浙大网新，还没人关注吗？

浙大网新：离岸外包 智慧城市双轮驱动

　国联证券 韩星南

　　对美外包增长迅速，对日外包走出危机。中国离岸外包行业已从2009年全球金融危机中复苏。公司是对美外包龙头企业，且业务大部分来自于美国本土。本土化运作的在美分公司美国网新将为公司源源不断的带来优质的美国本土的外包业务。参股日本发包商为公司带来稳定的订单份额，对日外包保持稳定增长。

　　国内致力于“智慧城市”战略。公司一直致力于“智慧城市”的发展。其中，新农保、社保，市民卡等业务已覆盖浙江、江苏和江西等省份。随着政府积极的投入，必将推动公司“智慧城市”业务的快速发展。

　　并购、参股外包公司，扩张规模；网络设备分销或将调整。并购、参股是公司扩张规模的主要手段之一。2010年公司购得网新颐和51%的股权，增强在BPO业务的实力。未来，公司仍有计划并购或参股类似公司。公司已不再向网络设备分销业务倾注资源，估计在未来将逐渐退出该业务。

　　营收规模与市值水平不符。剔除网络设备销售，公司是一家较为纯正的软件公司，收入规模约10亿元。剔除参股众和机电部分市值，当前市值为40亿元左右。公司未来致力于外包、智慧城市业务等高增长业务，而公司现有的营收规模和市值水平不符。

　　“推荐”评级。公司对外包和“智慧城市”的投入将不断加大，业绩在2010年得到明显改善，2011年体现出较高增长水平。我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.09元、0.17元、0.23元。对应当前股价的PE分别为81、44、27倍。鉴于公司的业绩具有较高成长性，且当前市值与公司营收规模及行业地位不符，我们给予公司“推荐”评级。