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图表9：公司对供应链上下游企业投资
投资标的主业持股比例目前状况
2010H净利润
（百万）
对应投资收
益（百万）
四川永丰浆纸股份公司造纸40% 制浆水平国际领先，预计10年净利润1亿，
可能上市
26.47 10.59
厦门紫金铜冠投资公司有色金属20% 拥有秘鲁铜矿资源700万吨，处于勘探前期阶段-24.76 -4.95
厦门船舶重工股份公司船舶制造20% 国内最大的造船企业之一，预计10年净利润2亿，
可能上市
91.81 18.36
厦门现代码头有限公司码头物流50% 处于前期建设阶段-1.20 -0.60
龙源海洋生物有限公司鱼粉饲料40% 生产环保鱼粉，单厂产能亚洲第一3.73 1.49
合计24.89
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传闻不可信，前几天还传闻对600069派发呢
[引用原文已无法访问]
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传闻：数家私募即将对以下个股出货兑现利润，短线筹码将松动，可考虑逢高派发勿进场: 明星电力、江南化工、长城电工、建发股份、中卫国脉、科力远、滨化股份、江山化工
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厦门建发旅游集团股份有限公司是建发集团投资控股企业，主要从事酒店、旅行社、旅游交通等旅游产业的投资、经营及管理。经过多年集团化、专业化发展，目前建发旅游集团已经拥有厦门悦华酒店、泉州悦华酒店、武夷山悦华酒店、厦门海悦山庄酒店、厦门会展酒店、厦宾酒店、颐豪商务酒店等9家高星级酒店和一家中国百强旅行社建发国旅，其综合实力已经居于福建省旅游行业的首位。
近年来，建发旅游集团全面提升经营规模、经济效益、服务质量和品牌影响力："悦华"高端酒店品牌先后向泉州、武夷山等商业旅游发达的城市地区扩张，成为了福建省高端酒店管理品牌；创立"颐豪"精品商务酒店品牌，着力将颐豪商务酒店打造成为独具特色的精品商务酒店。目前，旅游集团酒店客房总数将近3000间套，获评"中外酒店白金奖之十强品牌酒店管理公司奖"等荣誉称号；旅游集团控股的厦门建发国际旅行社近年来营业额、利润总额和组接团人数等主要业务指标均保持了较高的增长速度，综合指标连续五年位列中国百强旅行社，并连续六年位居福建省旅行社经营综合业绩十强和缴纳税金十强首位。
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港澳资讯提供 （仅供参考，风险自担）
个股点评：建发股份(600153):重估供应链管理业务 "买入"
供应链管理服务业务占据半壁江山。公司的贸易供应链服务和物流服务贡献了55%以上的营业利润,是一家处于控制角色下的供应链管理企业,集集中采购、物流服务和供应链融资服务于一身,能够为供应链提供比传统模式更大的价值、并从中获得更丰厚的回报。
从传统贸易转型供应链管理,建发有着与利丰相似的轨迹和成功经验,或许也有着和利丰一样的广阔成长空间。利丰自70年代成功转型以来,上市18年利润复合增速超过20%、市值增长150倍以上。中国加入WTO之后,曾经拥有外贸专营权的建发股份也不得不寻求从传统贸易向其他更高端盈利模式的转型。在转型中,两家公司都坚持了专业化(只做熟悉的行业)、网络化(掌握供应商与客户资源)、轻资产(依靠管理能力和人力资源实现低成本扩张)。另外,公司在风险控制、激励机制方面也有独到经验。
三大优势行业、三大种子行业。公司经过5年的发展,已经形成纸浆、钢铁、汽车这三大优势子行业,利润占比70%以上。而正在培育的子行业,如农产品、红酒、化工品也有着快速的发展。
地产业务:全国布局,开发加速,业绩释放明显。09-10年,公司获取的权益土地面积占项目储备的50%;2010年开工提速明显,新开工面积同比增长250%。
按照当前房价计算,公司平均毛利率水平超过40%,考虑到近两年结算项目将主要以08年之前获取的为主,预计项目结算毛利率超过50%。
给予买入评级。预计公司2010-2012年的供应链管理业务分别为0.31元、0.4元、0.53元;按照2011年20倍PE估值,供应链管理业务的合理价值在8元左右。预计公司2010-2012年的地产业绩分别为0.36、0.46元和0.6元;按照2011年12倍PE和0.9倍RNAV估值,地产业务合理估值应该在5元左右。因此,我们对公司未来12个月的目标价位为13元,给予"买入"评级。
【出处】申银万国
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