化工家电：产能限制与替代效应减弱

化工家电：产能限制与替代效应减弱

　　日本共有7家大炼油厂坐落在受灾区域，依照统计，震后日本共有6家炼油厂停产，总规模达到了142万桶/天，相当于其国内产能的33％，亚洲产能的5％和世界产能的1.5％。而受炼厂关停影响，下石化厂商缺乏原料供应，因此关停产能的规模也很大，其中乙烯关停产能为254.8万吨，占到日本总产能的32.8％，亚洲总产能的4.6％和世界总产能的1.7％。而受影响的芳香烃产能为570万吨，相当于日本总产能的30％以上。

　　对此，东方证券分析师王晶指出，由于石化厂工艺流程长，且对生产的安全环保等标准要求很高，所以一般石化设备检修周期都在1个月左右，新设备投产后的前期试车更是会长达3-6个月。“像起火的千叶地区的COSMO炼油厂如此严重的损毁，我们判断复产的时间将相当漫长，停产至少应在6个月以上，甚至不排除永久性停产的可能”。

　　截止地震前，日本共有甲乙酮产能30万吨，本次停产将影响到丸善和出光化学共计21万吨的产能。王晶表示，从其掌握情况看，未来半年，日本甲乙酮减产的规模在10万吨左右，占到日本总产能的66％，东亚总产能的35.2％，世界总产能的14％。考虑到日本每年甲乙酮出口量为13万吨，70％以上销往韩国和东南亚国家。因此未来半年，韩国等日本传统的出口地，有望改从我国进货。由于齐翔腾达的8万吨的新厂区就在距离韩国很近的青岛黄岛，因此有望直接从出口的增加上受益。

　　此外，从我国自日本进口的烯烃产品来看，乙烯、丙烯的比重很高。从2009年的数据来看，分别占到37％和31％，尤其是丙烯的进口量达到了国内消费量的12％，因此日本烯烃产能的减产有望显著提高我国丙烯价格。

　　王晶透露，沈阳化工的丙烯产能为16万吨，是所有石化品种中，丙烯市值比最好的品种，并且其主要产品丙烯酸。因此，“沈阳化工也可能成为日本地震后受益较大的品种。”

　　不过，齐翔腾达董秘周洪秀日前对记者表示，“公司已经开到最大的产能，去年的产能为17万吨，今年会新增4万吨产能，公司年均产能利用率为143.60％，争取新项目建成后能提高利用率。”

　　其他国内生产MDI的烟台万华；TDI的沧州大化和北化股份，PO的滨化股份由于产能利用率已到极限，均表示暂时没有扩产计划。

　　此外，家电类的替代效应相对较低，目前国内京东方、TCL的电视用液晶面板8代线预计2011年末-2012年初才可投产，国内彩电产业将可能因此受到制约，且国内液晶面板生产企业也无可能受益于地震带来的产能短期转移。相较而言，国内等离子面板龙头四川长虹获益预期更大。雅丽表示，如果松下出现问题，将会对等离子面板供应造成较大影响，而长虹等离子面板将面临更大的市场空间。但“四川长虹目前等离子面板产能尚不够自用，且未到盈亏平衡点，受益也有限”。