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天晟新材上市数日,机构买入超过1.2亿元,机构强力买入的理由到底是什么?
从现有的天晟的研究报告分析,最乐观的给出2012年每股1.5元的收益,近两年复合增长超过70%。但即便如此,给予2012年30倍市盈率,天晟在2012年价值45元。或者说,机构现在以36至37元买入,放上两年,不过实现20%的收益。而在市场低迷的今天,随便买一只大盘篮筹,放上两年,收益不会低于20%。
那么,机构买入的理由到底是什么?
机构并不是白痴。我们可以思考以下几点:
1.结构泡沫塑料60%的毛利率是怎么来的?
60%的毛利率是公司给经销商的毛利率。对应价格是不到6万每吨。直销价是多少?7.3万每吨。随着规模化生产,直销比例的提高,毛利率可以达到70%。
2.2012年结构泡沫塑料产量是7000吨吗?
公司超募,厂房空余土地还有三分之一,结构泡沫塑料的生产线并不复杂,如果市场看好,2012年达到万吨产能并不难。
3.结构泡沫塑料70%的毛利率还有没有提升空间?
这是最关键的一点。也是300169是价值30元还是100元的关键。
结构泡沫塑料70%的毛利率是原板利润,大多分析报告都以结构泡沫产能由目前的年产3,000 吨扩至年产7,000 吨为基础来预测其收益。不知是有意还是无意,大家都忽略了一个重要问题。募投项目不仅使结构泡沫产能由目前的年产3,000 吨扩至年产7,000 吨,更使KITS板的产能从1000吨跃升至6500吨。KITS板的大量产出,使结构泡沫毛利率可达75%。
而原板做成KITS板,利用率仅为50%。余下的废料怎么办?
天晟在研项目“PVC的回收利用”已进入中试。
接下来直接给结论:2012年,若结构泡沫产能为7000吨,天晟每股收益为3元。而且,超预期的可能性很大。
所以,2012年300169价值100元。愿意要红包的请顶一顶。