天利高新，亚克西

600339

公司目前主要产品为己二酸（7.5万吨/年）和甲乙酮（4万吨/年）。

政策双重利好：
己二酸反倾销（5年保护期）
　　商务部于2008年11月10日发布公告，决定对进口己二酸进行反倾销调查；初裁决定从2009年6月27日起，进口经营者在进口原产于韩国、欧

盟和美国的己二酸时，应向中国海关提供相应保证金；终裁决定从2009年11月2日起，对进口自美国、欧盟和韩国的己二酸，征收5%～35.4%不

等的反倾销税，期限5年。提起反倾销的公司则是业内老大辽阳石化。

尼龙66反倾销（5年保护期）
除此以外，下游产品尼龙66反倾销也对己二酸构成一重利好。商务部于2008年11月14日发布立案公告，决定对原产于美国、意大利、英国、法

国和中国台湾地区的尼龙66进行反倾销立案调查；初裁从2009年6月26日起采用保证金形式实施临时反倾销措施；终裁自10月13日征收为期5年

的最高达37.5%的反倾销税。反倾销导致国内PA66企业市场份额扩大，进而带动对上游己二酸的需求。
己二酸的主要用途为生产尼龙66，双反直接导致己二酸的需求暴涨。

己二酸：
天利高新年产能7.5万吨/年，吨成本在10000元左右。现价格维持在20000元上下。
2011年由于检修停产30-40天，预计年产量6.8万吨。以18000元的保守价格计算，实现销售毛利润5.44亿。公司目前总股本5.26亿，扣除三费及

所得税，每股EPS应在0.8元左右。

甲乙酮目前产能4万吨，由于甲乙酮价格不稳定，保守估计每股可贡献EPS0.1元左右。

公司的沥青、塑料、酒店贡献利润忽略不计。

综合以上，公司2011年EPS为0.9元，2011年1月21日收盘价9.18，动态市盈率才10倍多。

2012年公司5万吨顺丁橡胶投产，由于新疆气温较低，耐低温轮胎橡胶供应比较紧张，吨价格在2万元以上，吨毛利超过万元，独山子石化目前有7万多吨顺丁橡胶产能，1000万吨大炼油项目为合成橡胶提供了充足的原料保障，为2012年业绩高增长打下了良好的基础。

股价爆破点：
2010年四月份，公司股价一度上冲12.77，完全不理会当时大盘的走势，但随后一则关于公司的新闻使股价应声而落。
业绩传闻如下：
天利高新公司并不认为自身的基本面有多好，也不希望股价太高。杨宁表示，己二酸提价的利好并没有那么多，目前天利高新的股价已严重脱

离了公司的基本面，希望市场不要再炒作。分析人士称，公司持这种态度极有可能是另有隐情。公司当时由于条件所限把项目做成7万吨，其实

有些不甘心，未来扩产的概率很大。公司可能采用向大股东增发的形式来募集资金。募集资金之前，大股东显然不希望股价太高。如果大股东

不乐意，增发计划会拖延，公司也不愿意看到这一点。

如何理解以上传闻？
先看2010年1月22日公司的一则公告：
刊登股东公布简式权益变动报告书
天利高新股东公布简式权益变动报告书
根据新疆维吾尔自治区石油管理局(下称：管理局)于2009年12月27日与新疆独山子石油化工总厂(下称：石化厂)签订的《股份划转协议》

，管理局将其持有的新疆独山子天利高新技术股份有限公司(简称：天利高新)全部85883307股国有法人股(占天利高新股份总数的16.34%)无偿

划转给石化厂。本次股份划转完成后，石化厂将持有天利高新85883307股股份。
本次划转已获得国务院国有资产监督管理委员会的批准。

划转后独山子石化成为公司的第二大股东，而独山子石化是中石油的控股子公司。公司压股价肯定要增发，加之中石油的入主，使得公司有可

能会被中石油收购。即向公司第二大股东增发股份，使其控股天利。那中石油为什么要控股天利高新？整个大的背景是西部大开发，新疆、西

藏要发展、要稳定，其次天利高新所在地克拉玛依要建设成世界性的石油城。也是我国重要的能源开采和储备基地。如此大规模的开发建设，

中石油肯定要找一个可以运作的资本平台。而天利高新与独山子石化的亲密关系，中石油当然会重视。
所以，天利要想成为黑马，中石油必须要出手！