0
国外著名巨头将定向增法601318。
高盛前不久收购泰康人寿的价格是20倍PE。
不出意外，保险版快是最低估的品种，难道是把非特来了？
0
修炼内力的股票
0
记号在这，看未来一年历史
0
雨润目前在香港已经走强，适值接近450亿。全年销售大约170亿，PS约2.5倍。
表面看，雨润半年净利润13亿很厉害，其实其中有4亿是政府补贴，没有持续性，扣除这部分，业绩9亿，目前静态定位2010年26倍。
0895目前的PS大约是2.8倍，2010年静态定位32倍。考虑到0895的技术领先优势，这次重组后的管理能动性以及业绩承诺，因该给予一定溢价，目前定位和雨润相当。
绝对看好0895和雨润的长期潜力。
0
0895的重组商务部还没有批复，证建会怎么开始受理了啊，不解中。
0
0895是长线稳健机会。
新加300178，属于激进进取型组合，该古属于网络旅游行业，前景应该好，有故事，目前价格值得风险投资。
0
这才是TAOGUBA就有的企业分析精神. 不知道美国是否有相类似的企业可以做个对比.
0
行业是个弱周期行业，公司在行业发展空间巨大
屠宰和肉类加工，都是赚取加工费用
研报资料显示09年，屠宰占营收比例约35％，其他是肉制品。行业第二、第三的雨润和金锣正好相反，屠宰营收占大头
没看到屠宰和营收利润比例，09年报里没有。考虑到屠宰的低毛利率，其贡献利润比例应该较低，低于2成
无论屠宰还是肉制品，营收的增加都需要加大资产投入来完成，密切关注公司投资扩产情况
总的来说，非常稳的行业，稳定发展的公司－－没有太大净利爆发增长可能
然则，只需等待一个合理的市盈率，买入，并长期持有即可
按研报12年EPS4.24（重组后），2012年初25PE计算，106元，距目前25％空间，一年时间。吸引力不算太大
按30倍PE估，又有些不肯
打完收工。
0
2、屠宰及肉类加工行业的周期性
屠宰及肉类加工行业属于一个超长持久行业，由于国人的饮食惯，在相当长的一个时期内，该行业几乎没有被替代的可能性。该行业具有的超长久性和超低风险性以及其超大规模的顾客群体，是其他行业所不能比拟的，该行业产品价格存在一定的周期性波动，但需求量没有明显的周期性特征。
0
（七）增值原因分析
1、宏观经济形势长期仍将看好，国家政策有利于肉食品行业稳定健康发展。
2、肉食品行业集中度仍然较低，为行业龙头提供了整合机会和扩张空间。
经营分散、行业集中度低是肉食品行业的一个突出特点。根据《2008 年中国肉类工业发展概况》等资料披露，我国肉类行业位列前三位的企业双汇、金锣、雨润年生猪屠宰量合计约3,000 万头，仅占全国出栏生猪量的5%左右；其肉制品加工量合计约200万吨，仅占全国肉类总产量的3%左右，占全国肉制品工业加工量的20%左右。
在这一背景下，龙头企业对行业进行整合是大势所趋。2007 年发布的《国务院关于促进畜牧业持续健康发展的意见》（国发〔2007〕4 号）提出“大力发展产业化经营，鼓励畜产品加工企业通过机制创新，建立基地，树立品牌，向规模化、产业化、集团化、国际化方向发展，提高企业的竞争力，进一步增强带动农民增收的能力”。随着行业的逐步规范，一些小型、不符合卫生等各方面要求的生猪屠宰和肉类加工企业以及私屠滥宰小企业、小作坊、黑窝点、小刀手的数量会大量减少直至消失，其占有的市场份额会逐步释放并由较大规模的行业内企业所分享。－－－－－－前3位自己屠宰生猪量占肉制品使用量比例仍很小
3、具有较高经营杠杆的产业特点决定企业能够实现快速扩张，并保证盈利能力随着收入的增加而提高。
双汇集团现有的主要业务中，屠宰生产线的建设周期短，投资规模小，相对容易实现快速扩张。双汇集团的发展历史能够说明这一点：80 年代中期，集团年销售额不足1,000 万元，1990 年突破1 亿元，1995 年突破20 亿元，2000 年突破60 亿元，2003 年达到120 亿元，成为中国肉类加工企业和河南省首批超百亿的企业集团，2005 年双汇集团销售收入突破200 亿元，再次成为食品行业第一家、河南省首批销售超200 亿元的企业，在中国大型企业500 强中名列131 位，食品行业第一位。
过去三年，双汇集团年收入复合增长率为13.92%；2010 年第一季度同比上年增长31.89%。2008 年和2009 年集团净资产收益率分别达到29.22%和30.97%。目前，双汇集团仍处于高速的发展扩张阶段，公司的发展战略是进一步确立肉制品、冷鲜肉两大产业的主导地位，使其成为中国最大、世界领先的肉类供应商。未来公司通过优化产品结构和市场结构，收入和利润水平有望继续保持较高的增长速度，从而继续保持在行业中的领先地位。
4、企业核心竞争力突出，人才、技术、管理能力、品牌和渠道各方面优势明显，成为企业高速发展的强大引擎。
5、拟置入资产相对于集团整体，表现更为突出。
拟置入资产历史5 年（2005 年-2009 年）总收入年复合增长率为25%，净利润年复合增长率为47%，毛利率从9%逐年提升至13%。其中，屠宰业务板块收入累计增长160%，毛利率从4%提升至6%；肉制品板块销售收入累计增长302%，毛利率从12%上升到15%；猪养殖板块销售收入累计增长50%，毛利率从14%上升到23%。
另外，拟置入资产大多属轻资产企业，2008 年、2009 年拟置入资产固定资产收益率均为50%左右；固定资产周转率也分别达到了780%和630%。相关企业通过充分发挥自身的规模优势、渠道网络优势，扩大市场份额，降低生产成本；同时积极调整产品结构，加大新产品新工艺开发投入力度，扩大高档次高盈利产品规模，改造亏损和微利产品业务，从而拉动了产品整体毛利和收入的快速增长。预计2010 年至2011 年，拟置入资产总收入、净利润仍将分别保持30%、40%左右的增长。
－－－－－－－
公司规模、营收扩张来自于新厂（屠宰厂、加工厂）数量的扩大，远比单厂收入增速快的多
生猪屠宰毛利率最低，但资产最轻，行业发展潜力大，最容易扩张
注入部分毛利率高于公司目前毛利率（不到10％），这行业净利率很低，3、4％而已。
随着规模扩大，规模优势有可能带来毛利率的提升，今后净利率增速或大幅高于主营收入增速－－就像苏宁过去几年的发展－－希望能看到
3
评论(60)
收藏
展开
