新三板概念股

证券业协会:当前扩大新三板试点范围成急迫任务 
来源： 中国证券报 发布时间： 2011年03月29日 07:14  
 　　中国证券业协会副会长邓映翎日前撰文表示，当前，扩大试点范围、建设全国性统一场外市场成为资本市场的急迫任务。未来代办系统可能引入做市商制度，主办券商需对挂牌公司进行持续督导服务，帮助公司股份合理定价，实现价值发现。 

　　邓映翎介绍，截至目前，代办系统已有挂牌公司76家，22家公司进行25次定向增资，融资总额8.68亿元。 

　　对于新三板与创业板目标企业的区别，邓映翎指出，从企业发展阶段来看，新三板服务对象是处于成长早期的高科技企业，这些企业的特征为：一是具有自主知识产权；二是知识产权已经转化为产品，实现了产业化；三是公司已经形成一定的经营模式和盈利模式；四是公司处于创业前期的快速发展阶段，迫切需要资金以扩大生产规模，也需要引入战略投资者完善公司治理。创业板市场的上市公司则基本属于成长后期的较为成熟的高科技企业。例如，从利润、股本规模上看，2010年上市的创业板公司上年度平均净利润4000多万元，发行前平均股本为7394万股；而新三板2010年挂牌的公司上年度平均净利润为411万元，平均股本为1882万股。 

　　“推荐企业成功进入新三板并不意味着主办券商工作的终结，恰恰相反，挂牌是主办券商工作的起点。”邓映翎指出，挂牌后主办券商需要对公司进行持续督导服务，开展大量的孵化、培育工作。这主要包括：督促挂牌公司规范运作、切实履行信息披露义务，加强内部控制，完善公司治理，牢固树立保护公众投资者权益的理念；提供融资、并购方面的服务，报价系统建立了适应中小企业特点的定向增资制度，即面向特定投资者的小额快速融资制度；帮助公司股份合理定价，实现价值发现，未来代办系统可能引入做市商制度，主办券商可更直接、更有效地实现挂牌公司股份的价值发现，并提供充足的流动性。 

　　邓映翎表示，只有主办券商切实履行好上述督导培育功能，中小企业才能借助新三板挂牌加速成长，真正插上“资本的翅膀”。主办券商也可借此回归证券中介机构的本质，做到“归位尽责”，形成自身的核心竞争力，走出差异化经营的道路，改变当前主要提供通道式服务、盈利模式单一的状况。

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600510可能是后期大黑马

今天尾市 736 发力封板

自本月21日起“鲁信高新”更名为“鲁信创投”，不论从名称还是主业，鲁信创投成为名副其实的“国内创投第一股”，标志着公司进入了一个新的里程碑。而随着新三板扩容渐行渐近，作为国内唯一上市的创投企业鲁信创投或将成为新三板扩容的较大受益者。

  目前，鲁信创投全资子公司高新投直接投资持有42个项目，并管理山东省科技厅科技风险投资基金8252万元、国家创业投资引导基金2000万元，拟发起设立蓝色基金20亿元。

  

  参股公司4家上市 市值超34亿元

  本月8日，通裕重工成功挂牌深交所登陆创业板，这是鲁信创投结出的又一个硕果。目前，鲁信创投参股的4家公司华东数控、新北洋、宝莫股份、通裕重工已经成功实现上市，截至昨日收盘，公司持股总市值超过34亿元。

  鲁信创投的前身为“四砂股份”主要以磨具、磨料制造为主，2010年，鲁信创投通过向控股股东鲁信集团定向发行股份，收购鲁信集团持有的山东省高新技术投资有限公司100%股权，变身国内创投第一股。目前，鲁信创投的创投项目主要分布在机械、电子信息、生物化工、新材料、节能环保等行业，收入几乎全部来自股权收益。

  同时，公司参股的圣阳电源过会待发，龙力科技也已经通过中国证监会审核，而金宝电子、新风光、天一化学、科汇电力、中创中间件、凯盛科技、民生证券、莱芜金鼎、润农化学等8家公司拟进行股份制改造。

  

  掘金七大国家级高新区

  鲁信创投所在的山东省为经济大省，拥有青岛、烟台、威海、潍坊、淄博、济南、济宁七个国家级高新区，占据了全国80多个国家级高新区的近十分之一。

  鲁信创投控股股东鲁信集团是山东省国资委全资控股公司，总资产近900亿元。在创投方面，鲁信创投确立了在山东的龙头地位，同时国企背景下的鲁信创投和山东各地方政府合作关系密切，这使得公司在山东拿项目时具有了得天独厚的优势。据了解，公司通过国资委、发改委等政府关系获得的项目资源约占50%，公司受益于山东地区经济发展和高科技新兴产业发展，投资项目储备丰富。

  而鲁信创投参股的山东众多公司当中，很多分布于山东7大国家级高新区内，据不完全统计，公司有近10家参股企业位于山东省各大国家高新区内，随着新三板扩容的临近，公司将获益匪浅。

  鲁信创投参股33.3%的山东华芯半导体有限公司位于济南市高新区内，公司成立于2008年5月，注册资本3亿元，是山东省政府确定的集成电路生产线建设主体和集成电路设计龙头企业。2009年5月华芯成功收购德国奇梦达科技中国研发中心，跨越式拥有了世界先进水平的存储器设计团队，获得了先进的软硬件设计平台和高水平的分析测试实验室，一举成为中国领先的半导体存储器集成电路设计研发企业，成为目前济南高新区内集成电路产业的龙头企业。

  同时公司另有4家参股企业位于济南市高新区内，分别为山东科汇电力自动化有限公司、山东泰华电讯有限责任公司、济南齐思软件有限公司、山东鲁信天一印务有限公司。其中，科汇电力主营业务为电力线路故障监测设备、配电自动化设备、铁路电力自动化设备与磁阻开关电机调速系统的开发、生产和销售，公司是行业上知名的电力线路故障监测专家，是国内外唯一的能够提供电力电缆、配电线路、输电线路故障监测与定位完整解决方案的厂家；泰华电讯以数字城市与移动互联网应用为核心业务，重点发展基于GIS的数字化城市和基于3G技术的业务应用软件的运营平台，已形成国内领先的自有技术和自有品牌。

  另外，公司参股的山东东岳氟硅材料有限公司、烟台青湖电子股份有限公司、烟台高盈科技有限公司、山东中新消防科技有限公司等公司也分别位于淄博高新区、烟台高新区和潍坊高新区等国家级高新区内。

  而根据鲁信创投的发展规划，公司将战略要点投向了国家级高新开发区，充分挖掘山东省7个国家级高新区的潜在项目。

  目前，鲁信创投已经形成了以自有资金为基础，快速扩大管理基金规模，构建自有资金、基金管理并重的业务运作模式。公司发展战略定位山东、面向全国、做大做强创业投资业务。

在A股市场上，除了鲁信创投、电广传媒等主业为创投业务的公司外，还有一些上市公司虽然不是主营创投，但旗下创投公司也做得风生水起，如大众公用、复星医药和中国宝安等，新三板的快速推进将进一步打开这些上市公司参股项目的升值空间及退出渠道。

  大众公用参股的深创投可谓国内创投翘楚，公开资料显示，深创投所投企业上市数量已达74家，其中国内39家，香港14家，美国13家。大众公用持有深创投13.93%的股权，根据公司2010年半年报披露的数据，深创投为公司贡献利润1802.62万元，占上市公司净利润的比重为16.23%。除参股深创投之外，大众公用还持有上海兴烨创投20%的股权。

  但是仅仅参股创投公司似乎无法满足大众公用的创投抱负，公司在2010年4月份成立了自己的创投公司。公司与控股子公司上海大众环境产业有限公司于4月21日在上海签署《投资合同》，共同发起设立上海大众股权投资有限公司。大众投资注册资本为人民币5亿元，主营投资创投企业和拟上市公司股权业务。其中，大众公用投资总额为人民币49500万元，占大众投资99%的股份，公司首期出资19800万元，后续注资根据投资进度在五年内分期到位；大众环境出资500万元，占大众投资1%的股份。公司参股的松芝股份和兴业证券分别于2010年7月和10月成功上市。大众资本成立后，又先后投资了华人文化产业股权投资(上海)中心和华人文化(天津)投资管理有限公司两基金。值得一提的是，去年12月大众资本对第一财经增资1.2亿，取得该公司5%的股份。第一财经是中国目前少数拥有全媒体信息传播渠道的金融信息服务提供商。

  中国宝安在昨日披露的年报中透露，公司持股49.56%的中国风险投资有限公司在2010年进行了两轮增资，该公司2010年完成洛阳隆华等15个风投项目的投资，并协助配合维尔利、铁汉生态等9家企业启动上市工作。其中，维尔利已于2011年3月16日在创业板上市，铁汉生态已通过中国证监会创业板发审委审核，公开发行正在推进中。分析人士认为，新三板扩容将实质性的利好公司的创投业务，如相关的政策支持，退出渠道拓宽、上市进程加快等因素。

  此外，中国宝安拥有的另一个创投平台宝安创新科技园。园区位于号称武汉东湖高新技术开发区腹地，市场人士认为，后者作为继中关村国家自主创新示范区后的全国第二个“国家自主创新示范区”，是眼下“新三板”扩容呼声最高的园区之一。

  复星医药在3月初发布公告，公司协同其他股东联合对重庆药友进行增资，并保持公司对其持股51%的比例不变，这是公司在股权投资方面的最新动作。与其他创投概念股不同的是，复星医药的创投业务更多集中于医疗行业，公司的成功案例包括羚锐股份、海翔药业和海正药业等，公司参股投资的滨化股份和汉森制药于2010 年上半年成功上市，其所投资公司还没有上市的有迪安医疗、花红药业、重庆药友永安保险和神力科技等数十家，这些项目储备有望随着新三板扩容逐渐释放。

监管层对“新三板扩容制度安排基本到位”的正面表态，使全国场外交易市场（OTC市场，俗称“新三板”）的建设成为“两会”后证券界最瞩目之新闻。

  近日，证监会相关人士又明确，“十二五”期间，场外交易市场建设将分步推进。借此，沪深两市以园区、创投与证券公司为主的“新三板”概念股又一次获得“凌厉”表现。

  当下，梳理海外OTC市场建立后对各产业链的影响，并结合监管层针对“创新、改革”一贯审慎的施政原则，可见其利好释放将是一个较为慢性与结构性的过程。但在国内资本市场从“倒金字塔”转回“正金字塔”的结构调整中，针对OTC市场布局早、耕耘深的上市公司空间无限广阔。

  

  园区类公司

  短期获“刺激性”利好

  A股市场近两月凡名字与“高新”有关的上市公司均获资金热捧。

  机构投资者在接受记者采访时表达的观点主要是，“证监会最新公布的扩容思路，是分步推进，至少几年内将明显利好于高新园区类企业。”

  上述所说的“分步推进”，是指“十二五”期间，场外交易市场建设，鉴于国家级高新区相关基础准备工作相对成熟，将首先允许该类区内具备条件的未上市股份公司进入证券公司代办股份转让系统进行股份公开转让，进一步探索场外交易系统运行规律和管理经验。其次，在制度体系和工作机制基本形成并稳定运行后，将市场服务范围扩大到全国具备条件的股份有限公司。

  基于此，是否注册于高新区，成眼下企业能否登陆新三板的首个门槛，这对园区类上市公司两类业务构成利好。

  首先是针对园区内企业的直投业务，其价值重估来自于创投收入，典型者如张江高科；其次则是园区地产+管理服务，国内A股中园区类上市公司主要以该类业务为主营，其价值重估来自于新三板扩容后园区对企业的吸引力上升，使得区内地产价值和服务附加值的提高，相关企业包括南京高科、苏州高新、海泰发展、东湖高新、电子城等。

  但须一提，目前国家级高新区共83个，其中纳入首批新三板扩容名单的便有约15—20个，而消息人士透露，由于各地争取力度均很大，届时名单公布时入围者可能要高于这个区间。这短期内对于分流拟“入园”企业源来说有较大影响。而“十二五”过后，类似政策红利或将消失，届时仍未形成特色化与差异化的高新园区，仅希冀依靠新三板市场提升价值，将愈发困难。

  

  创投类公司求解估值难题

  新三板扩容第二大利好“投向”创投类上市公司，其较低的挂牌门槛有助于创投项目退出获利。此外，多层次市场体系完善以及转板机制的建立，使持有当下新三板公司股权的上市公司也受惠于2—3倍的转板溢价。这两者中，纯创投类公司主要以鲁信创投为典型代表；而持股新三板的公司可包括紫光股份、中国宝安、双鹭药业、中原特钢等。

  但目前，A股对于创投类企业的估值逻辑仍存在不少困惑与分歧——如盈利情况不确定性、波动性均较强，难以用现金流折现法对其估值。

  举个有趣细节，A股首家创投类企业是鲁信创投，该公司2009年被山东高新投借壳上市。当时的重组评估报告在确定估值时，选取了A股上15家有参股创投企业的上市公司、7家券商类上市公司，以及两家信托上市公司作为可比样本，但实际上并无一家的盈利周期、特征与鲁信创投相符。

  另一方面来看，创投企业的收益主要来自项目上市或被并购后的退出，其盈利回报与市场整体估值水平高度相关——即遇大牛市则收益超预期、遇大熊市亦容易颗粒无收。

  由于创投企业拥有类似强周期、强波动特征的经营背景，故在估值时是否应该遵循行业景气高点给予低估值、景气低点给予高估值的投资逻辑？

  另从新三板扩容后的市场容量来看，短期内，监管层仍将秉承“先试点后铺开”的政策指向，逐批渐次放开。但即使按照首批可能选择10-15家园区试点、10%的挂牌率估算，未来1—2年内挂牌企业数量也将达到500-800家、为现有挂牌企业数量的6—10倍；三四年后市场可达8000亿的市值规模。

  值得注意的是，新三板的扩容最终将对创业板估值起到强下拉式比价效应，如果依现在80—100倍的发行PE估算创投企业的投资回报，其风险显然将被低估。

  

  券商投行

  允许“做市”可长期看好

  作为新三板市场的核心机构，证券公司将是新三板的最大受益者，这也将从业务规模扩大、产业链条延长和盈利模式拓展等多方面显现出来。

  据国泰君安研究报告测算，短期内新三板对证券行业的净收入贡献在1%左右；但未来3年内，新三板市值规模和交易额将均达到5000亿元的量级。由此，给证券公司带来的增量收入可望达到170亿元左右、净收入贡献度约在6%左右，将成为证券公司的重要收入来源。

  做市商制度将给证券公司的业务模式带来革命性的变革，也将是新三板业务最重要的收入来源。据估算，3年后，做市商可带来90亿元左右的收入，对证券行业业绩贡献度可望达到3%。

  目前，中关村园区企业在新三板的挂牌数为76家，仅占中关村园区内十大产业企业总数的0.60%、园区企业总数的0.47%（2009 年数据）。而据国泰君安了解的54家国家级高新区，区内企业共有5.37万家，若按10%的挂牌率来测算，新三板最终的挂牌企业数量将超过5000家，是现有主板和创业板市场的2倍。

  而按照日本市场2.2%左右的交易额占比来看，未来新三板的日均交易额有望达到50亿元、年交易额可突破1.2万亿元。当然，这有赖于OTC市场对投资者放开的程度。

  未来，券商投行新三板盈利模式为：通过挂牌和定向增资获得投行收入；通过撮合交易获得交易佣金收入；通过企业转板获得承销保荐收入。

  而券商中获得代办股份转让系统主办资格的券商共有44家，其中25家已实际开展主办业务。其中申银万国、国信、西部证券居前3位，主办企业分别达到21家、10家和8家。上市券商中，广发证券主办7家，居第4位；宏源和华泰联合各2家，中信、海通、招商、光大、东北、山西均获得份额。

证监会：新三板扩容将分两步推进 http://www.sina.com.cn  2011年03月22日 06:53  证券时报
　　先国家级高新区后扩大至全国 

　　证券时报记者 郑晓波 

　　中国证监会有关部门负责人昨日接受媒体采访时表示，“十二五”期间，场外交易市场（“新三板”市场）建设将分两步推进。目前，扩大试点的各项准备工作正在积极稳妥推进。 

　　该负责人表示，“十二五”期间，场外交易市场建设将分步推进：一是鉴于国家级高新技术产业开发区相关基础准备工作相对成熟，将首先允许国家级高新技术产业开发区内具备条件的未上市股份公司进入证券公司代办股份转让系统进行股份公开转让，进一步探索场外交易系统运行规律和管理经验；二是在制度体系和工作机制基本形成并稳定运行后，将市场服务范围扩大到全国具备条件的股份有限公司。目前，扩大试点的各项准备工作正在积极稳妥推进。 

　　就云南绿大地(20.70,-2.30,-10.00%)生物科技股份有限公司负责人涉嫌证券犯罪依法被逮捕一事，该负责人表示，证监会于2010年3月因绿大地涉嫌信息披露违规对其进行立案稽查。行政调查发现，公司涉嫌虚增资产、虚增收入、虚增利润等多项违法违规行为。因涉嫌刑事犯罪，2010年9月，证监会将该案移送公安机关，公安机关正式立案侦查。 2011年3月17日，经当地检察机关批准，公安机关以涉嫌欺诈发行股票罪对绿大地董事长何学葵执行逮捕。目前，该案仍在侦办中。 

　　该负责人强调，《证券法》第二十条规定，“发行人向国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门报送的证券发行申请文件，必须真实、准确、完整”。《行政许可法》第三十一条规定，“申请人申请行政许可，应当如实向行政机关提交有关材料和反映真实情况，并对其申请材料实质内容的真实性负责”。任何以欺骗手段骗取发行核准，均属重大违法行为，必须依法严肃处理，追究法律责任。证监会将一如既往依法严格监管，进一步强化和落实发行人、控股股东、实际控制人和中介机构的责任，严厉打击市场各种违法违规行为，维护“公开、公平、公正”的市场秩序，促进资本市场稳定健康发展。 

　　该负责人同时表示，近日互联网上出现网帖，举报云南证监局负责人的有关情况。中国证监会对此高度重视，立即对网帖内容反映的情况进行了严肃认真的调查核实。经查，网帖所列各项内容纯属捏造，与事实完全不符，网帖所附照片系人工合成。该负责人指出，证监会将配合有关部门作进一步调查，严肃追究造谣诽谤者的责任，依法维护监管工作人员的合法权益。

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