思考并重学，2011实证

谢谢逍遥兄的分析点评。

[引用原文已无法访问]
兄好，已经修改，谢谢：）

股天乐兄，请将上贴第四行4350万改为4850万，谢谢！

定量分析：
5435万收购年度公司管理层股权，PB=3.3，PE=6，静态来看收购价格对应ROE=16.5%，动态来看，2013年对应ROE=19.9%(省广需再投入5620万流动资金，2013净利润4400万），这个数字看上去不算太差；如果仔细看对赌条款：2011-2013合计净利润大于9700万才支付全款，相当于省广可以收到净利润4850万，这笔收购款5435万的绝大部分其实是不需要自己出的，净利润不足则收购款相应减少，甚至解除合约，另外，首笔支付款必须作为借款留在年度公司，毫无疑问，对于省广来说，这是一笔相当好的买卖。

定性分析：
1.从省广三大业务来看，只有媒介代理是可以迅速做大做强的，媒介代理业务具有很强的规模优势效应，所以必须要有量，无论是自建还是收购，省广的媒介代理业务量达到100亿以上可望形成明显的壁垒；
2.年度公司净利润率为15.8%，很明显是属于媒体买断经营的，通过收购年度公司，省广获得媒体客户资源，也可以有一个重要的观察及学的平台，可以将规模效应转化为毛利率和净利率的提升；
3.管理层稳健而又善于经营，股东会上戴书华董事长说不搞多元化，我非常认同，行业本身具有极大的成长潜力，为了短期业绩而盲目多元化收购绝对是得不偿失的，而这次同业收购也看到管理层会做生意的一面；
4.股权结构合理是不得不说的一个话题，重要管理层都持有股份，目前董事长、总经理股份市值在1.25亿左右，管理层有将企业做大做强的动力，利益输送既冒风险又无必要。

[引用原文已无法访问]

仁兄的帖子要顶

省广怎么花一亿收购了一个传统媒介的代理公司，还是个新公司。

剔除600573惠泉啤酒，加入002557洽洽食品

对于各种能源的一些粗浅认识：

核能：对于核能一直有一种敬畏，我认为无法证明人类的认知水平足以驾驭这种能源，再加上各国政府能力和核技术水平的参差不齐，和事故发生后果的严重性，全球发展核能的隐患是非常大的。有人说这次地震是日本1200年一遇的，如果因此而停滞发展有些因噎废食，不过简单算算，全球有400座核电站，1200年一遇马上变成33年一遇，如果全球发展到4000座核电站呢，1200年一遇变成3.3年一遇，这无论如何也不能称为小概率事件了，而是黑天鹅事件了；

水电：水电对于环境的依赖和破坏是相当严重的，建水电站需要河流，而河流总是有限的，中国小小的河流上已经布满了水电站，再开发的潜力比较小，而且不管是三门峡也好，长江三峡也好，其对于环境造成的影响和危害至今尚有较大争议；

风电：发展较快，不过未来可能不能占据主流。我的理解是风电需要占用大量土地资源或海域资源，是一种补充能源而非主流。同样，生物质能源和人类争夺粮食用地，更不可能占主流；

太阳能：太阳能发展空间是无限的，地球上所有的能源都是太阳能转换成不同形态存在的，因此可以说是取之不尽用之不竭，当然，太阳能有商业上的短板——成本较高，也有自然因素的短板——阴雨天，不过随着技术水平的提高，成本较高的缺陷会被克服。但是目前太阳能领域只有一些死拼价格的组装厂，没有好的投资标的；

天然气：这是目前看来最有可能替代石油的王者地位的，特别在中国。储量不低于石油，等量热值价格只有石油的一半甚至更低，页岩气在美国取得技术性突破，页岩气、煤层气储量巨大，中国能够掌握只是时间问题，未来50年极有可能进入天然气时代。

很高兴 amaranth兄有不同意见。

选股标准是否僵化暂且不论，选股需要有一定标准这没问题吧。我的选股标准是经过归纳的，如果展开来说，大概有二三十个思维模型：心理学七八个、经济学五六个、管理学三四个、会计学、统计学、高中代数、物理学几个，芒格说大概有100多个思维模型，我目前实在是领会不到那么多。

1.关键是永续朝阳，50年只是一个参考条件。只有经过长时间的发展和竞争才能形成稳定的商业模式，很多新兴行业的商业模式很容易被颠覆，一旦颠覆，企业之前的投入将会一钱不值，所以这是一个排除条件，已经排除了80%的企业，我不需要去了解每一个行业甚至是细分子行业，我只需要放弃那些我认为是难的或不好的行业；

2.落实到企业，长期的经营历史是必要的，我无法从一家成立才几年的企业得到可靠的信息。当然，历史并不一定代表未来，但是，如果结合行业分析和企业竞争力分析，企业的未来仍然是清晰可辨的。我同意中国企业能长期经营15年还继续成长的不多（其实绝对数量还是不少），不过优秀的企业本来就很少，伟大的企业更是寥若星辰；

3.人的因素确实很难把握，所以需要有制度去制约、去激励，我的心理学知识告诉我，好的制度才能产生“好人”，当然，如果管理层不诚信，我可能不会比别人早知道，但是我也不会比大多数人晚知道，这是投资A股比投资港股美股占优的地方；

4.这个需要等待，通常有三种情况会有低估：系统性风险、市场对于某些行业或企业的认识不足（比如新上市的）、只造成短期影响的突发性利空事件。

[引用原文已无法访问]

四．选股标准
  
  1. 好的行业：永续朝阳，行业历史50年以上；
  2. 好的企业：长期经营史，企业创立最好30年以上，至少15年；
  3. 好的制度：合理的股权制度，专注而稳健的管理层（需长期观察）；
  4. 好的价格：成长期企业不高于30PE，成熟期企业不高于15PE； 

选股标准过于僵化
1、行业历史50年以上不对吧，如果是持续增长50年以上应该差不多，但关键是你如何评判呢？行业有很多细分市场，你如何掌握第一手资料和信息呢？
2、好的企业，长期经营30年，至少15年，中国很少有企业能长期经营15年还继续成长的，一般来说三五年不错了，另外，很可能你选择了过去多年成长的企业，等你买的时候，遇到成长瓶颈了
3、好的制度：人的因素更难把握，你如何知道他是不造假，不说谎呢？如果知道的晚了呢？比如你买入以后亏了50%才知道的时候呢？
4、好的价格：PE是很僵化的，何况，好的企业，一般很难在30倍PE以下买到，买到的可能不是成长性企业。