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洋顺昌(002245):未来物流与LED双主业并存
■理财一周报
上市两年多的澳洋顺昌正在谋求新的发展方向.2月21日,公司公告宣布将向LED
行业进军. 这意味着公司的主业将由目前的金属物流配送业务逐步转变为金属物流
配送业务与LED业务并行的双主业经营模式.
遗憾的是,公司主业转型似乎在公司股价上并没有多大的表现,虽然公司股价在
1月26日触底回升, 但是2月22日,公司转型公告推出当日,澳洋顺昌走出了一根大阴
线,当日澳洋顺昌以涨停开盘,之后一路下跌,单日下跌1.43%.
考虑信贷融资解决资金问题
2月21日公告显示, 公司拟投资LED项目,项目总投资额度为10亿元人民币,项目
公司注册资本为2.5亿元人民币,将投入30台MOCVD外延炉,进行大功率蓝,绿光LED外
延片及芯片研发与制造.
10亿元的投资并不是一个小数目, 对此是否会产生一定的资金压力2010年三季
报显示,公司每股经营现金流为-0.6226元.
2月28日, 澳洋顺昌证券事务代表许鹏程告诉本报记者,由于这10亿元并不是一
次性支出,可以分期付款,同时,公司的银行融资信誉良好,这方面的授信额度比较高
,额度还没有用完,同时,公司会考虑使用土地抵押贷款,融资租赁等形式筹备资金.
将来外延片产品定价比进口便宜
根据公告, 该项目将通过公司与公司全资子公司江苏鼎顺创业投资有限公司共
同出资设立项目公司实施.澳洋顺昌预计,若在项目报批,筹建,土地批准等方面得到
足够的支持且设备采购,人员招聘进展正常的情况下,该项目计划年产芯片168亿粒,
预计前期筹建和建设期为22-23个月,项目有望在2012年实现计划产能的20%,在2013
年实现计划产能的70%,直至2014年达产.
本报记者从澳洋顺昌了解到, 2012年实现计划产能的20%,2013年为70%,并不是
说开工率达到了这个比例,而是根据年生产的数量可达到20%和70%.
据了解, 目前对高亮度LED芯片的需求主要还是来自液晶电视背光照明以及LED
户外大屏幕,但这块市场在未来2-3年内将很快接近饱和.2013年后LED行业的高增长
将有赖于半导体通用照明市场的启动,"节能环保,补贴先行"的一贯政策有望使国内
的半导体通用照明市场领先全球启动.
此外,目前国内同行业已有数家公司,如三安光电,德豪润达,乾照光电,士兰微,
同方股份等,那么起步晚的澳洋顺昌如何分享这块蛋糕
许鹏程告诉记者,澳洋顺昌调研后认为未来的市场饱和将是一个结构性饱和,大
多数公司的产品集中在中低端产品. 目前国内需要的外延片产品还处于大量进口阶
段, 国内下游厂商大多进口欧美以及中国台湾地区的产品.未来,澳洋顺昌的此类产
品大多数可能会比进口产品便宜.
国金证券研究报告认为,按公告中公司计划的2012-2014年分别实现计划产能的
20%,70%,100%测算,假设同规格芯片价格每年下跌10%,销售净利率20%,则LED项目对
公司2012-2014年的EPS增厚分别为0.25,0.78,1.01元.
由于公司LED项目均处于投资或方案出台初期,后续项目建设及业务开展尚有不
确定性,因此湘财证券暂不改变对公司此前估值,仍然基于主业及小额担保公司稳定
预期的基础上,预计公司2011-2012年EPS分别为0.50元和0.68元.
双主业格局并存
公司原先的主营业务是金属物流, 公司是长三角区域IT制造业金属材料配送规
模最大物流服务商之一,逐渐成为了DONGBU STEEL,HYUNDAI HYSCO,SK NETWORKS,国
内宝钢,鞍钢,马钢等钢铁公司在长三角区域核心客户.
一旦LED项目完成, 公司将从单一的金属配送变为双主业的公司.公司目前金属
物流配送业务处于IT制造产业链的前端,经营相对稳定但技术含量和增长有限.从前
期思路看,向节能,新能源领域拓展是公司的发展方向.中信建投研究报告认为,此次
介入LED可视为向IT纵深的延伸,为公司打造新增长点的同时降低目前主业单一的风
险.
许鹏程告诉记者,未来几年内,公司将形成双主业发展的格局.
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