天原集团:资源整合增强上下游一体化优势

　　主要结论:源丰富。目前公司拥有煤矿、磷矿和水电源，其中煤矿和磷矿设分别为180吨和90吨，源的整合增了公司的源属性。

　　未来还有源整合收购动作。2009年6月，公司股大会审议通过了《关于收购重组马边地区磷矿水电产的议案》，预投5.4亿元。2010年9月公司增和电力所使用的金为2.15亿元，因而我们预未来公司在马边地区的磷矿水电收购整合方面还会有动作。

　　在建目的陆完工，将推动公司业逐年增。目前公司在建目包括氯碱、水合肼、磷矿、煤矿等目。经过我们测算，在建目完工达产後，将增厚公司EPS1.08元。

　　我们预公司2011-2012年EPS分别为0.66、1.12元，给予12个月22.40元的目标价。