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这两天吹 中小板的 多了?
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想不到垃圾股也值这个价，，，无语
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安阳——振幅完美无瑕的N亚厦
来源: | 更新日期: 2010-3-29 8:29:54 | 阅读(109)人次 | 评论(0)条 | 小 中 大
振幅完美无瑕的N亚厦
2010年3月23日在中小板登陆的新股N亚厦（002375），在上市首日，走出了有别于其它新股的一种模式，其首日全天的总振幅仅仅3.66%。开创了新股上市第一天的一个新记录。以下是笔者实盘操作该股的点滴心得，记录并愿与读者朋友分享。
N亚厦，是一家建筑装饰行业的龙头企业。与同类上市公司相比，规模仅次于金螳螂。每股净资产高达10.16元，09年度每股收益：0.62元，每股公积金：7.80元。应该说，这是一家质地优异的上市公司。虽然其50倍的发行市盈率偏高，但就目前中小企板块普遍的高价发行而言，算不上太出格。
我们在其上市之前，给予该股的合理价格区间为：38元——40元之间。就在该股上市首日，锣声响过，我们看到38.02元的开盘价闪现出来。这个价格，距其发行价的涨幅仅为19.33%！在我们虚拟的范围之内。接着，我们看到其首笔换手率只有2.32%，第二笔稍有放大，也不过3.14%。两笔之和为5.46%，只相当于平常新股的第一笔。这意味着新多资金进场意愿不强，这种股票一般来说，皆在被排除之列。
第二，按照我们多年对新股的实战经验及跟踪观察，该股在第一小时的分时换手也实在不敢恭维：
5分钟标换应为：619万股 实盘517万股
15分标换应为：1238万股 实盘808万股
30分标换应为：1548万股 实盘1038万股
45分标换应为：1857万股 实盘1218万股
60分标换应为：2167万股 实盘1369万股
依据以上分时换手“负离不足”的程度如此之高，可以认定：这是一只遭到市场冷遇的，交投十分清淡的股票。分时的标准换手率之不足，被一路扩大着。最高竟达到798万股。这只股票基本属于那种救不活的死股了。那么，它真的要被打入冷宫吗？也正如古语所说“物极必反”。我们仔细审视了该股的集合竞价记录，发现它从9：16分一笔42元的报价之后，一路向下打压股价，最低压到36元。正所谓出现了明显的“一压”信号！为什么要打压股票的开盘价？恐怕还是为了开拓在二级市场未来的发展空间吧？
第三，我们看到这只股票在第一个5分钟报收出来的“长上影阳线”，很是难看。简直就是一只“射击之星”！像魔咒般给人一种压抑感，这是为了什么？
第四，该股开盘5分钟的总换手率仅有12%。明显不足的同时，分时振幅仅仅1.76%！这几乎是没有见过的新股亮相后首个5分钟内的振幅！这又是怎么一回事？
第五，该股开盘价38.02元。做出一个平底的“保护价”后，在整整一个小时内死守此价格。换手率完成32.26%后，在第二个小时一开局就破掉了这个开盘价！真的惊出大家一身的冷汗！但富戏剧性的是：只破了1分钱！只破了1分钟！（参图1a：10：35分破开盘价，股价出新低）。你不是说“价不漏底”吗？我叫它漏上1分钱。然后，快速拉一条阳线出来。就在此价位附近，（38.20元以下）,我们参加“高级实战研讨班”的全体学员，果断进场。令人沮丧的是，这只股票在此后并没有快速的拉升，而是像是深沉睡过去一般，一直静静的横盘。震荡的区间仍旧在早上第一个5分钟的1.76%，即上影线的范围内。该股就这样与原始的持有者打起了蘑菇战。在7亿的成交金额，44%的换手率实现的过程中，整整的耗掉近3个小时!你感觉不到他的那种“每临大事有静气”的大将气度吗？——这真的几乎是一个人们并不很经意的奇观。它颠覆了此前人们关于新股换手率的惯性看法。一个4248万股流通盘的小盘股，一个上午才实现43.92%的换手，怎么能有所作为呢？你再看看与它同一天上市的“新北洋”此刻的换手已经高达60.67%了。
下午开盘后，N亚厦还是不动声色，伴着大家的打盹，也像要睡去似地默默吸筹。一直到下午的13：35分，在全天近3个小时的横盘后，一举突起！向上攻击39元。10分钟内，把早晨营造的5分钟K线之上影一举吃掉。（参图1b）接着，该股便进入了14：00点的新股“死亡时间窗”。我们看到：又是一个50分钟的“黑障”屏蔽。N亚厦再次沉下脸，我们知道，筹码交换的任务还没有最后完成！这只股，现在只能这样做。但是，我们已经清晰读懂了它的吸筹路线图。（图2a:10:35分，上涨的第一波，图2b：13：45分为上涨的第二波；图2c：上涨的第三波）直到收盘时股价向上冲击39.35元，近乎报收了满线。
N亚厦，截止收盘，我们看到它的一个最突出的特点，就是它全天的振幅只有3.66%！这绝不只是一个新股的创新记录，它似乎还是我们前所未见的一个奇迹！
当这只股票在走完它上市首日的路程后，我们再来看它的全天换手率：71.58%。——应该说，这是一个比较理想的换手率。这个换手的得来堪称不易。——从时间上说，我们通常总认为新股开盘的第一个小时是关键。机构的大资金会在开盘伊始，鲸吞筹码。换手一个小时，就会实现标准换手的70%。（实盘换手约为56%左右）实属正常。但事情总有例外，股市总有异乎寻常的故事。N亚厦，就来了一个“反其道而行”。它用前三个小时，做了正常情况下，人们用后三个小时做的事。介入其中的主力资金蓄意令开盘前一个小时5个时间窗口的标准换手全部失准。让多数人按常规做出的判断出错。它在最后一个小时，异军突起，完成了别人都喜欢在前一个小时做的功课。所谓“奇正的手法，虚实的结合”在这里得到了一个生动的诠释。
让我们概括以上，最后给N亚厦一个扼要的素描：
（1）全天总换手率达标。但换手的进度缓慢，甚至艰难。故意用“弱形”示人。盘中主力资金压住股价，拖住时间，最大限度地消磨一级市场中签者的斗志。让你在万般无奈中交出筹码。（只涨19%，你卖不卖？不卖，还要跌）。
（2）盘中刻意跌破曾经守了60分钟的开盘价。再吓出去一批不想交出筹码的中小投资者。敢于在盘中击穿最低股价的，一般说来往往具有重要的认识意义。它反映了主力资金敢拼敢杀的犀利作风和对未来股价的信心与实力。这里的瞬间打穿最低价，是主力最后洗筹的狠毒一招。中小投资者人见人怕。据此可知，“水无常态，兵无常形”。也再次证明了股市博弈需要及时的“洞悉骗术”才能够立于不败之地。
（3）该股之后的走势，证实了我们对它首日全部伎俩的判断之准确。
（4）该股开盘的最高涨幅，距发行价仅仅19.33%，使我们感到它处于安全的边际线以内。即股票上市的价格高低，是决定它在二级市场可否得到实力资金认可，从而被炒作一波的基石。
（5）最后，我们要特别强调指出：N亚厦最为重要的亮点，是它上市首日全天总振幅只有3.66%！这就说明这只股票全天成交换手的71.58%都被压缩在了一个很窄的空间内实现。即大家的成交成本趋于一致。成本的共振，无疑将成为未来股价进一步上涨的一个良好基础。该股次日涨升6.63的走势，证实了我们对它首日振幅仅3.66%，（参图1c）所作评介判断的正确。我们甚至认为，该股首日振幅臻于完美无瑕。这种完美，就像一块璞玉。外观上太过完美，甚至也会令人产生些许的担心。我们宁可让它粗糙一点，真的！
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上面这篇研究，是我看到的对002375最好最到位的一篇，这么大的超募资金承载于这样一个优秀的公司平台，未来三年我们没有不看好它的理由。
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步入业绩高成长轨道的综合性建筑装饰龙头——亚厦股份
所有信息仅供参考！股市有风险，投资需谨慎！
公司连续多年位列中国建筑装饰百强企业前三甲，与金螳螂、洪涛股份等行业百强上市公司相比，公司已基本实现建筑装饰相关产业的均衡布局。06~09年公司累计总营收中，公共建筑装饰、住宅精装修、建筑幕墙工程等业务占比分别为55%、18.8%、25%；09年公司总营收中，公共建筑装饰、住宅精装修、建筑幕墙工程等业务占比分别为45.5%、26.9%、26.4%，已基本实现公装、家装、幕墙等建筑装饰相关产业的“四三三”战略布局。
公司在高档酒店、机场车站等公装细分市场优势明显。公司参与设计、施工的五星级酒店达73家，尤其在08年金
融危机期间，公司实现了五星级酒店装修营收的逆势增长，并占据该国内细分市场份额的12.96%，占有率位列全国前三；公司完成了北京首都国际机场国家元首专机楼、上海浦东国际机场、张家界铁路客站等一系列经典机场车站项目，并有望凭借相关项目经验，迅速开拓装饰装修地铁车站细分市场。
步入业绩高成长轨道
在公装、家装、幕墙三大产业的合力推动下，公司步入业绩高成长轨道。06~09年，公司总营收、归属母公司净利
润复合增速分别为41.8%、50.6%；09年，公司总营收、归属母公司净利润同比增速更是达到53.7%、54.7%。特别值得一提的是，08年金融危机期间，公司家装及幕墙业务营收的逆势增长有效抵御了公装业务的需求萎缩，成功保持了业绩的高速增长。
公司公装业务发展后劲十足，业绩增长弹性较高。08年受宏观经济影响，除五星级酒店外，公司在大型政府机构、博物馆、机场车站等公装细分市场的营收增速均为负；09年，公司在这些细分市场的营收均实现了同比大幅增长，其中博物馆装饰业务营收同比增速达1314.2%。
公司在营收高速扩张的情况下，依靠出色的费用控制能力，实现了销售净利率的持续提升。06~09年，在家装业务毛利率持续下滑的影响下，公司综合毛利率由06年的17.5%降至09年的14.8%，但由于期间费用控制得当（06~09年期间费用率由4.3%降至3.1%），销售净利率实现了持续提升，由06年的4.5%升至09年的5.32%。
在实现业绩高成长的过程中，公司盈利能力和营运能力也呈现出持续提升的态势，且相比已连续成功实现内生性规模扩张的行业龙头金螳螂，显示出较强的超越潜力。06~08年，公司ROIC虽低于已上市的洪涛股份、金螳螂，但已由4%持续提升至19.8%，09年进一步升至25.5%，高于金螳螂的24.9%；06~08年，公司应收账款周转率由2.01持续提升至2.05，09年进一步升至3.3，高于金螳螂的3.18。
结合财务指标对比结果，并回顾行业龙头金螳螂上市前后的成长历程，我们认为，公司内生性规模扩张才刚刚起步，其爆发力或将更强。
省外市场拓展看募投项目
目前公司在市场区域布局方面，更接近金螳螂，但在募投市场营销网络项目达产后，有望向洪涛股份看齐。07~09年，公司营收中56.1%来自省内项目，其中09年达58.8%，与金螳螂09年55%的省内布局水平相近；我们认为，随募投市场营销项目的投产，公司省外市场开拓将持续推进，未来营收地区分布有望向洪涛股份看齐。
资金超募将有力支撑公司业绩持续高速增长
依网上申购价31.86元，公司IPO将募集资金16.89亿元，超募近2.5倍。我们认为，IPO资金超募将从三方面对公司业绩的持续高速增长提供直接支撑：
1）增加流动资金，放大接单能力。
2）通过偿还贷款等方法，增强财务稳健性。
3）增强公司并购实力，为外延式规模扩张埋下伏笔。
盈利预测
结合目前公司各业务发展规划，以及超募资金使用规划，我们初步预计公司10~12年营业收入分别为42.8亿元、64.6亿元、78.2亿元，10~12年EPS分别为1.08元/股、1.65元/ 股、2.18元/股，未来几年归属母公司股东净利润增速分别为72.8%、52.1%、32.2%。
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