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华生：当前需用债市为股市减负 营造股市赚钱效应
“十二五”期间，宏观经济持续增长和结构调整需要资本市场发挥更加积极的作用，决策层和社会各界也将为股市功能的充分发挥提供更积极的政策支持。在本报发出“展望积极的股市政策”大讨论呼吁后，著名经济学家、燕京华侨大学校长华生首先作出了回应，向我们阐释了他眼中的“积极政策”。
华生表示，当前我们需要积极的资本市场政策，来扶植市场发展，以适应国民经济发展的需求。目前宜大力发展债券市场，努力为股市减轻融资压力，营造股市的赚钱效应，以吸引更多资金和资源。
“双向扩容”需辩证看待
“大家希望股市发挥更大作用，这个心情可以理解。”华生说，我们都希望股市的规模不断壮大，在国民经济中发挥的作用越来越大，同时也希望股市能有“赚钱效应”。
华生认为，目前股市还没有在实体经济中发挥更大作用，有其深层次的原因。从整个宏观经济对金融的要求来说，希望股市能承担更大的融资职能，这样能够减轻信贷投放间接融资的压力，也可以分散风险。但这样一来，股市本身扛的担子更重了。当前，中小企业上市“长流水不断”，还有不少大企业等着上市。“可以说，整个经济对资本市场，尤其对股市在融资职能方面有很强的期待，但十年来股市本身上涨幅度很小，赚钱效应不大，承担目前的融资任务已经是勉为其难，这是一个客观真实的矛盾。”
怎么来解决这个矛盾呢？事实上，社会各界早有“双向扩容”的呼声，一方面是扩大股市的规模，另一方面是组织资金进来。从“十二五”规划建议的表述看，在“十一五”规划“提高直接融资比重”的基础上采用了“显著提高直接融资比重”的提法，增加了“显著”两个字。
同时，有关方面在酝酿未来五年大幅提升市场容量。华生表示，这一思路从理论上来说有正确的成分，但也需要辩证看待。
“如果光有吆喝但市场吸引力不大，双向扩容最后很可能就成了单向扩容。”华生说，保险基金、企业年金等这些机构资金入场的比例是有限的，即便提高入市比例，对股市来说还是杯水车薪。尤其当市场没有赚钱效应的时候，即便提高了入市比例，机构也不一定增加投资。“真正要想让资金踊跃入场，还得靠股市的赚钱效应，让股市对全社会资金都有吸引力。”
华生将此归纳为：这个市场总体要有更大的投资效益，才能吸引更多的资金进来，股市才能为国民经济扛更多的担子，起更大的作用，占更重的分量。
用债市为股市“减负”
一方面是宏观经济需要股市发挥作用，另一方面是扩容面临市场压力。华生建议，要从全局上为股市“解这个困”，关键是扩大直接融资，但是首先不是扩大股市的融资。“因为股市现在已经担子很重了，最主要的是扩大债券融资。”
“十二五”规划建议中也提到，积极发展债券市场、稳步发展场外交易市场和期货市场。
华生说，扩大债券融资以后，银行信贷的压力就会降低，银行的扩张速度就将减慢，也就不用到股市大规模融资。同样，在公司债大规模发行之后，上市公司再融资的压力也将减轻，不用老跟股东伸手来满足资金需要。“不跟股市伸手，股市的担子就轻了，有了赚钱效应之后，这个套就解开了。”
“资本市场也要调结构。”华生说，我们的资本市场结构不合理，股市太大债市太小，导致了股市承担的担子太重而发展不起来。而这个担子是应该由债券市场扛走一半的。
华生建议，要大力发展债券市场，就要让普通投资者能够进入这个市场，解决债券对公众发行的问题。如果债券发展起来了，地下金融的问题也顺带解决了。“整个资本市场走活的关键是在债券，债券走活全局就活，债券走活的关键就是债券对大众发行。”
华生总结，发展债市对于股市还有两大直接好处。一是银行等上市公司不用再向股市融资，有了钱之后还可以分红，西方的金融企业不断给投资者丰厚的分红，这会增加股市的资金。二是提高股市的质量。有了债券做比较，大家对上市公司的要求就高了，“我买个债券每年还有这么多的收益呢，你分红分的太少了是不是就应该？”这将对股市产生良性的压力。
至于发展债券市场会不会分流股市资金，华生表示这并不值得担忧。因为债券是固定收益品种，它跟银行存款是同类产品，与之形成竞争的是银行存款，而它跟股票是异类产品。
华生表示，除了大力发展债券市场，我们还需要加强各方面的制度建设。包括打击金融交易、打击操纵市场，规范信息披露等，使市场更规范，使大家更有信心，这些工作是永远要做的。
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招行 起来 了，行情来了，
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上证报：资本市场有望迎来黄金五年
2011年03月02日 02:38 中国证券网-上海证券报
看点之一 资本市场有望迎来黄金五年
⊙本报两会报道组
看点：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》中明确提出，未来五年将深化资源性产品价格和要素市场改革，并针对资本市场发展提出“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重。积极发展债券市场，稳步发展场外交易市场和期货市场。”
记者获悉，有关证券市场发展的“十二五”重点工作规划已在研究制定当中，综合各方面信息来看，未来五年股市有望实现发行规模、资金规模的“双向扩容”，债市容量将进一步提升；同时，多层次资本市场体系的建设，也将在大力发展主板市场、创业板市场和场外市场，加快发展中小板市场规划的基础上，实现跨越式发展。
作为“十二五”的开局之年，今年以来，上述部分重点工作已经在着手推进过程当中。年初全国证券期货监管工作会议部署了今年的八项工作重点，以新三板为基础的场外市场建设，债券市场改革发展，发行体制改革，上市公司并购重组，防范和打击内幕交易、首发及再融资办法的修订，退市制度的完善，国际板的筹备等话题均已成为广为关注的焦点话题。
代表委员声音：全国政协委员、广东证监局局长侯外林接受记者采访时表示，多层次资本市场建设和资本市场税收改革是他今年两会期间关注的重点话题。“‘新三板’是提高直接融资比重的重要途径，证监会及有关部门正加紧‘新三板’的准备工作。目前A股上市企业仅2000多家，广东才300多家，远不能满足企业的融资需求，而主板、中小板及创业板不可能容纳那么多的企业，因此要加快新三板的建设。”侯外林表示。
他提到，新三板也有利于促进产业结构调整，引入新三板后，符合国家产业政策的企业就能获得融资，甚至通过转板机制进入主板、中小板和创业板市场，实现做大做强。
侯外林说，今年两会期间他还将重点关注资本市场的税收改革，特别是红利税、并购重组及证券行业的重复征税问题。
记者点评：未来五年，我国股市、债市容量可望迎来规模、容量大幅提升的跨越式发展期，这源于对资本市场定位、功能认识的深化，将使我国资本市场服务于经济社会发展的能力进一步提升。
业内专家预期，“十二五”时期我国上市公司数量较目前可望实现约七成的增长，按照目前对市场发展目标的规划，今后5年，我国将会迎来“积极的股市政策”，而资本市场的表现也将更“积极”——实现稳定、健康、快速的发展，对实体经济的贡献度进一步上升，投资者也将因此受惠。
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伯南克证词四部曲 宽松货币政策难收手
美联储主席伯南克1日在参议院银行业委员会佐证时称，油价上涨尚未对美国经济恢复构成明显的威胁，经济增长动能增强，并指出美联储收紧货币政策需对经济持续复苏程度作出判断。伯南克暗示美联储将继续进行6000亿美元收购国债计划，直到6月如期完成。伯南克证词中并未透露美联储在结束第二轮量化宽松政策后下一步将会如何。
伯南克称目前美国通胀水平依然过低，若大宗商品价格继续上扬，则美国通胀压力上升。美联储将密切关注物价水平。并指出美国的债务状况是制定长期政策时首先应该考虑的问题。
经济就业篇：
美联储(Fed)主席伯南克(Ben S. Bernanke)周二(1日)表示，尽管原油价格不断攀升，且住房市场继续表现疲弱，但美国经济持续性复苏迹象增多，增长动能不断增强。
伯南克在今天向美国国会参议院下属银行委员会(Senate Banking Committee)作证时表示，美联储大规模的、史无前例的刺激性计划在经济复苏进程中扮演着至关重要的角色。他指出，现在就暂停或开始缩减这种支持措施还为时过早。
伯南克指出，“我们已经看到更多证据表明，消费者和企业支出领域中可自我维持的复苏进程可能正在巩固下来。”
不过，他同时警告称，“在就业市场进入可持续创造就业岗位的阶段以前，我们无法认为经济复苏进程将可真正确立起来。但相信未来几个季度就业市场将拥有乐观的前景。”
伯南克指出，失业率可能需要几年时间才能恢复更加正常的水平。在实现就业持续强劲增长之前，不能认为美国经济已经真正实现完全复苏。
此外，美联储对美国的经济前景做了预估。预计美国2011年GDP增幅为3.4%-3.9%，2012年GDP增幅为3.5%-4.4%；预计美国2011年失业率为8.8%-9.0%，2012年失业率为7.6%-8.1%。
货币政策篇：
美联储主席伯南克在证词中表示，对部分国会议员有关美联储退出策略的担忧表示认同。他重申，若有必要，美联储有多种选择可以收紧货币政策。
伯南克暗示，美联储可能动用额外政策工具，例如禁止银行业将本金偿付再投资在其持有的证券，借此抽出金融体系内资金。
不过，伯南克指出，在未来几个月将对经济是否能自行复苏，美联储是否可以撤走非常规措施作出判断。美联储将继续评估其债券购买计划并在必要时进行调整，并将采取其他措施在适当的时候帮助回笼银行储备。
伯南克表示，一旦美联储看到经济持续复苏、就业市场改善、通胀接近2%左右，美联储就可以开始收紧货币政策。
他称，6000亿美元量化宽松政策被视为大约相当于降息75个基点；预计美联储结束量化宽松计划不会对利率有重大冲击。
伯南克指出，货币政策效果滞后性，美联储必须预期到未来约6-12个月的经济复苏步幅。美联储不会为州政府从事任何量化宽松政策，或购买任何州政府债券。
他表示，美国的货币政策并未令全球商品价格走高。“美联储没有使货币贬值，美元币值大致同危机前水平相当。”
伯南克的发言，暗示美联储将继续进行6000亿美元收购国债计划，直到6月如期完成。伯南克证词中并未透露美联储在结束第二轮量化宽松政策后下一步将会如何。
通货膨胀篇：
美联储主席伯南克表示，美联储准备在必要时对一定程度上由中东骚乱引发的全球大宗商品价格飙升局面作出反应，但他同时表示，目前通货膨胀预期依然较低。
伯南克证词强调美联储将密切关注通货膨胀问题。虽然美联储仍预期未来几年通货膨胀水平较低，但伯南克承认2010年夏季以来多种重要大宗商品价格上涨。
虽然此类价格上涨可能最多会导致美国消费者价格出现短暂的、相对温和地上升，但若石油或其他材料价格持续上涨威胁到经济复苏，美联储将毫不犹豫地采取措施。
伯南克称，美联储将继续密切监控价格走势，并准备在必要时采取应对措施，以确保物价稳定，从而更好地为经济复苏提供支撑。
此外，伯南克反驳了关于美联储政策令商品价格走高的言论。他称，全球大宗商品价格走高不能归咎于美联储的货币政策。所有全球主要货币计算的商品价格，都大幅上涨。
债务赤字篇：
美联储主席伯南克在参议院银行业委员会作证时，提醒防范国会为联邦政府筹资而上调短期债务限额的同时进行基本财政重组。
伯南克称，他十分支持国会对预算案进行必要的修改，以削减美国政府高筑的债台和未来数年美国要面临的赤字水平的扩大。
不过，他表示，担心议员们将上调债务限额的需要作为立法工具进行预算重组，这是许多共和党人所希望的。
预算案主要部分的重组，尤其将使立法授权，如医改，遭遇巨大的政治障碍。伯南克称，两个问题碰到一起，将增加美国债务水平上升和债务违约的风险，会导致金融危机和实体经济的混乱。
他还称，“在以后一段很长的时期内，美国将不得不向市场支付更高额度的利息，将使美国的赤字问题更加难以解决。”
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央企将全部整体上市 国资委拟设直属公司持股
2011-02-26 08:00:00 21世纪经济报道
[提要] 被称为中国经济命脉资产的央企，不久的将来绝多大数将以“公众公司”的身份在资本市场上集合。按国资委的部署，未来除个别特殊的功能性央企如军工企业外，所有央企特别是竞争性央企都要走整体上市之路。
被称为中国经济命脉资产的央企，不久的将来绝多大数将以“公众公司”的身份在资本市场上集合。
按国资委的部署，未来除个别特殊的功能性央企如军工企业外，所有央企特别是竞争性央企都要走整体上市之路。
国家国资委副主任邵宁2月18日对本报记者透露，关于下一步国有大企业改革的方向，国资委的思路是：20年后，甚至10年、15年后，所有央企都将成为“彻底多元化，彻底资本化”、“不附带任何存续公司和母公司”的上市企业。
“推动央企整体上市是国资委目前的一项核心工作，”邵宁说，现在没有一个企业像前几年那样去分拆上市，所有央企的上市工作一律按照整体上市的思路展开，所有企业至少要做到主营业务上市，这样，上市公司有非常完整的业务链，有独立发展的能力。”
据悉，为因应未来央企全部整体上市后的制度变化，国家国资委正在研究以成立直属公司的方式直接持股上市央企。
20年前，国企改革还处在承包制的阶段，产权问题是不敢逾越的雷区；10年前，国企改革围绕企业改制和企业破产开展时，三年脱困还没有结束；今天，依托资本市场实行公众公司改革，成为国企改革的核心任务。
“整体上市是国有大企业与市场经济最终融合的具体方式。”邵宁说。
“一律按整体上市的思路执行”
推动央企整体上市作为现阶段核心工作的背景是，经过十多年来的改革和调整，国有经济布局已发生根本性变化，中小企业层面已基本没有国企，国有资本集中到了大企业层面。
大型国企大致分两种，一是功能性的企业，如石油石化、军工、核电、重要资源等领域的企业；二是竞争性的企业，如快消、汽车、钢铁等企业。
按国资委的部署，未来除个别特殊的功能性央企如军工企业不能整体上市外，所有央企特别是竞争性央企都要走整体上市之路。
邵宁表示，整体上市将使央企彻底融入市场经济，“央企成为‘干干净净’的上市公司后，随时可以调整，也很容易调整。”
国资委的数据显示，目前已有43家央企实现了主营业务整体上市。石油石化、航空、电信、建材等行业的全部央企、建筑、冶金、机械制造业的大部分央企都已实现整体上市。
在资本市场的选择上，除了国内A股，国资委还鼓励更多的央企在境外整体上市，尽管过去一些央企的境外上市曾引起“贱卖国有资产”的质疑。
邵宁表示，推动央企到境外上市，是希望把境外成熟、规范的资本市场机制引入企业内部，保证上市之前的重组和上市后的运作能够达到国际资本市场的要求。
据悉，五矿集团目前正在筹备在A股和H股两个资本市场实现整体上市。
邵宁还断言，中国民营企业的市场化也将朝整体上市的方向走。
“也许20年后，你会发现，国有企业和民营企业，沿着资本市场这条路走到一起了，这将是一个殊途同归的结果。”他说。“干净上市”路线图
央企整体上市，第一项工作要进行公司的股份制改造，这一步自2003年国资委成立以来就已展开。来自国资委的数据显示，我国央企及其下属子企业的公司制股份制改制面已由2002年的30.4%提高到目前的70%。
第二项工作是剥离不良资产、非主营业务资产。这是目前正在遭遇的难点，因为几乎所有央企包袱都很沉重，包括厂办大集体、历史负债等。
对此，国资委设计了三条出路，一是“往里走”，即改造成资产优良、具有继续发展条件的公司；二是“往外走”，通过主辅分离将非主营业务分离改制出去；三是装入国新控股这样的资产管理公司。
引入董事会制度是推动央企整体上市的第三项工作。目前已有32户央企建立了董事会试点。
此外，备受关注的央企重组也将继续进行，以实现“进一步推进国有资本向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，加快形成一批拥有自主知识产权和知名品牌、国际竞争力较强的优势企业”。
这意味着，央企数量将会进一步减少。不过，今后央企重组将更加注重效果而不是企业数量，“80-100家”将不再是主要指标。
除了央企之间的重组，央企与地方国有企业的联合重组也得到国资委大力支持。 国资委研究直接持股上市央企
未来央企整体走向资本市场，将引发国资管理体制的一些重要变化。
一个问题是，央企整体上市后，国资委如何实现对它的监管？
对此，国资委的对策是“探索履行多元投资主体公司股东职责”的方式和途径。
“事实上，国资委已在悄然调整自身职能，探索新的监管机制，以适应央企整体上市后的条件变化。”国家国资委一位人士向记者介绍说，比如，随着央企建立董事会制度，国资委已转变一部分对董事会履行出资人职责方式。今后，对具备条件的央企，国资委将继续向其董事会移交原先由国资委代行的董事会职权，包括考核、薪酬、经理人员选聘等，实现董事会“责、权、利”的统一。
当然，最引人关注的问题是国资委自身的重新定位。“央企全都上市了之后，国资委干啥去？”市场对此有各种猜测。
对此，上述国家国资委一位人士向记者透露，直接持股上市公司也是国资委正在积极探索的模式。国资委目前正抓紧就直接持有上市公司股权试点，做好相关准备工作。
国资委在去年年底成立国新公司，一定程度上也是国资委对自身改革的探索。
“国新公司持有五矿等央企整体上市平台的小额股权，将帮助国资委更好地履行自身职责。”邵宁告诉本报记者。
由国资委设立一个直属公司担任央企上市公司股东，在法律上并无太大障碍。上述国资委人士表示，国资委的行政定位并不适合有从事市场化活动。通过直属公司持有央企上市公司股权，可望帮助国资委处理好行政职能与市场化企业之间的关系。
邵宁表示，也许到那时候，国资委的监管身份与股东身份需要分离。
“改革是这样的，你只能一步一步往前看，看到的距离是有限的，有些特别远的事情，现在说不清楚。”邵宁说。
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四大行全年预增贷款规模：2.85万亿
章文贡
四大行数据传递今年新增信贷规模：7.1万亿~8.1万亿
1月信贷“克制”增长之后，四大行2011年计划新增贷款规模已基本确定。总体来看，四大行预计新增贷款与去年实际新增贷款规模相差不大。
这是昨日一位国有大行人士向《第一财经日报》透露的。而据财新网报道，2011年四大行贷款预增规模分别为：工行8800亿元(对下安排暂为8200亿元)，建行7500亿元(对下安排暂为6800亿元)，农行6200亿元，中行6000亿元以上(根据资本充足率和贷存比的情况动态调整)。
上述数据得到了这位国有大行人士的确认。“这是一个大行和央行协调的结果。在1月份全年新增贷款规模还没出来的情况下，大行配合调控政策，投放得很克制。”他表示，全年来看，四大行新增贷款总盘子与去年相当，但由于基数原因，贷款增速却有一定程度的下降。
综合四大行的预增贷款规模来看，四家银行今年预计新增贷款规模合计约2.85万亿元。往年的经验显示，四大行全年新增贷款的规模约占整个银行业新增贷款规模的35%至40%。
在确定四大行新增贷款约2.85万亿元的情况下，照此比例反推，2011年，新增贷款规模在7.1万亿至8.1万亿元之间。8.1万亿元的上限与去年7.95万亿元的实际新增贷款规模相当；而7.1万亿元的新增贷款则与目前市场人士预计的规模相差不大。
财新网引述知情人士的消息称，四大行确定的新增贷款规模基本得到了央行认可。
“其他银行方面，也难现贷款高增长。受制于资本充足率、存贷比等硬性指标限制，股份制银行尽管放贷冲动高涨，但规模难以迅速增长。”一位大行研究人士称，央行的新调控工具不但对大行，而且对城商行等地方金融机构也能起到很好的调控作用。
2月初，央行有关人士透露，2011年以来，央行在货币信贷调控中运用差别准备金动态调整工具，已对40多家资本充足率较低、信贷增长过快、顺周期风险隐患增大的地方金融机构实施了差别准备金要求。
“大部分股份制商业银行存贷比已经很高，监管红线在一定程度上约束了这部分银行的贷款飙升。”一位不愿透露姓名的银行业分析师表示，此外，在监管层对银行资本要求不提高的情况下，银行有限的资本也不足以支撑贷款业务的持续高速扩张。
工商银行(4.26,-0.01,-0.23%)城市金融研究所副所长樊志刚预计今年新增贷款规模约7.5万亿元。他解释称，就刚性需求本身来讲，7.5万亿元符合经济发展的客观需要。如果调控力度过大，必然对整个经济产生太大杀伤力，届时银行资产质量必将受到影响。
事实上，随着融资渠道不断多元化，信贷规模对于实体经济的影响已开始减弱。从社会融资总量的角度来看，新增贷款之外，资本市场、债券融资等渠道同样能满足实体经济的需求。
以2010年为例，全年新增社会融资总量约14万亿元。新增人民币贷款7.95万亿元，同比少增1.65万亿元，但是实体经济通过银行承兑汇票和委托贷款从金融体系新增融资达3.47万亿元，占社会融资总量的24.2%，同比多增2.33万亿元。
上述大行研究人士预计，在2011年信贷规模继续收紧的情况下，债券融资等直接融资方式将飞速发展。
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大摩非执行主席：十二五规划将引发全球消费潮
新浪财经讯 美国东部时间2月24日(北京时间2月25日)消息，摩根士丹利亚洲非执行主席、耶鲁大学教授史蒂芬-罗奇(Stephen S. Roach)今日在经济论坛Project Syndicate上撰文表示，中国“十二五”规划可能引发现代历史上最大的一次消费浪潮，对中国、亚洲及更广泛的全球经济产生深远的影响。
罗奇表示，第十二个五年规划将改变中国的经济发展模式，从过去30年来以出口及基础建设投资为导向转向以国内消费为主要驱动的增长模式。第12个五年规划首次将重点放在扶持国内消费市场的三项举措上。这将刺激中国的个人消费从约占国内生产总值的36%在2015年提高到占GDP的42-45%。
这样的增幅将对中国的主要贸易伙伴带来巨大的推动，不仅是东亚，增长乏力的欧洲和美国经济也将大受其益。罗奇认为，第十二个五年计划很可能引发现代历史上最大的一次消费浪潮。
他指出，中国将首先开始对制造业断奶，将发展的重点放在了劳动力密集型的服务业模式上；其次将解决农民工工资收入低的问题，支持持续而快速的从农村向城市转移人口的政策；并建立社会安全网络，以减少出于对未来的担心而增加的预防性储蓄额度。(段皎宇 发自美国旧金山)
文章全文如下：
三月初，中国全国人民代表大会将批准其第十二个五年规划。这个五年规划有可能作为中国最大胆的战略举措之一而载入史册。
从本质上讲，它将改变中国的经济发展模式，从过去30年来以出口及基础建设投资为导向转向以国内消费为主要驱动的增长模式。这种转变将对中国、亚洲及更广泛的全球经济产生深远的影响。
中国的第五个五年规划为上世纪70年代末的“改革开放”搭建了平台，第九个五年规划则引发了上世纪90年代中期的国有企业市场化浪潮，即将推出的这个五年规划将推动中国重新考虑其经济的核心价值理念。
第12个五年规划将针对这一点，首次将重点放在扶持国内消费市场的三项举措上。首先，中国将开始对制造业断奶。制造业已经成为中国以出口和投资为导向的经济模式的基础，虽然制造业30年来给中国带来了很多利益，但制造业依赖于资本密集和不断提高劳动生产率的特点使之无法吸收中国大量的富余劳动力。
因此，根据新的五年规划，中国将发展的重点放在了劳动力密集型的服务业模式上。人们希望这个规划能够提供一个大规模交易密集型产业的详细发展蓝图，这个产业包括批发和零售贸易、国内运输和物流供应链、医疗保健、休闲和酒店餐饮等等。
这种转变将为中国人创造出更多的就业机会。当服务行业就业的人数比制造和建筑业高出35%时，中国就可以在国内生产总值的增长放慢后达到其就业目标。此外，服务业消耗的资源也远远低于制造业，这为中国提供了又一个更清洁、更环保和更有希望的增长模式。
新的五年规划扶持消费市场的第二项举措是寻求提高工资，重点将放在解决农民工工资收入低的问题。他们目前的人均收入只有城市人口的30%，这与中国建设“和谐社会”的目标显然是背道而驰。改革的措施包括促进农村地区购买力的税收政策、扩大农村土地所有权和以技术手段为主提高农业劳动生产率。
但最大的影响无疑将来自于支持持续而快速的从农村向城市转移人口的政策。自2000年以来，每年从农村向城市迁移的人口始终保持在1500至2000万人。如果继续以这样的速度进行迁移，中国将不得不放松长期以来所建立的严格的户口或户籍登记制度，这种制度限制了劳动力市场的灵活性，将工人及其福利束缚于出生地。
通过推进服务业就业与强调提升农民工的工资，将对提高中国的个人收入水平产生极大的推动作用。中国目前的个人收入只占GDP的42%，相当于美国的一半。但劳动收入的增长要超过高速增长的GDP，则需要促进中国人的个人消费，从储蓄转变为消费也需要付出极大的努力。
这一问题构成了新的五年规划扶持消费第三项举措的主要部分，需要建立社会安全网络，以减少出于对未来的担心而增加的预防性储蓄额度。具体来说，这意味着要建立社会保障、个人养老金、医疗保险与失业保险，这些计划存在于纸面上，但资金投入严重不足。
例如，2009年，中国的退休系统资产(包括国家社保、地方政府的退休福利计划和私营部门的养老金)总共只有2.4万亿人民币(约3640亿美 元)，平均到每个中国工人身上，其终生全部退休金只有约470美元，难怪中国人的家庭出于对未来的恐惧而厉行节约了。中国新的五年规划必须立即纠正这种养 老金缺乏的状况。
除了支持消费的这三大支柱政策外，第十二个五年规划还包括很多其他方面的内容。这项规划将重点放在加快发展几个战略性新兴产业上，从生物技术、替代能源和新材料技术直至下一代信息技术，这些也很值得关注。
但将重点放在国内消费上可能成为新的五年规划的鲜明特征。在我看来，这足以刺激中国的个人消费从从目前的谷底(约占国内生产总值的36%)在2015年提高到占GDP的42-45%。虽然按照国际标准这一比例仍然偏低，但这样的增幅对于中国经济恢复平衡仍然是迈出了关键的一步。
这样的增幅对于中国的主要贸易伙伴也将带来巨大的推动，不仅是东亚，增长乏力的欧洲和美国经济也将大受其益。事实上，第十二个五年计划很可能引发现代历史上最大的一次消费浪潮，使人们经久难忘。经历了这场经济危机后的世界如今还能有什么更高的要求吗？
但是有一个问题：在向以消费为主导充满活力的经济模式转变过程中，中国将减少其储蓄盈余，这样留给如美国这类正在持续削减赤字的国家的资金额度也就将减少。中国引导了全球经济的再平衡，而发达世界却拖其后退，这种不对称性可能是中国“十二五”规划所无法预测的关键因素。
作者简介：史蒂芬·罗奇(Stephen S. Roach)是耶鲁大学教授，同时兼任摩根士丹利公司(Morgan Stanley)亚洲非执行主席。著有《未来的亚洲》一书。
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我国将进一步放宽机构资金入市比例http://www.sina.com.cn 2011年02月28日 07:11 证券时报
加快境外机构入市步伐；创业板“十二五”力争突破1000家
证券时报记者日前从权威人士处获悉，“十二五”期间中国资本市场有望实现大扩容。其中，到“十二五”末期，创业板上市公司要争取突破1000家。与此同时，为促进市场平稳健康发展，未来五年，监管层还将进一步放开相关机构资金入市的比例。
该人士透露，根据有关部门规划，在“十二五”期间，主板、中小板、创业板将进一步吸引优秀公司上市，平均每年上市的企业将超过300家。其中，中小板与创业板将成为最重要的平台，创业板上市公司要争取在“十二五”末突破1000家。
上述人士还透露，“十二五”期间，监管层将进一步放开资金入市比例，包括保险资金入市比例及加快境外机构入市步伐等，进而保证市场平稳健康发展。
日前，人保部、银监会、证监会、保监会联合公布了新修订的《企业年金基金管理办法》，规定从今年5月1日起，企业年金基金投资股票比例上限由原来的20%提高到30%。(周宇)
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. 巴菲特如何预言今年美国经济走势
伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway，简称：伯克希尔）公司的董事长巴菲特（Warren Buffett）周六发布的长达27页的致股东信读起来就像是一篇充满激情的演讲，或者说是在为对美国未来越来越悲观的读者加油打气。在报告中，巴菲特这样说：2011年，我们的资本支出将创下新的记录，达到80亿美元。其中增加的20亿美元将全部花在美国境内。现在，就如同1776年，1861年，1932年或1941年，美国的好日子就在前头。
（当然，巴菲特也披露了在2010年伯克希尔的业绩连续第二年未能超越标普500指数的涨幅，这是该公司历史上第一次发生这样的事情。）
无论如何，信中也充满了阐释美国经济各个行业的趣闻轶事。文风有点让人想起美联储每六周发布一次的“黄皮书”（Beige Book，因封面是黄褐色的，故有了这个名字），后者同样也是用讲故事的手法描述经济活动。所以，这封信或许可以叫做“巴菲特之书”（Buffett Book）。美联储最新一期的黄皮书本周晚些时候应该发布。
2011年预测：
我们预测2011年保险业没有重大灾害发生。总体商业气候比2010年略强，但不如2005年或2006年。
事实和数据：
2010年，伯克希尔在房地产和设备上花费了60亿美元，这其中90%，即54亿美元花在了美国境内。
2011年，我们的资本支出将创下新的记录，达到80亿美元。其中增加的20亿美元将全部花在美国境内。
在汽车保险公司GEICO，去年为了赢得不能直接创造利润的被保险人，我们在广告上花费了9亿美元。
我们需要进行更多的重大收购。我们准备好了。我们的猎象枪已再次上膛，我那准备扣动扳机的手指正在发痒。
在伯克希尔的全球总部，办公室的年租金是270,212美元。另外，用于家具、艺术品、可乐机、午餐室以及高科技设备的投资总共是301,363美元。
我们的电子元器件分销商TTI去年的销售额比2008年（上一次历史高位）高出了21%，税前盈利比2008年高出了58%。三大洲的销售出现了增长，其中北美洲增长了16%，欧洲增长了26%，亚洲增长了50%。
我们的农机公司CTB再一次创造了盈利记录。
在金属制造公司Iscar，2010年的利润增长了15％。在2011年，我们可能会超过经济衰退前的水平。全球范围内的销售额都在提高，特别是亚洲。
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