汉王科技---Tenbagger

洋河股份，坐等翻翻，不过是后空翻。

持续高成长势能强劲

  【2012-05-22 11:23】 原文链接
 　　洋河大未来从深度全国化开始：

　　1）公司在河南、上海、山东、安徽等地深度运营环境类似于5年前的江苏市场，在以上区域毛收入达到10亿元，向30-50亿元迈进，实现200-1000元价位高占有；2）主导品牌天之蓝 梦之蓝增长空间广阔，细分市场容量预计到2015年达到2000亿，洋河在此市场具有品牌、规模、管理和品质综合竞争优势；3）7000个经销商 5000个区域销售经理 整套的运营模式在不断提升，大平台的价值更在于多品牌导入和多品类相关延伸。

　　公司商业模式全面领先，大众价位网络逐步精细化：

　　天之蓝、梦之蓝的持续高成长在于公司独特的定位和品牌品质差异化优势，更在于公司全面领先的商业模式：把核心利润40%左右分配给团购经销商（直销渠道），不断整合资源蚕竞争对手核心客户；公司正在全国打造类似于可口可乐终端网络一样的天网工程，整合全价位品牌；

　　两大高成长弹性因子在加速提升：

　　1）天之蓝 梦之蓝营收占比已从20007年的14.1%提升至2011年的45.2%，预计2015年达到64.5%,可以对抗增长基数增大的背景下增速的自然下降;营业利润弹性预计达到55-60%；2)省外营收占比2012年达到55%，2015年保守预计达69%，河南、山东等单一县市营收和江苏差距14倍，其它省市与江苏差距110倍左右，随着全国经济的发展，时间逐步转化为洋河增长的空间。

　　5年和10年的洋河展望：

　　3-5年：中高端、次高端绝对龙头，全价位运营深度全国化的行业巨头；

　　5-10年：通过苏酒实业的平台和大型消费品运营公司多元化转型，成就类似DIAGEO和P&G这样并有中国特色的消费品巨头。

　　持续高成长按照PEG估值，给予2012年30倍PE，目标价220.8元：

　　预计2012-2014年EPS为7.36、10.76和15.35元，对应PE为21X、15X、10X；

　　给予2012年30XPE，对应2013年20倍PE，目标价220.8元，给予“买入”评级。

　　风险提示：

　　国家提高白酒征税标准；，具有收入增长乏力。

投资者交流纪要：4月增速下降与政策同比变化有关

  【2012-05-22 10:31】 原文链接
 　　事项：

　　近日，我们在南京参加了洋河股份股东大会后的投资者交流会。

　　平安观点：

　　4月增速下降与政策同比变化有关：洋河4月份销售增速的确有变化，但应与洋河的销售政策年度间稍有差异有关。洋河调价后通常会给经销商一个时间段，会给一个配额，2011年4月份公司对产品调了一次价，当年经销商兑现配额是在2011年4月，2012年公司在春节后调了一次价，但经销商在2012年3月份兑现了配额。

　　深度全国化和产品高端化仍是2015年前主要增长动力。表现为从区域上来讲，通过深度分销在渠道上要赶上地产酒，做到一般省份实现3-5亿的销售规模，重点省份过10亿，且在全国复制3-5个江苏一样的根据地市场；从产品上来说，以梦之蓝为代表的高端产品将保持更高速度发展，营收占比不断上升。我们估计，1Q12洋河梦之蓝的增速远高于其他产品。

　　梦之蓝品牌诉求调整正在酝酿之中，高端品牌成功将打消洋河根基不稳的担心。2010、2011年洋河在产品线上快速“升天升梦”，品牌塑造相比之下稍显落后。现在公司高管提出来谋划对品牌广告的诉求进行提炼和调整，我们认为正是时候。如果公司能够借此机会将梦之蓝高端产品形像打入消费者内心，则对洋河此前高速增长带来的一系列根基不稳的担心均会显得不再重要。

　　公司平台化将是未来持续成长的方向，但当前言之尚早。凭借超过5000人的嫡系销售团队，和超过7000人的经销商网络，洋河已是一个优秀的分销平台，完全可以尝试其他产品的分销。短期内，洋河在白酒行业的增长潜力仍没看到天花板，此时分心显得没有必要，但长远来看，这是未来成长的方向。

　　预计2012年营收仍能增长50%以上，维持“强烈推荐”。凭借行业领先的综合管理能力，通过深度全国化和产品高端化战略，我们预计洋河2012年仍能保持营收50%以上的增长。我们预计公司2012-2014年EPS为7.71、11.24和14.73元，同比增72.6%、45.7%和31%。以18日156.97元收盘价计算，PE为20、14和10倍。洋河是国内管理能力最好的白酒企业之一，公司渠道扩张和产品结构高端化正处于收获期，我们维持“强烈推荐”评级。

以前瞻战略和领先模式保障持续增长

  【2012-05-22 10:20】 原文链接
 　　从白酒行业三个黄金十年的发展看，白酒是抗通胀、抗衰退的弱周期行业，宏观经济增速放缓短期带来一些不乐观的情绪，但中国宏观经济的三个发展动力（城市化、同发达经济体的实际差距空间、政治体制进一步顺应经济发展）仍会推动经济增长；此外，中产阶级壮大和人口红利都是有利因素，白酒行业仍有5年黄金期。

　　定位优势、渠道优势、发展期优势支撑公司持续发展，其中全价格带的产品定位以及发展商务为主的消费能够相对有效的化解当前不利的因素。

　　公司未来会持续对商业模式和盈利模式进行重组和调整，推进盈利倍增计划，充分发挥公司具有强掌控力的庞大销售队伍和经销商群体，将品类平台化打造成盈利倍增的一个途径。

　　评级面临的主要风险

　　经济增长减速导致高端白酒消费不振，不利于次高端升级占位。

　　地产酒进入区域化和初步全国化的新阶段造成行业竞争加剧。

　　估值

　　我们预测2012-13每股收益预测为7.26元和10.61元，维持目标价178.00元，相当于2012-2013年24.5倍和16.8倍市盈率，维持买入评级。

002304 洋河，耐心持有

品牌、制度和文化构建洋河持续高增长

  【2012-05-21 14:24】 原文链接
 　　洋河持续七年的高增长可以概括为：品质品牌是复兴基础、制度设计是动力之源、文化创建是精神之源。

　　品质和品牌是持续高增长的基础。

　　洋河持续高增长的直接原因是其营销手段的创新和强大的执行力，但品质和品牌的基础作用不容忽视，只是公司之前对品质和品牌强调不多。洋河作为八大名酒无疑已经说明了其品质的卓越，尽管社会上对其品质有杂声，但名酒身份足以平息各种质疑。因为79、84、89年三次的名酒评选中洋河无疑是凭借质量而非营销上榜的。只是后期的洋河因经营落后而输给了营销见长的鲁酒、川酒，新崛起的洋河蓝色经典营销上的持续创新让人们可能忽略了五粮液、水井坊和国窖1573均是营销起家的。分析师无法背书洋河的品质，但从洋河历史上三次位列名酒之列，我们相信品质和品牌是洋河复兴的基础所在。

　　洋河位于中国白酒黄金酿酒带。无论是洋河还是双沟都处于苏北宿迁，宿迁的地理环境是三河两湖，京杭大运河、古黄河还有淮河，都穿过那里，水资源很丰富。宿迁位于东经118.3度到北纬33.9度，处于亚热带和温带的交汇地，全年平均气温为14-16度，属于湿润半湿润的地区，温度和湿度是适合酿酒的地方，中国的酿酒带主要是长江流域和淮河流域，这是由区域的自然环境所决定的，因为酿酒看起来比较简单，背后则是复杂的微生物群，微生物是在特定环境下生长发育，南方热，微生物生长快但也会生长出杂菌，北方温度低，每年的微生物不能延续，所以长江淮河流域酿酒比较好。

　　洋河双沟历史悠久。洋河大曲相传起源于隋唐，隆盛于明清，清朝雍正年间就行销江淮一带，素有“福泉酒海清香美，味占江淮第一家”的美誉，民间称赞洋河酒有一副对联“酒气冲天，飞鸟闻香化凤;糟糠落地，游鱼得味成龙”的美誉。洋河的历史可以追溯到1300多年，双沟地区的历史某种程度上讲更加悠久，双沟的下草湾地区已被人为是自然酒起源的地方。公司宣传的比较少，所以公众不是很了解。

　　一杯醇美的好酒。洋河酒品质上是“甜绵软净香”在浓香型白酒中独树一帜，79、84、89年三次位列名酒之列，1990年7月，在轻工总会举办的五年一次全国浓香型白酒分级评比中洋河大曲以93.5分的最高分当选为标杆酒。现在正在执行的国家标准就是洋河五粮液和泸州老窖共同起草的。双沟酒的发展历史不仅是国家名酒，而且在1955年新中国成立后第一届酿酒工业会议上，双沟酒被评为甲等佳酒第一名。

　　两大名酒称号和五枚驰名商标。洋河整个企业拥有两只中国名酒，洋河和双沟，五枚驰名商标，包括洋河、双沟、蓝色经典、珍宝坊和梦之蓝。其中蓝色经典是中国白酒历史上最年轻的驰名商标，蓝色经典从注册认定到被认定为驰名商标仅仅花了三年时间，是中国白酒历史上最快的驰名商标。

　　盈利预测及估值

　　预计公司2012-14年的收入分别是195.06亿元、269.57亿元、345.06亿元，EPS分别为7.38元、10.57元、13.89元，对应的PE分别为21.26倍、14.85倍、11.30倍。考虑到整个A股的氛围和市场对公司估值倍数下调的因素，我们预计给公司2012年28倍的市盈率是合理。上调十二个月目标价206.75元，维持“买入”评级。短期受经济增速放缓因素影响，不排除股价回调的风险。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面)：深度全国化速度超预期；业务领域拓展

　　风险提示（负面）：竞争加剧，收入增长低于预期的风险

002304 洋河，耐心持有。

搜狐证券讯  洋河股份连续7年每年收入增长49%以上、净利润增长65%以上。申银万国认为在宏观经济增速放缓、"三公"消费加强管理的背景下，洋河股份齐全的产品线、系列化的品牌、广而深的渠道以及步入收获期的广阔市场将使其比较优势更加明显。 
　　
　　申银万国在盘后发布研究报告，就洋河股份的后市给出了215元的目标价位，较该股当前价位156.97元有超36.97%的涨幅空间，投资者可以予以关注，把握投资机会。

　　申银万国在研究报告列出了洋河股份未来几年有望继续呈现快速增长的理由：（1）2011年白酒行业收入3747亿元，洋河股份市场占有率仅有3.4%。进一步分解，预计11年洋河股份在省内市占率约25.2%，省外市占率约1.3%。这说明洋河股份在省外市场不断复制省内的模式仍有非常大的增长空间。（2）洋河股份产品线齐全，各价位段均有相应产品，梦之蓝、天之蓝、珍宝坊、绵柔苏酒等有望持续发力。（3）洋河股份的核心竞争力不可复制。洋河股份的竞争优势是一个系统工程：激励机制到位，创新力、执行力突出，有战略、有战术又有斗志，洋河、双沟有老名酒的基因，又有全国最好的大本营市场。洋河股份连续7年"每年收入49%以上增长，净利润65%以上增长"有其深层次原因。（4）"产品力、品牌力、渠道力"仍在不断提升。随着洋河的上市以及高端化、全国化的不断推进，品牌力在不断提升。5、长远看，洋河股份品类平台化将逐步拉开帷幕，借助销售网络这条高速公路，其它品类有望获得快速发展。在做强做大白酒主业的基础上，洋河股份将先采用轻资产的模式，稳步向相关多元化作适当延伸。公司发展其它品类有三个判断标准：其一，与目前品类产生协同性；其二，有盈利性；其三，有战略性（有发展前景）。

　二级市场上，洋河股份自2012年以来，股价一路震荡上行，最新报价为156.97元，明显跑赢大盘。近期关于洋河股份的负面报道不断，申银万国童驯在此时发布研究报告并称股价表现的催化剂：不断有投资者研究洋河、看懂洋河后转为看好洋河，并提到相关风险，认为资本市场及新闻媒体对洋河股份的理解和认可仍将是循序渐近的过程。给出了洋河215元的目标价位。　

　　申银万国金牌分析师童驯曾连续四年荣获《新财富》食品饮料行业"最佳分析师"第一名的殊荣其中，4月24日推荐的古井贡酒在短短20个交易日中涨近20%，投资者可适当关注。

自己没有看高 002304 洋河到200元，那么高，自己坚持利用自己经验，在2011年5月，卖掉汉王买进002304洋河时设定的目标价格，180元，附近。争取180.00出局。

坚定持有。

【 · 原创: 沙粒  2012-05-20 11:56 只看该作者(-1)  】 
  支持楼主。

谢！

共勉！

002304 洋河，形态修复能力良好，耐心持有，等待2011年5月，买进时，设定的出局价格，180元的到来。

【 · 原创: lzxgdf  2012-05-20 11:52 只看该作者(-1)  】 
  鞭尸  
  洋河以后就是第二个汉王

回家鞭你家祖坟！使劲鞭你的祖辈。

你先学会说话，再来讨论。

欢迎任何观点，不管多空，只要语言文明，怎么谈论，怎么说都可以。

满口喷粪的菜鸟，学会说话，懂得基本的礼貌，再出门。

【 · 原创: 绝对阻力  2012-05-21 10:10 只看该作者(-1)  】 
  楼主能一直坚持自己的观点这点很可贵，可惜选错了市场。

我想，我们看最后的结果，一切自然明了。

002304 洋河，自从2011年5月份卖出 002362 汉王，买进002304洋河，持有到现在，目标价格180元，50%的获利幅度目标。（对冲002362汉王75-50元，50-75元幅度50%，的亏损）

最终的结果说明一切，002304洋河，耐心持有。

楼主能一直坚持自己的观点这点很可贵，可惜选错了市场。

支持楼主。

鞭尸  
洋河以后就是第二个汉王