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下周有望突破前期高点12.3，拭目以待！
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难道下周阳线还能继续？太过分了，9根了，哈哈
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公司聚焦：
. 英特集团(000411.SZ)：商业扩张效果开始显现，业绩增长提速在即
英特集团（000411）昨晚发布了2011年一季报，报告期内公司实现营业收
入18.92亿元，同比增长29.81%；归属于上市公司股东的净利润1214亿元，
同比增长55.84%；每股收益为0.06元；同时，公司控股子公司浙江英特药
业拟受让嘉善医药70%的股权，转让总价款2660万元。
我们认为投资要点如下：
1）商业扩张效果开始显现。公司2011年一季度收入和净利润继续保持高增
长，且销售净利率进一步提升。其中2010年开始加速实施的商业扩张开始
显现效果：温州供销和衢州海斯医药已于2011年一季度并表，预计将增厚
公司2011年销售收入约7亿元；加上嘉善医药以及后续的并购，并购对公
司2011年营业收入的贡献可能超过10个亿，即相当于公司2010年销售收
入的近1/5。我们认为，由于优质标的的稀缺性，2010-2011年将是公司商
业扩张的高峰期，由于企业并表的问题，相应地2011-2012年将是商业扩张
的收获期，期间公司业绩增速有望进一步提升。
2）收购嘉善医药旨在基药市场。嘉善医药盈利能力一般，2009年销售净利
率约为0.84%，低于公司同期的1.25%。事实上，公司看中嘉善医药的核心
价值在于其在嘉兴地区的基层市场渠道。嘉善医药作为地市级医药商业企
业，经营品种多为国产普药，定位于基药市场，与英特药业自身.名优新特.
为主的产品结构互补，符合公司当前.在立足于名优新特的纯销市场的基础
上，积极拓展基药市场.的发展战略。随着国家针对基本药物市场的基本药
物采购机制和基层医疗机构补偿机制两大政策的相继出台，基本药物制度推
广的基础得以夯实，未来2-3年基药市场或呈放量态势。以浙江省为例，2010
年基药市场规模在100亿左右，约占药品总销售规模的20%，未来这个比例
尚有较大提升空间。公司作为浙江省医药商业渠道覆盖面最广的为此，公司
已经未雨绸缪，在收购海斯医药之后，公司继而收购嘉善医药，积极基层市
场的渠道资源，逐步实现网络下沉。公司目前才刚刚起步，市场空间仍十分
巨大，有望成为业绩增长新引擎。
3）商业并购仍将持续，产品叠加和网络下沉双管齐下。2010年以来，公司
相继收购或拟收购宁波慈溪医药药材、温州供销、衢州海斯医药和嘉善医药，
再加上公司传统优势区域杭嘉湖地区的长期积累，英特药业省内全覆盖已经
初具雏形，对省内医疗机构的辐射影响力得到进一步加强。而且公司拥有、
在建和规划中的现代物流中心分别位于杭州、宁波、台州和金华，覆盖杭嘉
湖、浙东和浙西南地区，物流辐射能力提升。公司计划进一步完善在省
内的商业布局。目前，公司旗下英特物业的出售事宜接近尾声，将为公司带
来4.5亿元的巨额现金流，从而支持公司进一步的业务扩张，兼并重组进程
将持续。随着渠道网络的完善，公司凭借.名优新特.的品种优势有望在二
级以上医院实现产品叠加；而网络下沉有助于公司在基药市场的开拓。
4）盈利预测及投资评级：不考虑英特物业处臵收益，我们预测英特集团
2010-2012年EPS分别为0.29元、0.39元和0.53元。我们认为，2011-2012
年公司将进入兼并重组企业的并表高峰期，且正值公司开拓基层医药市场的
快速扩张期，公司业绩增长提速在即。而且医药流通十二五规划即将出台，
公司作为最纯正的医药流通上市公司之一，可能受到资本市场的青睐。故我
们维持公司.买入.的投资评级，6个月目标价14.54元。
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【消息传闻一箩筐】
传闻：英特集团（000411）公司商业并购将进入高峰期，二级以上医院有望实现产品叠加。
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希望能收阴
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支持有价值的分析
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说的再好，一砖撂倒！
相信市场，尊重市场才是王道！
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不急，中期业绩0.86元/股，不怕他不涨？！盘中总有故意压盘的迹象，股价是压不住的。
[引用原文已无法访问]
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cfan兄，看表演了，要加速主升了O(∩_∩)O
就一年主营业务医药销售来看，居然是英特总市值的3倍，这个价位不合理，总市值也不合理
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