分享国家“走出去”战略蛋糕的钢构企业—光正钢构

分享国家“走出去”战略蛋糕的钢构企业—光正钢构

行业性的快速增长
发达国家钢结构建筑在整个建筑中所占比重达到30%～50%，主要发达国家以及日本等国已达到甚至超过50%，而我国钢结构建筑在总建筑规模中的比重不到5%。预计到2015 年国内钢结构市场将较目前增长47%，钢结构用量突破3200 万吨，市场规模2100 亿元左右。

得益于国家“走出去”战略
资源的稀缺、价格走高带来的是中亚五国经济的必然好转，而设计时速350KM的中吉乌铁路建设为执行“走出去战略”提供了可靠保障，这会直接拉动新疆地区钢结构的对外出口。而不久前，中国已经与伊朗签署了一份涉及资金总额高达130亿美元的铁路建设合同，中国将为伊朗建设总长度超过5000公里的铁路。考虑到光正钢构与中石油等企业有着莫逆的合作关系，该类企业在中亚地区的国家意志执行投资过程中会直接给公司带来钢结构出口机会。
同时，中国钢结构协会的测算，以每年20%可预计增速来看，2011年出口中亚的钢结构产量约为3.6万吨。

受益于新疆大开发及相关产业西进的机会
作为新疆区域乃至整个西部区域钢结构龙头企业。根据国家《中长期铁路网规划》和铁道部、自治区《关于加快推进新疆铁路跨越式发展的会议纪要》精神，“十二五”期间，新疆铁路建设规模将达到1200～1500亿。到2015年，铁路营业里程有望达到8200公里，是目前的两倍；到2020年，新疆铁路将形成“四横四纵、四大对外通道、六个铁路口岸、四个铁路枢纽”的主骨架。而新疆地区“十二五”期间国家大力扶持下固定资产投资有望继续保持高速增长态势，会极大带动钢结构市场的增长。据中国钢结构协会预测，未来新疆地区钢结构需求将保持30%的年均增长率。从钢结构需求端来看，工业厂房建设仍然是钢结构企业最为主要的下游需求端。轻钢结构的发展将得益于产业升级与转移包括高铁、汽车、电子、软件等制造业已经开始实现产业转移，以富士康、惠普、沃尔沃等行业龙头的转移政策将带动各行业出现区域转移的趋势。而其材料可100%回收，真正做到绿色无污染。
天津西站施工现场

估值
募投项目为7 万吨钢结构加工基地，达产后产能将比目前增加250%。按2010年0.28eps来看，募投项目投产后eps可达0.98。2010 年类比公司的平均市盈率为39 倍，新疆板块建筑建材公司平均市盈率为41 倍，忽视其成长性给予的溢价，合理价格40.18元。

风险
作为率先反弹的次新股龙头，其这波已有60%涨幅，回调要求明显。
不考虑溢价水平，现价目前也无明显估值优势。其现价31亿市值，对比（精工钢构71.5亿，杭萧钢构35亿，东南网架33.8亿）。