价值层面的一些反思

价值层面的一些反思

在140---150元相继卖出300002神州泰岳后，买入了低估的601088中国神华。

一个月过去了，市场发生了了翻天覆地变化。

泰岳绝尘而去，屡创新高。

神华原地踏步，死气沉沉。

回想神州泰岳当初买入价96.00，对其当时历经月余调研考察分析，看好它的未来前景。谁知赚点差价心里，在挺过第一波调整，140--104元后，还是被无情清洗出去。真是捡了芝麻丢了西瓜。

说没有一点反思不可能。感觉有两点

一 低估陷阱，这是许多所谓价值投资者所犯的错。

倾向于买入低估品种，很多人并不是从企业价值去选择，而是取其相对价值，从市场估值，行业对比去考虑，随着市场在变。低估后可能还有更低价位，有的企业可能就此玩完了。

记得费舍在1929买入低估3家企业，1 铁路设备制药业中的火车头公司 2 当地广告公司 3一家出租车公司。损失惨重，当萧条日益严重时，他深刻明白了这些公司P/E为什么那么低。虽然一只股票低P/E可能会具有一定吸引力，但是本身的低P/E并不能保证什么。低P/E更倾向于作为一个警告指标，告诉你这个公司的缺陷对不对
关键是什么呢？是企业，你要懂，懂他的价值，值多少钱，在低估时买入。而不是一味强调安全边际，低估，有什么用。脱离企业层面上价格，不具任何参考意义，有的只是投机，挣一些市场情绪波动的钱。这是我讲的第一点。

第二呢，以为买入低估品种，即使自己很了解企业，亦不会挣很多大钱，格雷厄姆，老巴雪茄烟地式投资，为什么老巴要放弃。豪不夸张说，老巴今日成就绝对是后来转型结果，吸收了安全边际基本观点上引入费舍，芒格成长高质量的观点。在企业层面上讲究高质量，低价格或合理价格买入。这才是根本。

二 成长陷阱，很多人被教育成了书呆子，患有恐高症，一见到高市盈率，市净率就害怕。殊不知这些不过是多数价值投资者衡量评估价值的工具尔，他并不代表什么。之所以形成误区，在于传统上，多数情况下低市盈率，市净率代表低估。但高市盈率也并不全代表高估，如果企业以更高成长速度在增长，那还是潜力的。价值是什么，很多人并不真的明白，是未来存续期现金流的折现，判断低估高估唯一标准有且只能是现行交易价格与价值的比较，其它所谓的工具只是参考而已。同样不论是在为数众多的低价股中，还是在高价发行股中，极具吸引力的企业是很少的，符合低估的更少，这也是超级成长股不多的原因。

无论什么，投资者心里一定要明白，决定你未来前途收益的只能是你今天所做的决定，所选择的企业。

认真地区寻找及多种优势与一身，有很大发展潜力的企业，了解熟悉，去评估他价值，不要掉入各种市场上所谓的低估陷阱，成长陷阱中，以一颗平常心，理智客观思考。选择低估的品种买入，没有合适价位就等待，但是一旦出现这样大机会，就要心狠手辣，集中大量买入。

我现在思路不赞成单纯安全边际操作法，不管企业好坏，在经正确评估后低估买如等待价值回归。这方面教训很大，08年底部买入的招行就是这样，收益有限。单纯低估，但买入后企业未来几年基本上收入盈利不增长或缓慢增长，没用的。还有些人买入一些素质一般平平的企业，虽有斩获，也不太大，当然那些投资垃圾股的，一年时间3-5倍收益甚至更高，不在此列，它本身就是投机。

我觉得投资要有大视野，大眼光，尽量做一个巴菲特笔下一生只打10次卡的人，要寻找每隔几年10几年超级的大机会，力争3--5倍，10倍，数十倍收益。下列几种是我的选择，也是最有可能实现成功的路径

1 选择质地优秀有发展前景企业，在它们陷入困境，未来有望东山再起，

2 当市场陷入不理性大甩卖，黄金当废铁卖时买入

3 企业处于很好的发展中，又极具竞争力，但价格上不具超强吸引力，与价值比较只能说是合理或偏低一点，也是一个选择，如中小板创业板的一些中小企业。

不管怎样决定成败关键的是什么呢？

是企业，你所选的企业。应该经常反思，要买入的企业你了解吗？你真的懂吗？

这点答案如果是确定的，则成功了一多半儿。回想很多时候我们的很多投资都是他人或市场的诱惑下匆忙做出的决策，失败本就是命中注定的事。且记。