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变色龙综艺股份：除了讲故事还会什么http://www.sina.com.cn

2010年05月07日 22:20 经济观察报

仇子明

　　综艺股份(21.21,0.23,1.10%)(600770.SH)是做什么的？记者将该问题抛给同在江苏南通的另两家上市公司的董秘，董秘A告诉记者：是做纺织的；董秘B告诉记者：是做创投的。其实，这两位都没有说对。

　　按照综艺股份自己的说法是：“以新能源为龙头，以信息科技和股权投资为两翼”。在A股市场上，没有哪家公司像综艺股份一样概念云集，1999年互联网概念股风潮云涌时，综艺股份凭着旗下的8848网站和上海梅林(9.13,-0.45,-4.70%)、海虹控股(9.86,-0.30,-2.95%)一起被称为“网络股三剑客”，股价一度因此从10元被炒高到64元；而今，太阳能、CPU芯片、高温超导、创投、软件零售、集成电路、延伸芯片、智能卡业务、地产、餐饮，综艺股份应有尽有。而刚刚认购了综艺股份增发股的华安基金内部人士还提醒记者，“别忘了，综艺股份还是‘分拆上市概念股’”。

　　不过在综艺股份花哨的资本运作背后却是业绩的大幅下滑。——2009年营业收入达5.16亿元的背景下，净利润仅有3300万元，扣除非经常性损益后，仅有1204万元，每股收益仅为0.08元。

　　这是一家按照资本市场的游戏规则来设计自身产业的上市公司，它的股价扶摇直上，却根本没有可持续的主业。

　　太阳能的“故事”

　　5月4日，综艺股份启动定向增发9000万股，募资不超过13.8亿元，综艺股份的实际控制人昝圣达将认购其中15%-25%的股数。募集资金将用于在意大利西西里等四个地区建设4个光伏电站项目。

　　这是综艺股份在半年之内就太阳能领域的第二次再融资计划，此前，2009年12月19日，综艺股份完成了第一次成功的再融资，以12元/股的价格增发3940万股，募资4.728亿元。包括华安基金在内的6个投资机构和自然人参与认购。这笔资金用于“40MW 非晶硅/微晶硅叠层薄膜太阳能电池扩建项目”。

　　在这两次再融资之前，综艺股份已经开始了在太阳能行业的花哨布局。

　　2008年5月27日，综艺股份与韩国周星公司签署合同，成立合营企业综艺光伏，注册资本4000万美元，总投资额为7000万美元，综艺股份出资2668万美元 (工商注册资料显示：折合人民币18142.4万元)，控股66.7%。综艺光伏拟新建一条5代26兆瓦的薄膜太阳能电池生产线；

　　2009年12月，综艺股份与欧贝黎新能源科技股份有限公司(下称“欧贝黎”)合资设立江苏综艺太阳能电力股份有限公司(下称“太阳能电力”)。太阳能电力注册资本为5000万元，其中综艺股份斥资2600万元，控股52%，欧贝黎出资2400万元，控股48%。截至2009年12月31日，综艺股份出资520万元，欧贝黎出资480万元，太阳能电力实收资本金1000万元。

　　2010年2月4日，综艺股份宣称太阳能电力在开曼群岛设立全资子公司综艺(开曼)太阳能电力股份有限公司(下称“综艺开曼”)，后者拟定注册资本是1200万美元。

　　2010年4月15日，综艺股份斥资6500万元增资欧贝黎，拿下后者33.524%的股份。

　　粗略估算，自2008年5月27日，综艺股份宣称进军新能源领域以来，在太阳能方面的对外投资一共不超过3亿元。

　　伴随着公司层出不穷的太阳能故事，综艺股份的股价一路狂飙突进，若以2008年11月4日的盘中最低价4.90元算起，至2010年4月28日的盘中23.50元，涨幅近乎5倍。每股涨了18.6元，由于综艺投资持有综艺股份13944.41万股，并通过二股东南通大兴服装绣品有限公司间接持有的1129.86万股(综艺投资持有大兴服装绣品70%的股权，大兴服装绣品持有综艺股份3.99%的股权)，综艺投资账面多出了28亿元，对于持有综艺投资52%股权的昝圣达而言，太阳能的“故事”使其在综艺股份这只股票上的账面财富增值14亿元。

　　值得一提的是，综艺股份进军太阳能并无先兆，在2008年5月27日宣称牵手韩国周星公司设立太阳能子公司一个月前，综艺股份发布2007年年报，年报对2008年公司的战略规划中并没有提及 “新能源”产业。

　　而似乎在获得了资本市场的认同之后，综艺股份就“灵活”的将公司战略规划调整为“以新能源为龙头”，整个公司战略规划调整，前后只用了一个月。

　　资本布局

　　虽然是在2008年就定下以“太阳能”为龙头的战略规划，但在两年间，综艺股份在这一领域却并没有多少进展。

　　2009年12月完成募资4.73亿元的现金至今仍然趴在账上。

　　综艺股份子公司、太阳能龙头的重要平台——欧贝黎也显得十分蹊跷。

　　欧贝黎注册地址位于江苏省南通市海安县黄海西路188号，法定代表人是费建明，综艺股份增资前的注册资本为6980万元，是一家经营范围涉及太阳能发电系统工程安装与服务、太阳能电池片及组件生产、销售等业务的股份有限公司。

　　综艺股份斥资6500万元，认购3520万股，其余计入资本公积，增资完成后，欧贝黎的注册资本由6980万元增至1.05亿元，综艺股份持股33.524%。

　　不过，2010年4月27日，记者在海安县工商局查阅欧贝黎资料时发现，该公司注册资本已为1.05亿元，股东名单是11个自然人，并未见综艺股份的持股。

　　公司战略发展部经理曹艳华告诉记者：“我们公司的订单额就超过了15亿元，我们的客户基本都是海外客户。”现在太阳能行业回暖了，我们的车间是24小时轮班不停开工。

　　记者在调查中发现，欧贝黎在海安的工厂有两条生产线，其中一条电池组件生产线共有5个车间，但只有1个在正常运转，在车间，穿着白大褂、带着口罩在机器边作业的工人仅为7人，另外4个车间均处于“暂时停工”状态，与“24小时轮班不停开工”的景象相去甚远。

　　对于综艺股份和欧贝黎合资的综艺开曼，完全是一家壳公司。该公司总投资额8800万美元，是国内的注册资金仅为5000万元的太阳能电力公司的全资子公司。

　　按照业内惯例，一般在开曼注册的公司都是为国外红筹上市做准备，按照综艺股份、欧贝黎、太阳能电力以及综艺开曼的股权结构，打算在海外谋求上市或是综艺股份的谋划之一。

　　综艺股份的太阳能领域的第一个控股公司是综艺光伏，综艺股份持有后者约66.7%的股份，2009年年报显示，公司的短期借款由年初的1.21亿元攀升至2.4亿元，应付账款由年初的0.89亿元攀升至2.24亿元，均为综艺光伏新增用款和新增应付款所致。综艺股份在2009年为综艺光伏提供了1亿元的担保贷款后，又于2010年3月25日为综艺光伏提供全年担保额度为3亿元的议案。综艺光伏公司在当年亏损320万元。

　　综艺股份4月29日发布的2010年一季报显示，公司在该季度实现净利2076.11万元，但公司董秘顾政巍却告诉记者，一季度综艺光伏依然亏损。

　　2010年综艺股份一季报则显示，公司在一季度新增长期借款2亿元，短期借款则由去年四季度末的2.4亿元创新高至3.04亿元，这两笔资产负债的攀升，均为综艺光伏借款所致。

　　也就是说，2009年至2010年一季度，综艺光伏除了股东的投资外，不但从资本市场融得4.728亿元，还从银行累计借款3.8亿元。综艺光伏所掌控的现金已达8.5亿元左右。

　　对于为何要设立综艺光伏和太阳能电力两套班子来运作太阳能项目，顾政巍解释称，综艺光伏是生产薄膜电池的，太阳能电力是搞发电的，这符合公司“以新能源为龙头”的产业链布局。董秘还告诉记者，只要太阳能电力有需要，综艺光伏亦可以将电池卖给前者。

　　在进军太阳能行业的两年时间里，综艺股份几乎没有大规模招聘专业人才的迹象。该公司高管层几乎没人是太阳能领域的行家。

　　10年净利总和不及一次增发募资

　　从事产业不如从资本市场上赚钱来的容易，这个道理，综艺股份老板昝圣达似乎比别人懂得更早。

　　1996年，昝圣达的综艺股份在上交所挂牌上市，募资1.76亿元，纺织服装和木业乃是综艺股份上市前几年的两大主业。两年之后，综艺股份就开始“不务正业”，斥资3264万元收购了连邦软件51%的股权，1999年，连邦软件联合其他投资者设立8848网站，纺织股综艺股份摇身变成“网络概念股”；紧接着，综艺股份又收购苏富特软件股权、投资毅能达、投资神州龙芯、投资综艺超导、受让大股东兆日微电子股权。

　　一系列眼花缭乱的收购之后，综艺股份踏准了1999年被爆炒的概念“网络科技股”，同年，马云创办阿里巴巴，但阿里巴巴较之8848网站，后来8848的命运和阿里巴巴不可同日而语。

　　一个有意思的插曲是，2000年，证监会对综艺股份欺诈上市，作出了对昝圣达罚款10万元的处罚决定，但这似乎并没有挡住综艺股份股价因为“网络科技股”概念被爆炒而飙升的脚步，在收到证监会处罚结果的前一天，即2000年2月21日，综艺股份股价在二级市场上，连续7个涨停板后创新高至64.27元。

　　10万元罚款的违规成本相较于综艺股份上市带给昝圣达的过亿身价来说，根本不值一提。

　　伴随着综艺股份造故事的能力越来越大，公司净利越来越少。1996年11月20日，综艺股份在上交所上市；次年，净利达6479.10万元；1998年，公司净利达7847.98万元；1999年，公司净利达8714.30万元，这三年，综艺股份的主业仅为服装和木业，利润总额为2.27亿。而自2000年至2009年，也就是公司开始造故事的近10年里，利润总额为3.73亿元，而这个数字远远低于公司在2009年的4.728亿的成功募资。