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[quote]原帖由绵柔在2010-12-24 23:37发表
任何事都有利有弊，矛盾在不同的环境下发展的方式不一样。苏宁好在先发优势竟争者少，是人做出来的，你说苏宁也好沃尔玛也好本身有什么壁垒？
任何一个行业只要是竞争同质化就有先入为主，跟进者要超越必须付出很大的代价或有不可取代性优势。这个就是壁垒。
非常认同绵柔兄的分析。先谢谢！
1：再说说自己的观点：认同永辉的成长性，但它不具备像苏宁国美的高成长性。
2：绵柔兄所说："原本以为这个股票会13元左右申购开在18元左右".汇银的PE是24倍，在十二五的大消费概念下13元申购不太现实。
3：如果用现在的价格去考虑2年后的PE，个人觉得房地产，银行更有吸引力。
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任何事都有利有弊，矛盾在不同的环境下发展的方式不一样。苏宁好在先发优势竟争者少，是人做出来的，你说苏宁也好沃尔玛也好本身有什么壁垒？
永辉
好的一面看－－－－－－1，成熟后门店坪效可以达到两万一平，主营净利率高的可达8%左右。福州的店不用分析，只分析重庆所有门店即可，因为你研究他的价值是要关心异地拓展能力。社区超市利润薄，所以这次募资基本不发展，这次募集资金福建24个门店，只有五个面积是5000平以下的社区店，这五个中有三个接近5000平在4000平以上。看重庆以前卖场大卖场培育成熟后利润率都极高。重 庆募资30个门店只有三个是5000平以下的社区超市。2，销售量越大，采购成本越低，无论是谈判时获得价格权，还是培养自己的生产基地时从生产到物流成本都会低，损耗率也会低。3，销售量越大，社会地位高，开发商与政府拉拢，获得低成本土地与商业物业以及种植基地等机会增多。成为各方需要的社区形象与价值提升的必要配套。4，创造的销售量大，储值卡等可用资金多。如果公司2014年达成500亿销售目标，按4%的主营净利率，20亿净利，按一万元的坪效，需要500万平方，比现在增加四百万不到点，按2000元/平方的固定资产投资，需要80亿的钱，还得配10亿流动资金。按目前超募以及明后两年净利，尚需60亿现金。这部分可以用储值卡之类银行也可贷款，假设需要30－－50亿，增加1--1.5亿股本，总股本9亿。20亿净利，两元出点头，三十倍市盈率，六七十元的股价。三年时间。
坏的一面看－－－－超市的商业模式简单，从永辉以前的大卖场卖场项目看，相当于一个一万平方的超市，投入2000万固定资产投资500万流动资金，培育三年后，每年净利1000万。如果运气好，坪效象先期几个好的超市，达到两万，利润率能有8个点以，1600万一年，那差不多一年就能收回投资了。这样当年很牛了。但是，超市物业租金是会变的，现在门面房每平方哪有低于一万元的，所以租金上涨一百，对门面房租有者不过上涨1%，但对净利率一千万的超市就降低10%，如果租金上涨更多，就麻烦了。另外是人工，10000平方的超市配两三百名员工，现在超市员工收入才1500元左右，仅够吃饭，如果国家通胀控制不好，那收入每人每年提高一万，就吃掉300万净利，少了30%。这是主要的麻烦。如果公司通过高品质高附高值自有品牌产品的生产，能够跟随通胀效应，那就好了。
好坏都得考虑，各个阶段会展现不同侧面。最好当然是先坏上一陈，股价大跌，再好起来，大家赚钱。原本以为这个股票会13元左右申购开在18元左右。那就相对有意思多了。32元的股价，相对2012年三四十倍市盈率，透支了两年的成长，所以安全性差了很多了。
这是跟在另一贴后的一点想法，下面再加一点。
所谓生鲜，现在也不是永辉一家在做，大润发很早就在做了效果也不错。现在家乐福等也看到超市这一吸引人必须的手段，也在重视了。所以估计会同质化。但是想做与能做是两回事。边走边看。另外，永辉扩张加快，对它现有的采购能力会不会勾成压力？我酷爱海产品，知道品质完美的货是极少的。
没有结论。
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