四方股份上市定位分析

 2011中国最给力智能电网盛会即将举行  
  
  由中国电机工程学会电力系统专业委员会、中国能源环境科技协会联合主办的“2011中国国际智能电网建设及分布式能源展览会”（简称CIGEE 中国智电展）将于2011年3月30日～4月1日在北京国家会议中心隆重举行。作为国内智能电网及分布式能源展的“头宴”，它将成为全行业洞察企业动向以及整体市场发展的窗口，成为业界用户、厂商、相关研究院所、媒体以及相关行业关注的焦点。  
  2011年是我国全面建设坚强智能电网的首要之年，主办方适时选择在北京召开本次大会将具有十分重要的意义。展会正好为进军智能电网市场的企业提供一个最佳的推广及展示交流平台。大会自去年筹办以来就受到政府主管部门的鼎力支持，国内外领军企业也纷纷响应，均以大面积特装展位展出其最新的技术与产品，截至目前展位基本售磐，展览会办公室工作的重点也将移至落实观众组织上。从网上观众预登记情况看，预计本次大会将吸引近万名来自全国各地及海外的业内人士前来参观，包括电力公司、电力调度公司、电网公司和供电公司等。  
  大会同期将举办权威智能电网及分布式能源国际论坛，本届论坛主题围绕着“智能电网与国家能源战略”展开。论坛分两部分，其中第一天上午采用主题报告形式，主题为“建设坚强智能电网 促进低碳中国进程”，届时国家能源局、国家电网公司、主办单位、协办单位及特约嘉宾等将出席论坛并作主题报告，下午及第二天论坛采用上下互动形式，期间配合有国内龙头企业、日本东京电力、美国智能电网协调办公室、著名外企等专题发言。

ABB参与国家特高压直流输电工程建设 
为南方电网特高压直流输电工程提供800千伏特高压直流变压器 

瑞士苏黎世，2011年2月17日——全球领先的电力和自动化技术集团ABB宣布，将与中国南方电网有限责任公司合作，为其负责建设的云南糯扎渡-广东特高压直流输电工程的一座换流站设计、制造、安装并调试800千伏特高压直流变压器设备。 
ABB集团电力产品业务部负责人尤柯尔说：“我们为能再次支持中国进一步发展输配电网络而感到高兴。这些变压器在设计上具有高可靠性、高效、生命周期成本低等多重优势。”

中国南方电网有限责任公司是中国两大国有电网公司之一，负责中国南部电网的建设和运营工作。

800千伏特高压直流变压器是建设可以实现远距离、大容量输电的特高压输电线路的关键设备。建造特高压直流变压器需要克服许多技术挑战，例如需要提升变压器的绝缘性能、对绝缘套管等关键设备进行重新设计等。

特高压直流输电技术帮助用户可以更加高效的利用可再生能源、降低对化石能源的依赖，同时降低二氧化碳排放。特高压直流技术在像中国这样幅员辽阔的国家尤为适用，因为这些国家的电力负荷中心通常都远离能源富集地区。

特高压直流技术是ABB集团50多年前率先研发的高压直流输电技术的进一步发展，也是近20多年来输电线路在输电容量和效率上实现的最大技术突破。

ABB是位居全球500强之列的电力和自动化技术领域的领导厂商。ABB的技术可以帮助电力、公共事业和工业客户提高业绩，同时降低对环境的不良影响。ABB集团业务遍布全球100多个国家，拥有12.4万名员工。ABB在中国拥有包括研发、制造、销售和工程服务等全方位的业务活动，雇用员工近1.6万名，拥有30家合资和独资企业，强大的销售和服务网络遍布全国。

我也不同意券商报告里面讲的那两条竞争劣势，尤其第二条，资金紧缺。

资金紧缺，才更要把股价拉上去好融资。这应该属于二级市场利好。

楼主你挖掘基本面很有功力啊，不知道你自己怎么看这个股？

证券代码：601126 证券简称： 四方股份 公告编号： 2011-011
北京四方继保自动化股份有限公司
第三届董事会第六次会议决议公告
北京四方继保自动化股份有限公司（以下简称“公司”）第三届董事会第六次会议于2011年2月23日以现场表决和通讯表决相结合的方式召开。本次会议通知于2011年2月18日以书面送达方式发出，会议由董事长王绪昭先生召集和主持，会议应出席董事9名，实际出席的董事9名，其中，董事董益成先生、独立董事白晓民先生以通讯方式参加会议，其余7名董事均出席了现场会议。会议的召集和召开符合《中华人民共和国公司法》及《公司章程》等法律、行政法规、部门规章、规范性文件的规定。经与会董事认真审议，一致通过如下决议:
审议通过《关于北京四方继保自动化股份有限公司与ABB（中国）有限公司成立合营公司的议案》，同意票9 票，反对票0 票，弃权票0 票。
同意公司与ABB（中国）有限公司成立合营公司，合营公司的投资总额为壹仟壹佰万美元（US$ 11,000,000）， 注册资本总额为柒佰万美元( US$7,000,000)。公司对合营公司注册资本认缴的出资为相当于叁佰伍拾万美元(US$3,500,000)的人民币，占合营公司注册资本的百分之五十（50%）。合营公司由ABB（中国）有限公司合并财务报表。合营公司将专注于提供全套高压直流（HVDC）输电解决方案，包括生产换流阀、控制和保护系统等关键设备。
北京四方继保自动化股份有限公司董事会
2011 年2 月23 日
本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，并对公告中
的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。

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北京四方继保自动化股份有限公司 
限制性股票激励计划（草案）摘要
特别提示 
1、《北京四方继保自动化股份有限公司限制性股票激励计划(草稿)》(下称 《激励计划》)系依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司股权激励管理办法(试行)》、《股权激励有关事项备忘录1号》、《股权激励有关事项备忘录2号》、《股权激励有关事项备忘录3号》及其他有关法律、法规和规范性文件，以及《北京四方继保自动化股份有限公司章程》制定。 
2、本《激励计划》所采用的激励形式为限制性股票，标的股票为不超过660万股的四方股份股票(最终以实际认购数量为准)，占本《激励计划》首次公告时四方股份股本总额40,073.40万股的1.647%，股票来源为四方股份向激励对象定向发行。 
3、本《激励计划》所涉及的股票总数合计660万股，不超过公司股本总额的10%。任一单一激励对象所获授的股票总数不超过公司总股本的1%。 
4、本《激励计划》的有效期为自限制性股票授予日起的48个月。 
5、公司在本《激励计划》有效期内发生派息、资本公积转增股本、派发股票红利、股份拆细或缩股、配股等事宜，限制性股票数量及所涉及的标的股票总数将做相应的调整，授予价格将做相应的调整。除上述情况外，因其他原因需要调整限制性股票数量、授予价格或其他条款的，应经公司董事会做出决议并经股东大会审议批准。 
6、授予业绩考核条件：授予日的上一年度净利润（2010年度）不低于其前一年度（2009年度）的120%（以上净利润指标均以扣除非经常性损益后的净利润作为计算依据，各年净利润均指归属于上市公司股东的净利润）。 
7、授予价格：首次限制性股票的授予价格为每股12.15元，即满足授予条件后，激励对象可以每股12.15元的价格购买依据本《激励计划》向激励对象增发的四方股份限制性股票；预留部分授予价格的确定方法：依据预留部分授予公告前20个交易日四方股份股票均价的50%确定。 
8、解锁安排： 
首次授予的限制性股票在本《激励计划》首次授予日(T1日)起满一年后，激励对象可按下列方式解锁： 
第一个解锁时间为自本《激励计划》首次授予日(T1日)＋12个月后的首个交易日起至首次授予日(T1日)＋24个月内的最后一个交易日当日止，可解锁额度上限为获授股票总额的35%； 
第二个解锁时间为自本《激励计划》首次授予日(T1日)＋24个月后的首个交易日起至首次授予日(T1日)＋36个月内的最后一个交易日当日止，可解锁额度上限为获授股票总额的35%； 
第三个解锁时间为自本《激励计划》首次授予日(T1日)＋36个月后的首个交易日起至授权日(T1日)＋48个月内的最后一个交易日当日止，可解锁额度上限为获授股票总额的30%。
预留限制性股票必须在本《激励计划》首次授予日（T1日）+12个月内一次性授予，分两次解锁。激励对象可按下列方式解锁： 
第一个解锁时间为首次授予日（T1日）＋24个月后的首个交易日起至首次授予日（T1日）＋36个月内的最后一个交易日当日止，可解锁额度上限为获授股票总额的70%； 
第二个解锁时间为自本计划首次授予日（T1日）＋36个月后的首个交易日起至首次授予日（T1日）＋48个月内的最后一个交易日当日止，可解锁额度上限为获授股票总额的30%； 
9、解锁业绩考核条件： 
第一次解锁期的业绩考核条件：公司首次授予日所在T 年度（2011年）净利润值不低于T-1年度（2010年）的135%，且T 年度（2011年）主营业务收入值不低于T-1年度（2010年）的125%； 
第二次解锁期的业绩考核条件：公司 T+1 年度（2012年）净利润值不低于T年度（2011年）的135%，且T+1年度（2012年）主营业务收入值不低于T年度（2011年）的125%； 
第三次解锁期的业绩考核条件：公司T+2年度（2013年）净利润值不低于T+1（2012年）年度的125%，且T+2年度（2013年）主营业务收入值不低于T+1年度（2012年）的118%。 
以上净利润均以扣除非经常性损益后的净利润作为计算依据，各年净利润均指归属于上市公司股东的净利润。 
10、四方股份承诺不为激励对象依本《激励计划》获取有关限制性股票提供贷款以及其他形式的财务资助，包括为其贷款提供担保。 
11、本《激励计划》必须满足如下条件后方可实施：中国证券监督管理委员会备案无异议、四方股份股东大会批准。 
12、公司审议本《激励计划》的股东大会将采取现场投票与网络投票相结合的方式。 
13、四方股份股东大会审议通过本《激励计划》后30日内，公司按相关规定召开董事会对激励对象进行限制性股票授予，并完成登记、公告等相关程序。本《激励计划》的授予方式为一次授予，激励对象在符合本《激励计划》规定的授予条件下方可获授限制性股票。

说明：

【四方股份上市定位分析】的资料来自券商的研究报告。

【风险因素】【竞争优势】【竞争劣势】的资料均来自上市公司招股说明书。

竞争优势
1、技术研发及创新优势
公司从建立初期就把确保技术优势、创新优势作为发展的第一要务，一直保持着较高比例的研发投入。最近三年及一期，公司的年均研发费用占营业收入的比例达到9%以上。同时，公司制定了有利于技术创新的结构体系和激励机制，如有利于新员工成长的研发导师制、增强研发人员学能力的内部技术等级评定制度、有利于研发人员技术路线发展的“双轨大H”薪酬制度；采用项目奖激励制度以提高研发成果的产业转化率；以创新激励制度支持产品的自主开发和知识产权保护；引入CMMI体系以提高研发过程管理，并配套制定了相应的管理办法。通过以上制度和体系的建立，有效地推动了技术创新，为公司的可持续发展提供了保障。
公司自成立以来，在电力系统二次设备领域取得了多项国内创新成果：
1994 年，在公司成功研制出的高压微机继电保护装置中，首次提出“总线不出芯片”的单片机技术方案，在电力系统继电保护与自动化领域首次应用现场总线技术；1994年，公司在国内首次推出了分层分布式变电站（综合）自动化系统，并开始向全国电力系统提供成套的35kV～500kV各个电压等级的变电站（综合）自动化系统；1997 年，采用公司CSC-2000 变电站自动化系统技术的国内第一个220kV分层分布式综合自动化变电站——珠海南屏站成功投入运行；1999年，在三峡电力送出工程中，我国第一个二次设备全部国产化的500kV变电站——南昌站，采用了公司的CSC-2000变电站（综合）自动化系统技术；2000年，国内第一个实现二次设备全分散至开关场的220kV变电站——丹东新兴变电站，采用了公司的CSC-2000变电站自动化系统；2003年，公司建成我国第一个根据《电力系统实时动态监测系统技术规范》构建的广域测量系统——三峡左岸、华中华北联网工程；2004年，公司推出了采用统一硬件平台的CSC系列数字式继电保护装置并经鉴定被认为其性能和主要技术指标、网络化硬件平台设计、前插拔组合结构机箱设计等方面处于国内领先水平并达到国际先进水平；在采用“总线不出芯片”的DSP和MCU合一的32位单片机保护硬件系统、全面实时的自检方面属国际首创，并处于国际先进水平；在微机保护算法及原理方面有多
项技术创新；2005年，国内成功投运的第一个750kV变电站——兰州东变电站，采用了公司的CSC-101线路高频距离保护和变电站自动化系统；
2005 年12 月，国内成功投运的高海拔变电站——青藏铁路配套电力工程的两个重点变电站五道梁站（海拔为4,610m）和沱沱河站（海拔为4,560m）分别采用了公司的变电站自动化系统；2006年5月，公司产品进入国际市场—CSC-2000变电站自动化系统在印度Chennai的400kV变电站成功投运；
2005年，公司研制成功国内第一套基于IEC61850标准的变电站自动化系统CSC-2000(V2)，并于2006年通过中电联的鉴定；2007年6月，国内第一个全面采用IEC61850技术、电压等级最高、接入外厂家设备最多的330kV超高压变电站—陕西聂刘变电站投运；2008年1月，公司6 大类间隔层设备在荷兰KEMA 公司顺利通过了IEC61850 一致性检测与认证，是最早实现变电站间隔层全系列保护/测控装置通过KEMA IEC61850认证的公司。2008年7月，公司作为系统集成商承担的湖北省武东500kV IEC61850变电站投运。
2007 年，公司为国内首个特高压工程——1,000kV 晋东南——南阳——荆门特高压交流试验示范工程提供变电站自动化系统、线路保护装置、过电压及远方跳闸保护装置、故障信息系统、PMU及稳态过电压控制装置。
2007 年，公司成功投运国内第一个采用现场总线控制实现600MW 机组电气自动化系统并与DCS实现一体化协同控制的电厂——山西风陵渡电厂。
2007 年和2008 年，公司分别向贵州盘南电厂和伊敏电厂提供发电机组扭振保护产品，在国内首次解决了串补输电和直流输电导致的次同步振荡发电机组轴系扭振问题。
2008 年，公司研制的“基于广域信息的多回直流自适应协调控制系统”成功投运。该系统是国内外第一套实际运行的广域阻尼系统，达到国际领先水平，获得2008年度南方电网科学技术一等奖。
公司作为主要起草人或参与起草人，先后参加了80多项国际标准、国家标准和行业标准的起草和制修订工作。到目前为止，在公司参与起草的标准中，已发布的标准有50余项，其中国际标准1项，国家标准30项，行业标准23项。
2、品牌优势
作为国内电力系统二次设备制造品牌企业之一，公司已经累积十多年的行业运行经验，尤其在继电保护装置及变电站自动化系统的研发、制造和销售方面，产品遍布全国，获得业内广泛好评，位居国内二次设备供应商的前三位。2006 年，CSC-2000 变电站自动化系统荣获“北京市名牌产品”荣誉称号。2007年9月公司生产的四方牌电力自动化监控设备被国家质量监督检验检疫总局授予“中国名牌产品”称号。
3、人才优势
公司秉承“以人为本、知识创新”的人力资源理念，在发展中造就了一支素质过硬的员工队伍，培养了一批学有专长、务实进取、具有现代企业经营理念的专业人才，包括管理、研发、营销、生产和技术支持等方面的人才。公司高度重视自主创新并拥有一支高水平的研发队伍，现有研发技术人员491名，研发人员占公司总人数的比重达到27.11%。研发技术人员在长时间的发展过程中积累了丰富的生产、设计、现场运行经验，深入了解国内电力系统自动化复杂的运行环境，可以针对电力系统客户的个性化需求进行产品开发。公司已获得专利83项、软件著作权106项，在国内同行业高新技术企业中处于领先地位。
4、管理优势
公司在 ISO9001、ISO14000、OHSAS18000、CMMI 和企业内部标准框架下，建立了集成整合的管理体系，利用信息化手段将管理体系的制度和流程进行落地实施，运行在信息化平台上的管理体系显著提高了管理效率。
集成整合的公司管理模式公司自成立初期就非常注重企业信息化建设。自1998年成立信息中心以来，公司已建立较完善的基础架构平台，在此基础上，先进的信息技术应用有效地促进和保障了公司产品的研发和生产工作。
公司在2001年初即成功上线了世界知名公司SAP 的ERP系统，实施了从企业销售、采购、生产到财务管理紧密集成的企业内部资源计划系统。ERP 系统的应用，一方面为企业日常运营提供了高效、可靠、持续的保证，另一方面，通过对ERP系统基本业务数据的挖掘和分析，也为管理人员的经营决策提供了强有力的依据和保证。公司在ERP系统中特别开发了一套条形码系统并与SAP 系统进行无缝连接，便于进行准确的产品质量跟踪，从而为质量改进工作提供有效的工具。
此外，公司还完成了知识管理平台的建设，可以方便查询企业技术标准、历年研发产品数据资料、产品开发管理流程、产品开发文档标准模板、产品信息、仪器仪表借用使用信息等。
网上电子学系统使得信息变得触手可及，员工可以及时得到wb_豽b_圗b_更系统、更专业、更高效的知识支持，提高了工作绩效。

竞争劣势
公司的竞争对手多为国有控股大型企业，从市场竞争的角度来看，在新业务领域的进入等方面处于相对不利地位。同时，公司地处北京，人力成本和费用较高，在招投标中处于价格劣势。
此外，为进一步发挥公司技术优势，公司目前急需资金进行新产品开发、现有产品升级、建设运营平台及生产基地，因此资金紧缺成为公司快速发展的一大瓶颈。

风险因素
一、技术风险
（一）技术开发和升级的风险
本公司非常重视技术的储备和创新发展。由于电力自动化产品的技术属于计算机技术、网络通信技术、数字信号处理技术和自动控制技术等技术的综合应用，且其技术开发具有更新快、投入大、市场需求变化多样等特点，因此公司需要不断进行新技术、新产品的研发。如果公司不能及时准确掌握市场发展趋势，对现有技术和产品进行升级换代，以开发出满足用户需求的新产品，则会导致公司丧失已有市场份额，减缓公司发展速度，同时也将造成公司研发资源的浪费，影响公司可持续发展战略的实施。
（二）知识产权受到侵害的风险
公司作为高新技术企业，一直致力于自主知识产权的开发与保护。截至2010年6月30日，公司已拥有专利83项，软件著作权106项，这些知识产权直接应用于公司的主要产品，服务于用户。如果公司的知识产权受到侵害或因其他原因导致知识产权被宣告失效，将直接影响到公司产品的竞争力，对公司未来的业绩产生不利影响。
二、市场风险
（一）市场竞争加剧的风险
本公司的主要产品技术含量高，一直在市场竞争中处于优势地位。但是，根据我国电力建设工程的管理体制，用户普遍采取招标方式选择供应商，而且投标报价因素所占的评标比重有提高的趋势，公司为扩大市场占有率而可能被迫采取降价销售的策略。因此，公司存在由于市场竞争加剧导致综合毛利率水平下降的风险。
（二）高度依赖电力行业的风险
本公司主要产品能广泛应用于电力、轨道交通、石化等行业，但目前主要集中在国内电力行业。虽然本公司在轨道交通、国外市场等领域取得了一定的成绩，但目前来源于电力行业的收入占营业收入的比例超过90%，因此公司生产经营存在高度依赖国内电力行业的风险。如果我国电力体制改革的取向和电力工业发展的政策出现重大调整，将导致电力行业发展速度放缓，则可能对公司未来的业绩产生不利影响。
三、税收优惠政策调整的风险
公司作为高新技术企业和软件企业，报告期内享受所得税优惠政策和软件产品的增值税退税优惠政策。
（一）所得税优惠政策
根据国务院《关于鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》（国发[2000]18号）和财政部、国家税务总局和海关总署《关于鼓励软件产业和集成电路产业发展有关税收政策问题的通知》（财税[2000]25号）的有关规定，国家规划布局内重点软件企业，当年未享受免税优惠的减按10%的税率征收企业所得税。2007年公司作为高新技术企业，按15%的税率缴纳企业所得税。2008年和2009年公司均被认定为“国家规划布局内重点软件企业”，按10%的税率缴纳企业所得税。同时，报告期内发行人子公司继保工程、四方亿能、四方博能、四方吉思等公司也存在根据相关法规享受相应所得税优惠的情形（详细情况参见本招股意向书“第十节财务会计信息”之“五、主要税种”）。
（二）增值税优惠政策
根据国务院《关于鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》（国发[2000]18号）及财政部、国家税务总局和海关总署《关于鼓励软件产业和集成电路产业发展有关税收政策问题的通知》（财税[2000]25 号）的有关规定，自2000 年6 月24 日至2010 年底以前，对增值税一般纳税人销售其自行开发生产的软件产品，按17%的法定税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过3%的部分__________实行即征即退政策。
2007 年、2008 年、2009 年和2010 年1-6 月，公司因软件销售获得的增值税退税金额分别为4,469.23万元、5,010.45万元、4,808.89万元和1,725.39万元，占当期公司利润总额的比例分别为40.17%、32.48%、31.45%和41.27%，占当期公司净利润的比例分别为42.53%、39.54%、37.60%和47.51%。
我国十分重视信息产业和高新技术企业的发展，对其采取特殊的税收优惠政策加以扶持。
如果未来国家对软件企业和高新技术企业的税收优惠政策进行调整，或上述增值税税收优惠政策到期前国家未颁布新的软件增值税退税优惠政策，或未延长上述政策的税收优惠期限，将对公司未来的利润水平产生重大影响。
四、财务风险
（一）应收账款
公司应收账款规模呈逐年递增趋势，2007年末、2008年末、2009年末及2010年6月末，公司应收账款净额分别为61,612.19 万元、72,888.98 万元、77,992.67 万元和90,351.28 万元，占同期总资产的比例分别为45.43%、46.66%、50.40%和56.01%，同期公司应收账款周转率分别为1.52、1.75、1.64 和0.56。公司应收账款净额较大、占总资产的比例较高、周转率相对偏低。
虽然公司应收账款的账龄分布集中在两年以下，主要对象为国家电网公司、南方电网公司、各大发电公司及其分、子公司，该等用户的现金流充沛，信誉良好，公司应收账款发生大面积、大比例坏账的可能性较小，但随着市场竞争的加剧、经营规模的扩大和新业务的不断延伸，如果无法及时回收货款，公司将面临流动资金紧张的风险。
（二）坏账准备
公司主要客户为信用状况良好的电力企业，根据以往发生坏账损失的经验，公司预计两年以内应收账款发生坏账损失的风险较小，对1年期以内的应收款项按3%的比例计提坏账准备，对1-2年期的应收款项按5%的比例计提坏账准备。公司计提的坏账准备合理地反映了公司应收账款的风险水平，但两年以下应收账款的坏账计提比例略低于同行业上市公司的平均水平。随着市场竞争的加剧、经营规模的扩大和新业务的不断延伸，如果无法及时回收货款，公司将面临因坏账准备计提不足而对公司财务状况产生不利影响的风险。
（三）存货
2007年末、2008年末、2009年末及2010年6月末，公司存货净额分别为32,768.53万元、40,846.60元、29,618.72万元和35,009.68万元，占同期总资产的比例分别为24.16%、26.15%、19.14%和21.70%，存货周转率分别为1.51、1.76、2.06 和0.82。公司存货净额较大、占总资产的比例较高、周转率相对偏低。
虽然公司存货周转率有逐年增长的趋势，其余额较大主要是由于产品生产周期较长、安全库存较大、产品因客户原因交货迟滞等原因造成的，且存货中不存在积压和大幅减值的现象，但存货净额较大、存货周转率低仍会影响公司的资金营运效率，给企业的生产经营带来不利影响。
（四）净资产收益率下降的风险
公司报告期内的净资产收益率一直保持较高水平，2007年度、2008年度、2009年度和2010年1-6 月分别为24.32%、25.00%、21.11%和5.72%。募集资金到位后，发行人的净资产将大幅增加。募集资金运用效果将受到国家宏观经济形势、经济景气程度等不确定性因素的影响，并且资金从投入到产生效益需要一个过程。因此，发行人存在发行后由于净资产增长较快导致净资产收益率下降的风险。
（五）经营的季节性风险
公司产品的主要客户90%属于电力行业用户，而电力行业用户的设备采购遵守严格的资金管理制度，其资金管理计划一般在3～4 月下达，招标一般安排在年中，因此销售订单在下半年开始明显增加。公司采取的是“以销定产”的经营模式，由于原材料的采购、产品的生产需要一定周期（一般为3个月），主要产品经调试合格并交付给客户后才能确认收入，因此，一般每年第四季度是公司产品交付、收入确认的高峰期，而每年上半年的营业收入金额往往低于下半年的金额。
五、管理风险
（一）资产规模扩张带来的管理风险
本次发行后，公司资产规模将出现大幅增长。尽管公司已建立规范的管理体系，但由于募集资金投资项目较多，随着各个投资项目的实施，公司生产经营的决策、实施和风险控制难度将增加，面临的客户服务将更加广泛，技术创新的要求也相应加快。如果公司的组织管理体系和人力资源不能满足资产迅速扩张后对管理制度和管理团队的要求，公司的生产经营和业绩增长将受到一定影响。
（二）人力资源风险
继电保护、电网自动化及发电厂自动化行业在我国属于高新技术行业，尤其是对于高压、超高压、特高压和大型机组领域而言，进入壁垒较高，技术要求严格，因此行业内的市场竞争越来越体现为对高素质人才的竞争。为稳定公司的管理、技术和销售队伍，公司通过提供有市场竞争力的薪酬和建立公平的晋升机制，来吸引和培养人才。公司上市之后将进一步拓展主要产品在轨道交通、冶金和石化等行业的应用，需要投入大量人力资源。如果公司人才引进、培训和激励机制不到位，将对公司的生产经营带来一定影响。
六、募集资金运用的风险
公司本次公开发行募集资金将用于新型电力系统成套继电保护设备等项目，尽管该等项目均为公司主营业务的升级或必要延伸，但在项目开发建设中，存在技术更新、市场需求变化、宏观政策变化以及项目实施管理不善等诸多风险，导致投资规模和实施进度发生调整，进而影响项目的预期效益。此外，如果项目投产后产品销售价格下降，将导致项目的投资收益率达不到预期水平。