思考并重学，2011实证

2011年收益记录	买入价（或原持有价）	现价（或卖出价）	涨幅	仓位	赢利占比
002267陕天然气	20.73（分红0.20元）	15.88	-23.40%	15.8%	-3.70%
002267陕天然气	20	15.88	-20.60%	5%	-1.03%
002267陕天然气	18	15.88	-11.78%	5%	-0.59%
002267陕天然气	16.10	15.88	-1.37%	5%	-0.07%
601139深圳燃气	12.41	11.80（卖出）	-4.92%	5.4%	-0.27%
002422科伦药业	157.52	86.80（复权）	-44.90%	8.2%	-3.68%
002422科伦药业	84	86.80（复权）	3.33%	5%	0.17%
002400省广股份	51.75	42.59（复权）	-17.70%	5.9%	-1.04%
002400省广股份	45	42.59（复权）	-5.36%	5%	-0.27%
002400省广股份	40	42.59（复权）	6.48%	5%	0.32%
002400省广股份	35.10	42.59（复权）	21.34%	5%	1.07%
新股申购			16%	65%-35%	8.10%
总计					-0.99%
数据

11.8元卖出601139深圳燃气（保留100股），42元买入002422科伦药业，占比5%，目前持仓65%（以年初资金额计算）。

卖出深圳燃气是因为其融资采用增发而不是发债，即使在大股东10.9元认购的情况下，股本增发的成本远高于发债的成本，对于小股东来说是不利的。这点上陕天然气做得就比较好，而且发债成本进财务费用后还可以抵掉25%的所得税。不过，一个是长期收益，一个是短期收益，目前情况下，二级市场还有谁考虑长期收益呢。

这笔交易为时19个月，收益18%，虽然没有申购新股（估计同一段时间收益在25%）的收益高，不过还算满意。

16.1元继续买入002267陕天然气，占比5%，目前持仓65%（以今年年初资金量计算）。

看上去这样买入好像挺无趣的，在一个下跌趋势中，买入就套，这不是存心亏钱嘛。但是，根据我的经验，长期而言，造成真正亏损的恰恰在于追涨。我始终认为，市场是不可测的，短期的波动无可避免。昨天的大涨和今天的探底回升，事先谁能预测？002400省广股份前几天的投标公告是一个极大的利好，市场当时没有反应，反而今天开盘乱涨。如果投资不是在低位买入，难道还要在高位接盘吗？当然，前提仍然是对于企业的把握和价格的评估，这个方向一旦错误，损失也是无可挽回的。

我从来不相信所谓趋势投资，所谓右侧交易的谬论，对于此时此刻来说，K线图的右侧永远是一片空白。

时刻谨记乔布斯的名言：“stay  hungry,stay  foolish”（求知若渴，求智若愚）

看不太懂科技股，是因为其产业环境面临巨大的变化和由此导致的不确定性，这种不确定性首先在定性分析上形成障碍，进而无法得出定量分析的结果。换句话说，就是股票的PE可以从3倍到50倍，PB可以从0.5倍到10倍,如果没有定性分析去确定企业的竞争优势和持续时间,如何得出究竟是值5倍还是50倍的定量结论？

但是世事无绝对，如果有这样的科技企业或新兴行业，可以被归结为一些普遍被证明的基本原理，比如心理学或经济学等，那么其不确定性就降低，当定性分析能够做出后，剩下的就是价格问题了。当然，绝大多数新兴产业的价格确实太高，这也是一个无法回避的问题。所以，需要不断地拓展自己的能力圈，并且有足够的耐心等待合适的价格，这就是巴菲特投资IBM给我的启示。

最近看了一本书——浪潮之颠，作者好象是腾迅的副总，书中总结了信息产业的一些规律，这些规律并未无懈可击，暂时记录一下：
1。70-20-10规律：一个行业最终剩下三家企业，老大占70%份额，老二20%，其它10%；
2。诺威格定理：当一个公司的市场占有率超过50%后，就无法再使市场占有率翻番了（意思是企业如果想维持高速成长，必须进入其它相关行业，否则就是进入成熟期了）；
3。基因决定定理：一个公司的战略发展方向是由其创始时的基因决定的，时间越久，公司越成功，就越难以改变（软件公司难以做硬件，硬件公司难以做服务）。

说实话，这三条定理我认为都不算定理，都由充足的反例来证伪，之所以列出来，是为了说明寻找科技行业的规律确实非常之难。

剔除600573惠泉啤酒，加入002557洽洽食品。剔除600573惠泉啤酒的原因是对于企业的规模优势有了更深一步的思考，在日趋激烈的竞争环境中，非行业前三强很难确保竞争优势和惯性成长，如果说有些企业可以采取聚焦集中的战略（波特竞争战略理论第三种），那么增长就不可能很快，需要足够低的价格。

剔除600829三精制药，加入300244迪安诊断。剔除600829三精制药的原因是股权结构的问题，大股东如果有同业竞争的话，很难排除损害上市公司利益的情况发生。所以，在新股发行时就应该排除大股东的同业竞争，从这一点来看，06年以后上市的公司向大股东输送利益的难度更大。即便是老牌绩优股000829张裕，也不能避免大股东（管理层控股）占上市公司便宜的这种情况。

[引用原文已无法访问]

春来兄好：

最近确实是有些懒了，需要鞭策一下。

逍遥兄没有再更新了， 可惜。

逍遥兄的见解和学识都很有深度啊， 值得学。

18元买入002267陕天然气，占比3%，目前持仓60%

8月15日，大批限售股就上市了，最近大盘暴跌，陕天然气还是表现比较强，也有可能为限售股上市后的套现护盘，看大盘估计还要下，周一看看有没有好的买入机会，希望逍遥老师多指导！

[引用原文已无法访问]

chidahu兄好。
可能限售股解禁算是个时间点。不过我一直认为，市场无法预测，只有股价背后的企业是可以预测的，当然也仅限于极少的一部分企业。