帐户开始于2008年1月，第1、2年的操作见本人的帖子
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| 2011年1月1日帐户初始状况：
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| 一、 2011年展望
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| 2011年宏观经济形势不容乐观，通货膨胀控制难度不小，货币政策转向偏紧，房地产调控前景不明，影响整体经济和上市公司业绩；股市两级分化登峰造极，大盘股估值较低但不能带来投机收益，中小板和创业板打着新产业的旗号行的是投机。大市走向我无法预测，指数感觉上涨空间有限，沪深300指数3500-3800的多重顶很难逾越。
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| 我还是相信持有上市公司的基本面而不是大市，我的组合2010年平均ROE19%，以年底价格计算2010年PE 15.6倍，2011年13 倍，十分稳健。
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| 如果大市继续下跌，继续执行仓位计划，如果有估值合理的优秀公司，随时可能满仓
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| 二.持有个股基本面
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| 1.招商银行10年利润全面超越历史最高的2008年，但市场忧虑09年的贷款跃进带来的潜在坏账、按贷款总额提取准备金影响利润、以及利率市场化下利差可能收窄等，但招行的资产规模仍在不断扩大，客户基础仍然
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| 坚实，长期看会给股东带来理想回报
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| 2.青岛啤酒10年利润可能略低于年初的预期，良好的现金流带来巨额现金，为未来收购、扩张准备充足的弹药，青啤以前收购的项目很多盈利情况并不理想，如果能够在微利甚至微亏下回收现金，再投向收益率较高
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| 的项目，总体ROE未来将继续稳步提高。原材料价格的上涨短期可能会压制利润的增长，但时间长一点，整合中的几大啤酒巨头可能能通过提价逐步提高销售利润率
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| 3.中国神华：在1-2年内煤炭市场仍然是紧缺状态，中国神华的利润将稳步提高，未来如果煤价波动，中国神华的计划煤比例较高，受的影响也较小，煤电运一体化体系稳定性也较好，中国神华上市后估值不断下降，
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| 目前PE是煤炭股里最低的，可能出现较大波段性行情
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| 4.湖北宜化：2010下半年年尿素市场一度受出口刺激回暖，关税政策出台后又重回低迷，PVC价格虽上涨，但电石也上涨，价差并未缩小。最近宜化终于完成收购贵州宜化和宜化肥业，但公司负债率接近80%，增发方
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| 案受二级市场股价影响可能难实现。过去湖北宜化在激烈竞争中不断扩大产能，开发新产品，几年倍销售利润均增长5-10倍，是一个优秀的化工企业，相信未来凭据其竞争优势会给股东带来理想回报。
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| 5.五粮液：最近茅台五粮液零售价猛涨，高档白酒中确实这两家批发零售差价较大，在涨价风潮中利润增加得可能更多，但这种涨价模式能持续多久难以预测。2011年20多倍小仓位买入是波段想法，继续逢低买入。 |
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| 沪深300 仓位
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| 3600 75%
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| 3400 80%
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| 3000 85%
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| 2800 90%
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| 2600 95%
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2400 100%
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呵呵 兄让那些基金经理汗颜了
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2011年投资总结
帐户投资收益率5.34%,大幅跑赢沪深300指数的-25%,基本弥补了10年的亏损(本账户由于买入富瑞特装较晚只弥补了一半),相比08年1月5500点帐户成立时,总收益率为36.89%
1组合一年来的主要变化:卖出了中国神华和五粮液,买入了贵州茅台(张裕是50股贵州茅台的替代品)\富瑞特装\国投电力
帐户主要盈利来自茅台（张裕）、神华（接近29元卖出）、富瑞特装，主要亏损来自招行
招商银行2011年下跌5%，总资产增长速度放慢，3季度比上年底仅增长9.6%，贷款增长11.6%，由于利差扩大，净利润增长38%，再创历史新高，预测每股盈利1.6元，目前PE仅7.5倍，PB1.6倍，都处于历史最低位；1月配股后又提出新一轮
配股，对股价造成一定压力。
招行从财务报告看仍然体现不出是最优秀的银行，只是比其他银行稍好，未来一样面临09-10年贷款泡沫破灭的风险，较大的利差未来也面临缩小，但极低的估值应该已经体现了这些，我们继续等待回报。
青岛啤酒2011年下跌3%，上半年收入和利润都增长理想，3季度明显放缓，只增长11%，而青啤4季度利润一般都接近0，全年增速可能也就是10%左右,原材料价格从高位逐渐回落，预计2012年利润增长将增加，可能有20%以上；公司提出
2014年实现1000万吨产量，而雪花继续到处收购，英博计划建600万吨产能新厂，2013年以后啤酒市场仍将激烈竞争处于整合期，利润可能又将进入慢速增长期。我继续长期持有青啤等待行业整合后的利润加速增长.
湖北宜化2011年下跌6%,由于尿素价格上涨利润前3季度大增70%，湖北的磷矿石资源成为炒作题材，长期也将带来不错的收益，其在西部（内蒙、青海、新疆）的扩张具有战略眼光，将决定宜化未来几年的经营表现。
贵州茅台2011年上涨17%，买入后盈利15%，年初提价后收入和利润都大增，年底由于舆论压力再次提价被迫延迟，由于出厂价和市场价格差距过大,而五粮液等竞争对手已提价,估计两会后实施提价，长期看茅台再连续大幅涨价是不现实
的，理想的状况的价格小幅上涨，销量不断扩大，但白酒市场和股市对茅台的看法会不断波动，影响股价表现。
买入茅台的时候预计持股2年以下，2012年如果有合适价格（250以上？）将卖出，或者以合适价格比换入其他更低估品种
富瑞特装帐户由于开通创业板晚了目前盈利8%，LNG天然气作为清洁能源高速发展，富瑞特装是LNG撬装加气站、LNG车用液化系统等的龙头供应商，预计业绩将以50%左右的速度增长，机构介入也较深，但估值较高，2012年可能寻找高位
卖出。
国投电力2012年下跌16%，年初发行了转债，11月又进行了增发，最低跌破了08年的低位，12月火电价格提高，国投火电资产盈利能力将大幅提高，保守估计有09年盈利水平；官地水电站将于2012年蓄水发电，锦屏一期二期也会在2013年
发电，未来3年国投电力水电权益装机容量将增长2倍，虽然投资超出计划，电价也未确定，但利润大幅增长是可以预期的。目前的持仓属于试探性，2012年将继续买入。
目前的组合平均PE15倍（2011年预期业绩），PB2.7倍，高于沪深300指数10倍左右的PE，但由于组合中40%以上是优质消费股茅台青啤，其余股票平均PE11倍，而组合预期ROE达到17%,2012年平均利润增长25%,长期增长潜力较好.
2.2012年展望
2011年上证指数下跌21.7%，是有史以来第三大年跌幅（仅次于2008年和1994年），上证指数从未连续下跌3年，上证指数和沪深300指数PE都在10倍左右，处于历史极低水平，因此2012年指数上涨概率大于下跌；
目前上证指数季线已经连续3根阴线，历史上只在05年和08年的熊市中出现连续5根季线阴线，由此上半年出现反弹的可能也较大。
我在2008年9月沪深300指数2000点的时候曾经对未来指数作了个5年的粗略预期，认为未来5年300指数将有上涨到3000点的机会，没想到不到1年09年6月就实现了这个目标，现在看来09年是涨过头，但11年可能是跌过了头，对未来经济做
了过于悲观的预期。
我认为未来3年300指数至少有3000点的机会，5年内上涨50%到3500也有可能。
不过指数不是投资的重点，关键还是上市公司，我将长期重点关注消费行业，关注清洁能源（水电、天然气）。
2012年重点关注零售行业,近期A股零售行业大幅下跌,2011年预期PE很多公司在20倍左右或者更低,而百货公司近年业绩表现好于超市,重点关注天虹商场(002419)\王府井(600859)和港股的银泰百货(1833.hk).
清洁能源相关行业关注国投电力\富瑞特装和港股的中集安瑞科(3899.hk).
仓位计划
沪深300指数 仓位
3200 80%
3000 85%
2700 90%
2500 95%
2200 100%
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上周五是卖出国投转债26手 96.33元
今日操作:
买入湖北宜化200股18.12元
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今日操作:
卖出国投转债26手
买入国投电力4700股5.39元
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mark
继续等老兄好贴
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今日操作:
卖出青岛啤酒100股35.94元
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招商银行即将配股,腾出点资金准备配股
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今日操作:
卖出国投转债6手96.92元
卖出招商银行200股11.85元
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今日操作：
买入青岛啤酒100股33.01元
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