大秦铁路：全球最好的铁路 全球最低的估值(转帖）

从国际比较看来，大秦铁路公司较全球铁路股折价50%，是目前全球最便宜的铁路公司。市盈率水平反映了市场对未来成长性的预期。目前美国、加拿大、日本铁路公司2011年平均动态PE水平在15倍左右，而这些公司2011年业绩增速在15%左右，PEG为1倍。即使不考虑2011年中国铁路运价可能上调的影响(尽管这是大概率事件)，大秦铁路公司2010-2012年全面摊薄的每股收益将达到0.72元、0.91元和0.98元，未来两年业绩的复合增速为16%，成长性并不低于全球其他铁路公司，而目前公司2011年动态PE仅为9倍，较全球其他铁路股折价50%，是目前全世界最便宜的铁路公司。

中长期内铁路运能紧张局面难缓解，铁路煤运通道稀缺价值仍显著。大秦铁路是山西煤炭运输通道的垄断经营者，未来将进一步收购呼和局、西安局等三西煤炭运输通道，并定位于铁道部整合中国北方铁路运输资产的平台。从最近刚刚结束的全国煤炭产运需衔接会看，2011年全国跨省煤炭运输铁路运力的满足率仅为60%。由于铁路运输成本远低于公路，拥有铁路配额的煤炭每吨利润显著高于利用公路运输，因此煤炭企业具有争夺铁路运力的强大动力。未来五年三西煤运通道运力年复合增速在8%左右，与三西地区煤炭产量增速基本持平，铁路运能紧张局面中长期内仍难缓解。
中国铁路运价市场化改革的推进将进一步提升公司投资价值。目前中国铁路运价的制定和调整受国家管制，计划经济体制下公益性为主的指导思想导致中国铁路运价严重偏低，铁路行业净利润率仅为0.5%，远低于美国、加拿大铁路公司平均10%-15%的净利润水平。随着中国铁路市场化改革的逐步推进，铁路运价长期看涨，铁路行业的投资回报率水平也将逐步回升至正常水平。公司下辖普货运价将受益于全国铁路运价的上涨。
分红回报率高达4.5%。铁道部承诺2010年大秦分红比例50%，如果未来几年没有大规模的资本开支会将进一步提升分红比例。按照50%的分红比例计算，预计2010年报公司每股分红0.36元，分红回报率高达4.5%。
由于中国铁路公司的长期成长性好于美国等成熟国家，并且未来中国铁路运价市场化改革的推进将进一步提升中国铁路公司的投资价值，并重构中国铁路股的估值体系，大秦铁路公司应享有比美国等成熟国家铁路公司更高的估值水平。从谨慎角度出发，我们给予公司2011年15倍PE，公司合理价值为13.6元，给予“买入”评级。
2011年01月12日 15:42吴莉安信证券
-----------------------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------------------
大家对这个股评，怎么看？
如果现在的大秦是在底部的话，这股评就有点反常了------俺看到的大部分股评一般是在高位推荐的。