中联重科，五年三倍！

对于中联这样的一个市场搏击者，继续实现他未来的目标是相当大概率的事情。

当然期间的波折一定还是非常多。我们所能做的就是舍去那些不能把握的极端事件，抓脉络，抓主线。
外因逻辑：
1
2新的保障住房的落实到位讲进一步拉动机械设备的需求。
3水利建设的大干快上。
4地方政府GDP的业绩冲动依然在。看看2011年的各个省市自治区对GDP的增长率预计。
5中国城市化进程的深化。
6海外市场的逐渐复苏。
以上几点这些应该都是企业外围对于机械行业发展大的支撑。

内生逻辑：
1企业10年以来的高复合增长能力，已经充分肯定了这个企业和企业领导能力。
2随着新的融资落实的国内和海外的布局讲日益完善。
3中国目前产品线最齐全的综合类机械及方案解决供应商。
4随着新的工业园得逐步投产，产能将进一步释放。特别是在土方挖掘这块，未来是公司的一个很大的营收及利润增长点。
5收购CIFA，进军海外的步骤有计划有结果，表明了企业整合能力强，这对于海外市场拓展是一个很好的起点。

目前中联中科市值850亿。已经是个小巨人。但是继续看好小巨人的成长，詹纯新计划在2015年将中联重科带入千亿（营业收入）别的世界级企业。如果这个愿景能够实现，那么我们看到的2000亿市值的中联将不是什么空中楼阁。

PS分析：参考目前世界最大的工程机械企业卡特彼勒，2010年约400亿营收，650亿美元的市值，相当于4000亿人民币的市值。PS为1.5。假设2015年中联达到预期目标，同时市值能够以1.5-2倍的营收的，就是约1500-2000亿的市值。

净利润及PE分析：2010年净利润约36亿，按照年复合增长率17%至2015年，将达到约78亿。
（17%，是参考十一五机械行业的整体增长率。如果就个体企业而言，中联近5年的复合增长率是65%，对于越来越大的企业规模而言，这样的增长率是明显不可能的。保守估计以行业增长率来进行测算）78亿的20倍PE，市值约在1500亿。市场比较乐观的时候给个25-30倍的PE市值可以达到2000-2500亿左右的市值。

在500亿的规模时，个人非常看好，觉得安全系数很高（开始建仓）。当然就目前的市值（850亿）和价格，个人认为应该是比较充分符合企业价值，（不符合有比较高的安全边际，甚至有点高估）。但是对于一个比较确定性的投资而言，我觉得可以用未来的一段时间的增长来覆盖现阶段的部分高估的表现。

风险提示。工程机械行业毕竟是周期性行业，强烈依赖于外部环境的景气程度。当经济大幅滑坡，钢铁等原材料大幅上涨等都会对企业的规模和效益造成冲击。特别是现阶段工程机械越来越多的用金融按揭等工具来实现销售的今天，企业如何把握应收款，创造正现金流对企业的战略和执行都是一个巨大的考验。

但我还是对中联未来的前景充满信心。