我来搞一个12五文化产业规划600716,

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凤凰股份(600716):看好文化产业,看好文化地产--年报点评报告

■浙商证券
11 年土地储备有望逆势扩张
公司文化地产战略与江苏省内城市文化CBD 建设目标,大股东雄厚资金实力与对
公司的资金支持的承诺, 大股东文化产业领军企业与公司本身的政府背景,均为公司
在2011 年围绕文化地产,布局江苏各个潜力城市,实现新增土地储备500 亩提供了现
实条件,最终为公司快速成长夯实土地基础.
金融股权投资将是潜在亮点
大股东凤凰集团对于公司的定位,除了文化地产外,还有就是金融股权投资平台.
目前大股东直接和潜在持有南京证券14800 万元股权(占比为8.36%)和直接持有江苏
银行50100 万元股权(占比为6.38%).随着条件成熟,我们预计上述金融股权将陆续注
入上市公司(其中南京证券股权注入已有承诺),进而为上市公司带来更为完善的业务
架构,对公司提升盈利具有重大意义.

■华泰证券
2010年公司实现营业收入11.1亿元, 营业利润为2.44亿元,同比分别下降2.13%
和37.60%;归属于母公司所有者的净利润为18.60亿元,同比下降36.71%.公司全年EP
S为0.25元,净资产收益率为14.18%,较2009年均有下滑.
公司各项财务指标较上一年度下滑并不体现公司实际经营状况的改变. 主要是
由于公司在2009年进行重大资产重组, 主营业务,经营模式等均发生重大改变所致.
因此各项指标的可比性一般.
公司2010年EPS为0.25元,较2009年的0.69元下降63%.公司每股收益下降主要有
两方面原因,一是2009年每股收益是重大资产重组后的加权平均值,摊薄后每股收益
应为0.4元, 二是由于土地成本不同,2010年主要结算项目的毛利率水平低于2009年
凤凰和鸣项目.
公司2010年的结算项目为凤凰和熙A区和凤凰和美C幢商业楼. 同时2010年公司
还向市场推出了凤凰和美一期,凤凰和熙商业办公楼项目,由于定价合理,营销到位,
以上两个项目均取得了良好的销售成绩.2010年全年, 公司实现合同销售金额14.14
亿元,销售回款达11.56亿元,为公司2011年的业绩增长奠定了坚实基础.
公司控股股东为江苏省内文化传媒巨头,有助于公司深

■招商证券
2010 年公司积极加强土地储备,弘扬文化地产
2010 年公司通过招拍挂及收购的形式,新获得三个项目,新增权益土地面积4.24
万平,权益建筑面积32.24 万平.公司还积极对扬州,镇江,泰州等周边城市进行实地
调研,为公司在省内其他城市获取土地储备打下良好基础.
南京证券的股权投资是未来的看点
重组时,大股东将持有的5000 万股南京证券以1.8 元/股的价格注入了上市公司
,大股东承诺将剩余持有14800 万股南京证券股权将在合适的时机注入上市公司.201
0 年公司从南京证券获得现金红利1000 万元.
化"文化地产"的开发.在
控股股东及相关文化产业政策的支持下, 公司有望快速增加省内"文化地产"项目的
土地储备,同时拿地成本可维持在较低水平,降低公司经营风险.
公司11年两大主要项目将进入结算期,使公司可结算资源进一步丰富.考虑到当
前宏观调控仍未放松,商品房销售受冲击可能性较大,我们适当调低公司2011年及20
12年业绩预期.预计公司2011年和2012年每股收益分别为0.57 元和0.71元.给予8.5
元的目标价格,仍维持推荐评级.