foxrjjjj
+关注
博主要求身份验证
登录用户ID：
医药业务快速成长
人体仿生器官的蓝海领航者
海南海药进入快速发展期
大概率的TEENBAG
一、2011年主营业务业绩拐点，超预期
公司拳头产品枫樛肠胃康是国内独有品牌肠胃中成处方药，目前正在做OTC药的申请，若实现“双跨”，销量将增加，又望成为天士力的复方丹参滴丸一样的单品十亿中药。
海药也是抗肿瘤药紫杉醇注射液和头孢西丁钠注射液的国内首仿企业，市场现在竞争对手不少，海药走的是精品路线。目前海药正在向发改委申请单独定价，如果有一种被发改委批准，在基本药物目录中售价可以高于其他厂家，较高的利润率将增加医院和经销商的动力，销量将大为增加。有资料表明，控股子公司天地制药拥有1.5万亩红豆杉林，估值不菲。
在新一轮各省基本药物目录招标中，海药开了好头，有3个规格2种药（VC,头孢）在安徽省招标中获胜中标，而且是排他性的，也就是说安徽全省各级医院的VC和头孢将只能采用海药的产品。在其他各省招标中，海药也有相当胜算。海药的传统拳头药品销售今年将大幅增长。
去年因水灾和火灾原因，海药全年收益每股只有0.18元。今年，海南海药面临业绩爆发，一季报主营业绩预计为0.18元，加出售资产收益0.3元，净利润在0.5-0.6元左右，二季报业绩随着各省招标工作落实，主营业务业绩将超过1季度。全年主营业务收入（不包含耳蜗项目）0.8-1元，加上一次性收入业绩应在1.1-1.3元以上。
二、海南海药人工耳蜗的产业化前景光明，功德无量
2011年3月3日，海药力声特的人工耳蜗拿到了国家药监局的批文。人工耳蜗亦称为“人工电子耳”，是一种植入式听觉辅助设备，其功能是使重度失聪的病人（聋人）产生一定的声音知觉。与助听器等其它类型的听觉辅助设备不同，人工耳蜗的工作原理不是放大声音，而是位于耳蜗内、功能尚完好的听神经施加脉冲电刺激。大多数人工耳蜗设备由植入部分和体外部分组成。体外部分由麦克风，语音处理器以及用于向植入部分发送指令的信号发射器组成。它能够在一定条件下有效地帮助聋人听见环境声响，以及听懂语音对话。实现以上目标的一个重要环节是植入人工耳蜗后的训练。
目前全世界佩戴人工耳蜗的病人数目已达十万以上，其中半数为儿童；半数为成年人。人工耳蜗的佩带者绝大多数在发达国家，主要原因是这种装置及其植入手术和术后治疗的昂贵开销。人工耳蜗的使用者可以分为语后成年人和语前儿童两大类。在美国，人工耳蜗的医疗开销在15000至40000美元之间。该价格包括术前评估、外科手术、设备（硬件）价格、以及术后康复。在美国，该开销的一部分可以由健康保险承担。在一些有全额健康保险的发达国家，人工耳蜗的使用率比美国要高。例如在澳大利亚、丹麦和挪威，约80%到90%的聋儿使用人工耳蜗。
在中国大陆，国家已开展了针对聋儿的人工耳蜗救助项目，免费给聋儿实施人工耳蜗手术，帮助上千名儿童重新返回有声世界，但是对于每年三万名新生聋儿的中国，数量还远远不够。很多家庭自费佩戴进口人工耳蜗，进口人工耳蜗本身费用在17-27万元之间不等，手术费大约1万元，术后的康复费用与当地康复机构的收费水平有关。
海南海药即将控股的上海力声特具有完全自主自主知识产权的人工耳蜗目前拿到国家药监局许可，意味着中国科学家和中国企业在生命科学上划时代的突破，不但造福人类，也蕴含着巨大的市场潜力，对这一点资本市场还缺乏足够认识。
海南海药的人工耳蜗定价大约在6-8万元，是进口耳蜗价格的三分之一，从技术特点上说更适合汉语系的发音，而且可以听音乐旋律。海药打算未来在全球华人区（台港澳，东南亚）推广适合汉语发音的人工耳蜗。市场潜力很大。
目前很多地方政府已经出台了人工耳蜗的4-6万元不等的补贴政策，据了解上海力声特在积极工作，争取政策，预计在一年之内可以进入医疗保险目录。力声特预计在下半年开始销售。
据最新资料统计说明，我国听力语言残疾居五大残疾之首，为2057万人，占中国人口总数的1.67%，其中7岁以下儿童约为80万人，约有3万听力损害的新生儿出现。成人适合进行安装人工耳蜗的人数大约有600万人以上。以海南海药的销售价格来说，仅成年人人工耳蜗市场的潜在规模达5千亿人民币，目前上海力声特实际生产能力已近有5000套，假设增发完成后海南海药未来每年的生产能力最大达40万套，海药人工耳蜗可贡献年利润可达百亿元。
国家药监局批准的海药人工耳蜗的许可限于18岁以上成年人，从技术和安全性上说，海药的0-18岁未成年用人工耳蜗也完全达标，只是国家药监部门对此更加谨慎。现在海药已近开始儿童人工耳蜗的批文申请工作，预计在一年内可以完成。
三、站在生命科学前沿的人工仿生器官的开拓者
随着科学技术的进步，人们对生命科学的研究不管在深度还是广度都取得了长足的发展。生物医学家们把生物医学、临床医学、材料学、制造工艺学、物理学、化学、物理化学、检测学等方面的知识组合在一起，探索着生命科学中的高峰---仿生学器官。虽然仿生器官也只是一种机器，但是它是一种尽可能模仿人体原有器官结构和功能的机器，机器中的精密电子装置甚至能够把接收到的外界信号传递给大脑，并对大脑发出的指令做出反应。人工仿生器官市场发展潜力巨大。
海药力声特将自己未来定位为人工仿生器官研发企业。目前世界上的产业化最成功的仿生器官就是人工耳蜗，海药力声特在实现人工耳蜗产业化基础上，已经开展了人工视网膜，人工眼，新式心脏瓣膜，人工喉等一系列仿生器官的研发，产业空间巨大。发达国家医疗设备与药品的销售额比例是在1：1，而中国此比例却只是1：6，国内整个医疗设备行业潜力较大。
海南海药有可能成为中国生命科学的一朵奇芭。
四、关于增发的一些细节
目前大股东深圳南方同正持股比例只有19.8%,公布的增发方案中募集资金规模限定为8亿元，大股东以现金认购不低于30%。市场比较看好的增发项目之一投资1.4亿对上海力声特增资扩股，增持上海力声特股份到51%，增发项目之二是投资5亿的子公司重庆天地制药的头孢中间体项目。
之前，海药增发受阻主要是因为两点，一是上海力声特生产许可证问题，还有一个就是海药控股一家地产公司，该地产公司虽没有任何经营，但持有一块海口附近250亩土地，初期投入3000万元。
目前上海力声特的国家药监局批文已经拿到，另外海药近期很快将出售该地产公司，将有6000万的收益，将计入一季度当期损益，增加海药2011年一季度每股收益0.3元。海药的增发也得到了海南当地政府的认可和大力支持。
随着以上问题解决，海药的增发速度将加快。
五、结论
从资金流向说，海南海药3月3日公告前后，明显一些短线资金借利好出货，也有个别机构看利好出了，股价不涨，也立场动摇，抛售了手中筹码。股价略有调整，同时成交量急剧放大，有大资金沿60日均线吸筹，来者不善。工银瑞信在3月8日曾经每笔100万股抛售了3次，瞬间被都被买盘接去。王亚伟近日购入120万股，但我们判断他只是一种配置性买入。从各方面消息了解有新的超级主力在吸筹。3月12日中信策略会上，海药董秘与机构见面，反响不错。一些QFII，基金和保险机构均表示配置海药的愿望。我们判断海药下周就会结束调整，重拾升势。
从逻辑上说，目前A股市场类似600132，600200还在新药临床试验中的企业市值均远超过海药，不确定性极大，但市场炒作力度远超过海药。海药力声特拿到了批文，目前市值也就50多亿。而海药作为A股市场唯一的人体仿生器官研发商，概念独特，鲜有相同的标的，有待市场认识。人体仿生器官的概念价值和科技含量远大于一般新药。
2011年，海南海药面临业绩爆发，一季报业绩在0.5-0.6元左右，全年主营业务收入（不包含耳蜗项目）0.8-1元，加上一次性收入业绩应在1.1-1.3元以上。目前2011年动态PE为23倍，在小盘成长性医药股中估值已低估。如果考虑紫杉醇和头孢西丁申请国家发改委单独定价获批的可能，在加上人工耳蜗的未来前景，该股2011年上半年目标价位不低于50元。增发后，公司将会考虑股本扩张。如果人工耳蜗等仿生器官业务发展顺利，该企业却的收入和利润在未来3年将有10倍以上的增长，市值也将会增长5-10倍。
既有业绩估值基础，又有巨大想象空间，批文在手不确定性小，市值较小未被过分炒作，市场主力持续吸筹，独特的人体仿生器官概念，海药无疑是我们近期极为看好的中长线标的。海药的目前特征和当初我们在半年以前选择机器人的时候极为相像。
风险：海药未来在人工耳蜗的市场推广上不尽人意。
（内部资料，不得外传）
0
评论(1)
收藏
展开
