0
前高后低，前低后高，N型，晕。11年以防守为主，走一步看一步吧。不过对于孙的实力还是认同的，偏向前高后低一点。
0
展望2011宏观经济系列之二
□本报记者 钱杰
明年通胀前高后低，缘于食品价格上涨的通胀不可持续——这是多数经济学家对明年通胀形势的判断。但是，安信证券首席经济学家高善文却给出了不同的观点，“2011年通胀前高是肯定的，上半年CPI最高或达6%，但后低却存在很大不确定性。明年CPI很难低于4%。”明年上半年通胀是主要矛盾，不排除会出现准备金率、基准利率和汇率“三率齐动”的情形。
中国证券报记者：您如何看2011年国内宏观经济形势？(下转A09版)
(上接A01版)高善文：出口、投资、消费是拉动经济增长的三个基本要素。展望2011年，出口增速下滑的趋势比较确定。秋交会是判断来年出口形势可靠的领先指标，与春交会相比，2010年10月秋交会的采购商人数，出现轻微下降，而成交仅略有增长。这意味着从今年四季度到明年二季度出口形势不容乐观。
消费稳中有升。2011年，低端劳动者收入增速不会低于15%，同时通胀率略高于2010年。在两者的共同作用下，社会消费品零售总额的增速不会低于18%。
2011年实体经济最大的变数在于投资。我国目前正处于上一轮产能周期的末端，伴随着危机期间刺激性政策的退出和落后产能的淘汰，私人投资意愿低迷。从政府到企业，无不憧憬新一轮产业投资周期的到来。明年尤其是上半年的投资增速不容乐观，稳中趋缓是大概率事件。
综合三驾马车的趋势，明年整体的经济增速可能略低于今年，全年呈现“锅底形”走势。2011年一季度，由于拉闸限电等扰动因素的消失，经济增速可能短暂回升，但在高通胀、紧货币以及地产投资下滑的制约下，二季度和三季度经济可能在低位徘徊。直到年末通胀回落、政策放松时，经济才可能再度出现新一轮增长。明年GDP增速预计在9%左右。
中国证券报记者：您怎么看2011年的通胀形势，明年一季度会见顶回落吗？
高善文：对比过去20年我国出现的通胀，今年的通胀是唯一一次未伴有经济过热现象的。此轮通胀的深层次根源是我国正走过刘易斯拐点，低端劳动力逐渐进入短缺时代，农民工工资快速上升。在过去几年，农民工工资每年的平均增速高达20%，而农业生产效率增速却远低于这一水平，由此导致农产品[17.40 0.58%]价格上升。目前这一趋势正在朝服装、餐饮、建筑等行业扩散。未来10年，低端劳动力成本上升的趋势将延续。因此，长期来看，通胀率中枢将逐步抬升。
明年上半年通胀会居高不下，CPI可能高达6%。2011年下半年的通胀能否像多数人预期的那样回落存在很大变数，具体包括：美国经济可能于2011年一季度结束复苏，转入新一轮经济周期的扩张阶段，带动全球经济的周期性上扬；原油价格在2011年很可能突破100美元/桶，并带动其他大宗商品价格上扬；我国经济可能在2011年下半年进入新一轮经济周期；劳动力价格上升越来越快，造成农产品、服装、居住类价格此起彼伏地轮番上涨。这些情况如果发生，2011年通胀可能会在宏观调控政策及经济自身力量的影响下，出现几个月的回落，随后再度攀升到5%以上。明年CPI增幅恐怕很难低于4%。
中国证券报记者：您预计明年货币政策紧缩的幅度和方式会怎样，对A股市场会产生怎样的影响？
高善文：中央经济工作会议将2011年的宏观经济政策基本取向定为“积极稳健，审慎灵活”，这八个字的实际含义就是“边走边看”。由于这次的通胀并没有伴随经济过热出现，因此货币政策出现非常严厉和急速收紧的概率较低，很可能是逐步收紧。从现在到明年年中可能会有75个基点、两到三次加息的空间。明年上半年通胀是主要矛盾，不排除会出现准备金率、基准利率和汇率“三率齐动”的情形。对于资本市场而言，明年全年的流动性中性偏紧，而且季度间的波动较大，A股很可能是牛皮市。
0
高善文：通胀高点或在七月2011年01月06日 04:12新快报【大 中 小】 【打印】 共有评论0条2011年中国经济将沿着“底部平台整理，择机向上突破”的趋势变化。回顾上世纪90年代，底部处于7%~8%间。换言之，经济增长在7%时，由于各种政策因素掉不下来；但突破8%后也站不住脚。从这一轮经济波动情况看，平台在9%~10%间。这说明，与上世纪90年代相比现在资本形成的速度要快得多。
从经济增长要素构成来看，资本形成占经济比重大幅提升，从而使经济成长底部平台也比从前更高。上世纪90年代资本形成占经济的比重大概在35%左右，现在达到45%以上。
从短期来看，至少在2011年前两三个季度均处在底部平台整理时期。
从长期来看，资本形成对经济增长的贡献却逐步下降，从2011年开始，我们就能感受到一些经济放慢的影响。需要警惕中国内部经济会出现一个大的波动、起伏和挫折。如果波动仅涉及某些部门，还是可以克服的，若影响到宏观全局时，问题就很麻烦。
通胀在中国已是显而易见的问题。2010年通胀有个特点，就是没有伴随全面的经济过热，这在近几十年中并不多见。从表面看，最能体现这次通胀的是食品领域。
通胀高点将出现在2011年7月前后，大致在6%的水平。下半年会有所缓和，第四季度回落至3%的水平。
与通胀平行的资产泡沫也要从不同领域来看。住宅市场确实存在泡沫，资本市场中，主板泡沫并不明显，尽管如此，通胀和泡沫的组合不会带来大问题，因为在可控范围之内。
现在比较担心的是，2013年~2014年间可能会出现新一轮通胀，高点将达到两位数。从经济周期来看，目前有全面经济过热倾向，尤其是低端产业劳动力短缺，会导致通胀有两位数增长。届时房地产泡沫将被挤破，由此将给银行和地方融资平台带来风险。大致推算，泡沫的引爆不太可能在2011年，最早在2013年第三季度，最迟不过2014年。
鉴于这样的推测，2011年房地产调控将毫无疑问继续执行并考虑出台新的调控措施。上半年房屋供求将恢复平衡，尤其是保障房推出。一线城市房价大幅上涨的动力正在衰竭，以后这样的情况不会再出现。
由于受全球经济不稳定影响，谨慎的分析是，中国2011年上半年出口增速将有所回落。出口要好于在年初的预期，这就要反思，为什么大家对中国的出口会出现严重低估？
有两个方面值得思考。首先，中国出口的地区结构正发生变化，当欧美市场出现问题，新兴经济体仍会拉动出口高增速；其次，中国出口结构也发生明显变化。那些受汇率波动影响不明显的产品，如机电产品，维持并强化了快速扩张的市场。同时低端传统型、劳动密集型企业经过近三年行业洗牌、重新获得优势。如果这些反思正确，出口增速回落不会太严重。
纵观国际市场，美国近期的经济走势很好，国债收益率也在不断上升，从周期意义上说，市场对美国经济的看法较美联储更为乐观，实施第三轮量化宽松政策的可能性在下降
0
2：广汇股份
3：东方金钰
4：天士力
5：阿胶
6：中恒
7：山西汾
8：金种子
9：古越龙山
10：康恩贝
11：国电南自
12：东方电气
0
沪指10月线强支撑，短期内难以突破。2721半分位左右也到位，回调到0.382即2650补缺应是几个月以后的事。2400为2011年15PE，总体向下的空间很有限。深指未破新低，深沪分化。非周板块12月长阴，回调已到位，优质股补跌为见底现象。
综合以上几点来看，指数有可能会重新上试3100点做双头。周弱反，非周主攻。
0
未来几年最看好的个股
1：海正药业：仿制药龙头，未来几年业绩将会快速成长。
0
现在加息表明春节前不会再加息，而春节前是炒作非周板块的极好时机，尤其是经过近1个月的下跌，3月又可以炒送配，机会也不会少。未来几个月有2种可能，1：快杀至2600这样2300必见，这是较悲观的走势。2：2750做箱体，盘至4--5月再杀2500--2600。
0
11年的预期
指数：从估值的角度，2300为极限，2500--2600是很可能的底部区域。7月后指数可能会震荡上行。12年行情可观。
热点：非周板块经过1个月的调整，现在机会已经出现。古越龙山，山西汾酒，张裕，阿胶，海正机会都不错，但是这些消费医药在5--6月很可能会像10年的年中一样，上半年多是短线机会，认同一网友说的，11年为跌出来的机会。
0
评论(33)
收藏
展开
