对2011年市场的简要看法

很久没写东西了，今天有人问我对明年的看法，并让我写点东西，实在难以推却，对付了一小篇。一直认为策略的重要性不在于市场涨跌的判断，因为市场是动态，影响市场运行的因素也是动态的，这就决定了今天做出的结论或许明天就需要改变，所以策略的关键点在于提示我们应该关注的东西，即影响市场运行的关键因素，密切关注，并根据该因素的变化及时做出加仓或减仓的决定，策略的另外一个关键点是要解决投资线索，即在机会来的时候买什么。在下面的小东西里面我都有写到，但碍于时间关系，并不够详细，特别是在投资线索方面，肯定是不够全面的。贴出来供大家讨论，并指出不足，谢谢！！！

对2011年市场的简要看法

对市场的总体看法
通胀和反通胀是2011年决定A市场走势的主题词。我们不认为通胀会失控，但至少在2011年上半年通胀都将维持在较高的水平上，在通胀得到有效控制之前，A股市场总体上难有太好的表现，并且在某几个CPI出现异常波动的时点上，通胀压力会给A股市场带来较大的冲击。因此我们对2011年A股市场的总体看法是区间震荡，区间的上涨更多是脉冲式的，至少在上半年会如此， 直到市场认为通胀得到控制为止。

投资策略
目前市场主流看法有从消费和稳定增长转向周期的趋势，我们认为在通胀得到控制确认之前就全面转向周期股并非是明智的选择。当前周期股的优势在于低估值，因此在通胀预期减弱的几个时点上存在阶段性的机会。周期股全面性的机会要视通胀回落程度与经济增长力度而定。医药、消费和新兴行业的问题在于估值偏高，但是否真的偏高，站在穿越周期的角度上看，我们难以得出确切的结论。
基于上述判断，我们认为2011年决定组合收益率的决定性因素将不再是仓位控制和行业轮动，更多的将是自下而上地个股选择。尽管历史上我们也惯于说“精选个股”，但在2011年我们会对这点有更深刻的认识。

投资线索
尽管我们说2011年会侧重于自下而上地选股，但我们对于个股的选择并非完全没有线索，事实上，我们的做法是按宏观主题来选择投资标的，不同于行业配置的地方在于，我们的投资线索是横向跨行业的。2011我们重点关注的投资线索包括：

内需和服务升级：医药（医院和基本药物）、传统制造业外销转内销、类奢侈品消费、品牌消费品、汽车保有量上升相关的机会、冷链
高端装备和制造业升级：海洋工程、高铁、传统领域的进口替代、电子元器件领域的产业转移、工业自动化、工业软件
节能环保：脱硝、污水（污泥处理）、建筑节能、工业节能、节能服务
消费电子：无线网络相关的软硬件和服务