向东，向钱

向东，向钱

4小时前
中国证券市场的有效性的确值得怀疑：通化东宝昨天晚上发布公告，宣称要把甘李药业的近3成股权以不低于4亿的高价卖掉，今日股价竟然会高开逾3%，且保持上涨整整半天，后市才开始逐渐走低，收盘下跌5%。这说明，市场对这个消息的理解是有时间差的。早盘买进的那些人都以为这是利好，因为公司的每股收益将可以增加0.5元以上了。显然，这些人不是专业的投资者，而只是一批投机客。

从2007年4月开始，通化东宝的股价就开始在一个箱体中整理，这一整理，竟然持续了整整3年多，去年10月，股价曾在炒作风气带动下上涨，股价一度接近20元，相比启动前的价格翻番有余。但再其后，股价重新回到新的箱体整理。专业投资者关注的是，它的胰岛素销售一直没有打开局面。产能从200公斤扩大到3000公斤，业绩竟然没有什么增长。而就在企业利润陷入盘局的时候，公司扶持的甘李药业却逐渐向好，2008年亏损、2009年净利润1460万，2010年净利润3592万。要知道，通化东宝前三季度的胰岛素净利润也不过4000多万而已。

在甘李药业即将进入收获期的时候，通化东宝却以其要上市需要排除同业竞争为由欲将其股份转让，实际上让苦等了四年多的投资者期待落空。因为通化东宝生产的是第二代胰岛素，国际最先进技术是第三代胰岛素，国内只有甘李药业走在最前面。在东宝的第二代销售不畅的情况下，甘李药业2010年的销售收入已经达到1.6亿元。此时卖掉甘李药业，无异于卖掉一只会下金蛋的鸡。

虽然这次出让能让通化东宝获得3亿元以上的投资收益，但上市公司其实可以用增发股份的方式将甘李药业全部纳入麾下。以3成股权卖4亿来算，甘李药业的估值不过13亿元，另外7成股权价值也只有9亿多元，如果以15元发行股份，通化东宝只需要增发6000万股就可以完成，股本扩张只有10%多一点而已。

但通化东宝的董事长李一奎显然不愿意这么做。这是一件让人感到费解的事情。

当然，通化东宝也许别有所图，或者董事长自己别有所图。比如，甘李药业，本就是甘忠如和李一奎两人姓氏的组合。李一奎在甘李药业的利益有多大，外人是不知道的。只不过，出让股权之后，通化东宝多了一个竞争对手，而不是子公司了。这样做，消除了同业竞争，满足了甘李药业的上市条件，对通化东宝来说，又收获了什么呢？

另外一家上市公司东山精密也于同日公布了股权激励计划，要授予激励对象180万股股份，行权价是31.6元。这个价格，仅仅相当于昨天收盘价67.99元的46%。别的公司公布股权激励计划，股价多数是上涨的，东山精密的公告却让股价重挫6%。在这只股票上，投资者是理性的了。因为这已经不是股权激励，而是明目张胆的抢钱行为——180万股，每股便宜30多元，那就是近7000万的利益。

同一日，两家带“东”字公司的公告，意味深长。他们不是向东，都是向钱的，向的是自己人的钱，背离的，是股东的钱。