两面针600249——凤凰涅槃

柳州两面针股份有限公司起源于1941年成立的亚洲枧厂等5家小型私营肥皂厂；1956年经公私合营组成“柳州市肥皂厂”；1963年肥皂厂更名为“柳州市日用化工厂”；1978年其牙膏车间分离，单独组建“柳州市牙膏厂”；1980年新厂建成；1994年改制为股份公司；2004年成为行业内首家挂牌上市的企业。

公司主要产品有：口腔护理用品、植物药、卫生纸制品、洗涤护肤用品、酒店用品、竹木制品和精细化工产品；此外公司还从事一定的资本经营和房地产业务。
公司是中国口腔清洁护理用品工业协会理事长单位，是行业首家通过ISO9001国际质量体系认证的企业，也是目前国内牙膏行业唯一获准设立博士后科研工作站的企业。
公司先后从德国、美国、意大利、瑞士等国家引进现代化的生产线。目前，公司拥有年产牙膏6亿支、妇女卫生巾5亿片、香皂1.5亿块的生产能力，投资1.23亿元的新型洁齿膏工程已经竣工，公司牙膏生产的投料、制膏、灌装等工艺及设备已稳固处于世界先进水平。公司下属的亿康药业公司顺利通过国家的GMP认证，拥有先进而配套的制药工艺与设备，可生产高质量的150个国药准字号的中、西药，其中苍鹅鼻炎片等十一种著名药物公司独家拥有知识产权。公司参股（35%）的盐城捷康是全球第二的三氯蔗糖生产企业，目前年产800吨，三期工程建成后，将拥有4000吨产能，提出“引领健康消费,促进食品安全”的理念,主打产品三氯蔗糖应用在全球3000多种食品和药品中,具有不参加人体循环、无热量、不引起血糖波动、不增加龋齿等优点,深受市场欢迎。

一、子公司：
柳州市惠好卫生用品有限公司 75%
柳州市两面针进出口贸易有限公司 51%
柳州市两面针房地产开发有限公司 80%
柳州市两面针纸品有限公司 84.62%
广西亿康药业股份有限公司 55%
安徽两面针•芳草日化有限公司 70%
两面针（扬州）酒店用品有限公司 93.8%
盐城捷康三氯蔗糖制造有限公司 35%
柳州市两面针纸业有限公司 84&
柳州莱肽食品有限公司 100%
盐城捷康三氯蔗糖贸易有限公司 100%
美国捷康公司 100%
柳州两面针物业服务有限公司 100%
广州亿康南药药业种植有限公司 40%
柳州市玉洁口腔卫生用品有限公司 40%
广西两面针九州房地产开发有限公司 41%
新疆西部惠好卫生用品有限责任公司 33.3%
柳州两面针洗涤用品 51%

二、金融资产：
中信证券 9552.75万股
交通银行 4万股
柳州市商业银行 1000万股
广西北部湾银行 1亿股
其他基金投资1850万元

三、估值：
1.参股35%捷康三氯蔗糖制造有限公司
假设：11年产量将达到800吨，目前产品价格1500~2000元/公斤，公司未来上市（已经在规划）
收入合计12亿~16亿元，
以09年销售净利润率（26%，实际可能会更高）计，净利润3.12~4.16亿元
以目前相关上市公司40~50倍估值计算，上市后市值将达到125~208亿元。公司权益（30%考虑发行股份摊薄）市值达37.5~62.4亿元。

2.主要金融资产
中信证券9552.75*13.97=13.3亿元
北部湾银行1*1.93*1.6=3.088亿元 （截止10年9月每股净资产1.93元）

截止第三季度货币资金3.265亿元
负债9.5亿元

扣除负债，公司这几部分价值47.653~72.553亿元，目前市值36.63亿元

以上不包括两面针生产线和品牌价值（最高达24.22亿元）、纸业生产线、益康药业和酒店用品有限公司等的价值。

四、未来
1月11日，柳州市国资委将持有两面针的约8336.07万股股票（占公司总股份的18.52%）无偿划转给柳州市产业投资有限公司持有。划转后，柳州产投公司持有两面针股份约8336.07万股，占公司总股份的18.52%，成为两面针第一大股东。
股权划转，为未来的运作留下空间，毕竟广西具有丰富的天然资源（尤其市矿产资源）。

不管是公司的主营业务还是治理结构，正处于“凤凰涅盘 浴火重生”。

称明：本帖只是个人研究，一家之言，不构成投资建议，据此买卖者，盈亏自负。