0
002245顺昌,让那一些想出筹码的资金先出来,该股之后就会开始爆拉,拭目以待
0
[引用原文已无法访问]
0
澳洋顺昌 002245 公路港口航运行业
研究机构：华泰联合证券 分析师：周晔 撰写日期：2011-02-28
LED项目赶上补贴政策的末班车。各地政府对LED芯片的主要生产设备--MOCVD外延炉的巨额补贴很可能在2011年终止。澳洋顺昌的LED芯片项目赶上补贴政策的末班车,从而获得了分享LED行业长期红利的机会。
小额贷款加速发展。在货币政策紧缩的背景下,公司的小额贷款业务获得了加速发展的良机。1.2011年的放贷利率可能保持在20%以上,明显高于前两年的水平。2.得益于滚存利润的加速增长以及政策支持,2011年的放贷余额可能接近5亿元。小贷公司对总体业绩的贡献将进一步上升。
配送业务按部就班。公司在上海的4万吨钢板配送项目进展顺利,2011年底应能达产。我们维持对2011-2012年配送业务量及加工费的预测。
盈利预测。由于小贷业务发展迅猛,我们将2011-2012年的盈利预测上调至0.62/0.78元。这两年的预测中没有考虑EMC项目、创投业务和LED项目的盈利。我们估计LED项目2013年可贡献每股盈利0.78元。
上调估值与评级:我们对现有业务(配送、小贷)的估值为30倍PE(2011年),对应的现有业务合理价值为18.6元/股。我们认为公司的LED业务:1.当年合理估值为30倍PE;2.资本市场要求其年均投资回报率高达30%。因此我们基于2013年该部门的盈利(0.78元/股),测算出LED业务当前的合理价值为13.85元/股。加总后我们认为该股的合理价值区间为29元-35元,因此将评级由“增持”上调为“买入”。
0
根据公司对项目正常进度做出的估算，LED项目有望在2012 年实现计划产能的20%，在2013 年实现计划产能的70%，
直至2014 年达产。本项目项目产能计划可达年生产2 吋外延片140 万片，每片可生产约12,000 粒10mil×23mil 芯
片。若每一千粒10mil×23mil 芯片价格在70-80 元之间波动测算，本项目达产后预计营业总收入约为12-13.5 亿元人
民币，税后净利润约为2.3-2.6 亿元人民币，项目投资财务内部收益率（所得税前）预计约为34%，投资回收期（所
得税前）预计为4.84 年。以此推算，公司2012-2014 年仅LED 项目就可分别贡献EPS0.3 元、0.9 元和1.3 元，相
对于公司预告的2010 年EPS0.45 元，业绩至2014 年可翻两番。可见，LED 项目显然成为继产能扩张后、公司业绩
持续高增长的主要动力。
0
借力 LED 产业，续写高成长
事件描述
澳洋顺昌今日公告拟投资LED 项目，项目总投资额10 亿元，将投入30 台MOCVD 外延炉，进行大功率蓝、绿光LED
外延片及芯片研发与制造。
因项目建设具有一定的时间周期，短期内不会对公司业务收入及收益造成大的影响，但随着本次投资事项的实施，公
司的主业将由目前的金属物流配送业务逐步转变为金属物流配送业务与LED 业务并行的双主业经营模式，使得LED
项目成为公司快速发展的平台，为公司营造新的利润增长点。
同时考虑公司金属配送业务和LED 项目的收益，我们预测公司EPS 将由2011 年的0.60 元跃至2014 年的2 元钱以
上，年复合增长率高达49.38%；我们给予公司2011 年40 倍的PE，合理价值中枢为24 元，公司目前股价具备一定
的上涨空间。考虑到“十二五”期间，LED 上游制造产业在市场的拓展以及政策的助力下有望迅猛增长，赋予外延片
和芯片制造企业高溢价潜能，暂时将澳洋顺昌上调至“推荐”的投资评级。
事件评论
第一
0
今日东晶电子由于投资LED12亿元开盘一字板,现在价格19.98
0
这两日市场风险厌恶，高成长的题材被市场唾弃，纷纷避险，一旦市场转暖，2245会有爆发力。尾盘仍在5日线上，割肉盘和获利盘出逃殆尽。
0
时间能证明一切，
0
bs
0
从今日的盘面上看，没有大主力进场，昨日套牢盘和底部微利盘蜂拥而出。机构资金没有介入，是去企业调研了还是干什么，游资看这种技术形态，介入意愿不大。目前是多空胶着期，空方稍站上风，一旦大资金进场，个股将发生趋势转变。
1
评论(28)
收藏
展开
