300132,青松股份的投资价值分析，大幅低估。

300132青松股份资料收集

http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2010-09-27/58472531.PDF

08.12.31 09.09.30 09.12.31 10.06.30 10.09.30
营业收入（万元） 22586 20695.7 29440.9 20339.2 33257
营业成本（万元） 17937.8 16582.5 23618.8 15841.9 26261.6
主营业务利润率 20.58% 19.88% 19.78% 22.1% 21%
其他费用支出 2300 1830 2700 1800 2700
利润总额 2247.1 2284.2 3109.6 2806.6 4197.7
净利润 1867.6 1732.9 2760 2145.1 3230.4

营业收入 营业成本
项目名称 09年度（万元） 10年中期 09年度 10年中期
樟脑 26987.88 17696.07 21696.23 13865.92
冰片 1817.19 1767.45 1396.67 1231.13
其他 534 865.66 521.12

公司每年财务支出预估为3000万元，
净利润=（主营业务利润-3000万元）*0.75

09年公司合成樟脑产量为7000吨，松节油年采购量1.74万吨，募集资金投产后对松节油需求量增加到2.5万吨，生产每吨合成樟脑需松节油1.38吨，同行业为1.42-1.45吨，生产每吨冰片需松节油2.9吨，同行业为3.6吨。

2010年1-6月
产量（万吨）销量（万吨）均价（元） 销收入（万元）毛利率
合成樟脑 3428 3296 30612 10090 2163.26
樟脑副产品 7606 1666.89
冰片 144 169 81422 1376 536.31
其 他 865

主要产品和原材料价格变动情况：
2010年1-6月 2009年 2008年 2007年
产品 均价（元）增长率（%）均价 增长率 均价 增长率 均价
合成樟脑 30612 22.53 24984 12.94 22121 52.98 14460
莰烯 25317 25.69 20142 35.94 14817 33.54 11096
乙酸异龙脑酯22318 21.98 18297 14.63 15962 47.79 10801
双戊烯 6907 31.39 5257 -10 5841 17.92 4954
冰片 81422 14.11 71356 48.33 48107 5.95 45403

松节油 17900 38.34 12939 23.69 10461 69.93 6156

每股收益=（主营业务收入*0.21-营业支出）*0.77/6700
营业支出一般在3000万元左右，10年上市高一点，估计为3600万元。

公司主营业务收入2007-2009分别为15252.66万元，22585.95万元，29440.88万元，2010年1-9月为33252.7，同比分别增长48%，30%，86%（保守估计为57%）， 明年保守估计主营业务收入增长25%，预计为57500万元。
预计每股收益2010年为0.7元，2011年为1元左右。
募集资金项目投产后，产量翻番，简单以10年底营业收入的2倍计算，再加上产品售价复合增长10%导致的增长计，扩产后营业收入可达到11.2亿，每股收益可达2元。