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中兵光电 看好发展前景 目标价33.00元
冯福章,高晓春
2009年公司实现营业收入17.28亿元,同比增长50.18%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.42亿元,同比增长86.30%,基本每股收益为0.38元。此外,公司公告拟分配方案为10转5派2元。考虑到公司既有业务的发展潜力和导航与控制技术集团的资产注入预期,我们对公司的发展前景十分看好。预计2010、2011年将分别实现营业收入为25.5亿和31.8亿,实现净利润2.7亿和3.35亿元,每股收益为0.55元和0.68元。目标价33元,维持增持评级。
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华泰证券：精工钢构 长期成长趋势依然向好
行业长期发展前景广阔
钢结构被誉为21 世纪的“绿色建筑”，相较于钢筋混凝土结构，钢结构具有节能环保、强度高、抗震性好、施工速度快和适用于工厂化生产等明显优势，是未来建筑结构的主要发展方向。在日本钢结构建筑占建筑总面积的50％左右，占新增建筑的70％左右，在美国，建筑业用钢材占国家钢材产量的比例高达50％，而我国的钢结构产业年产量约占全国钢产量比重的5％，建筑钢结构产量比重为3％，相比于发达国家存在较大差距，钢结构行业的未来发展前景非常广阔。
公司的行业领先地位有助于减小宏观经济下滑所带来的周期性影响
在宏观经济下滑的背景下，钢结构行业的下需求短期内也将受到影响，尤其是在产业投资拉动的钢结构厂房需求短期内会有比较大幅下滑，精工钢构在行业内一直处于第一梯队，处于行业领先地位，其主要的业务领域集中在投资的公设施建设市场，即便在下需求减缓的情况，公司也有能力承接到足够的订单。今年前三季度公司承接业务量创历史新高，达到49.3 亿元，较去年全年增长承接业务量增长27.39％，完成钢结构加工量29.5 万吨，同比增长26％；实现销售收入31.27 亿元，同比增长68.9％。截止到目前公司已签约尚未履行合同的钢材加工量在16 万吨，跟踪的项目达到80 项，在承接业务方面未出现下滑趋势。
毛利率最坏的时期已经过去
由于公司在项目报价中采取成本加成的方式，长期来看，原材料价格波动对公司的毛利率影响并不大，公司毛利率应该稳定在13％-15％。短期来看，从项目签约到原材料采购，存在一定时间差，其间原材料价格的波动将给公司毛利率带来一定的影响，今年上半年钢材价格大幅上涨，公司承受了较大的成本压力，前三季度毛利率11.92％，回落至历史低谷，同比下滑了3.28 个百分点。进入三季度国内钢材价格大幅回落，对公司已签约尚未履约的合同利润率形成正面影响，公司毛利率将从低谷逐步回升。
海外市场稳步开拓
公司继2007 年在香港、澳门设立分支机构后澳门设立分支机构后，2008 年公司又分别在迪拜和新加坡设立分（子） 公司，承接了沙特Jin 中心项目和新加坡金沙赌场屋顶项目；在市场认证方面，继取得日本S、H 级性能认证后，公司正在着手申请美国市场认证，为后继市场的开拓打下基础。对于海外市场，公司认为目前的主要工作是打通通往海外市场的渠道，承接部分利润较高的项目，储备海外工程所需的人才和管理经验。
房地产项目收益低于预期
位于浙江绍兴的“水墨澜庭”高排屋房地产项目，计55 幢，327 户。该项目地上建筑面积7.4 万平米，地下建筑面积2 万平米，总建筑面积9.4 万平米。项目原计划去年5 月开工，由于土地拆迁等原因，推迟到今年1 月才开工，5 月开盘销售，由于房地产市场的成交量的萎缩，该项目的销售进度较为缓慢。项目单平成本在8000 元左右，目前的销售价格依然在1 万-1.3 万，项目未来盈利的可能性依然较大，销售收入确认将延期至明后年。
盈利预测及投资建议
盈利预测假设前提
１：水墨澜庭房地产项目2009、2010 年确认收入，各占50％
２：钢材价格保持平稳，不出现短期的大幅波动
３：2009、2010 年承接业务量保持分别达到60 亿元和70 亿元。
４：已签合同正常履约。
我们预计公司2008-2010 年净利润将达到1.02 亿元、1.98 亿元和2.14 亿元。三年的EPS为0.30 元、0.58 元和0.62 元，对应的PE 分别为10.96X、5.65X 和5.24X，如不考虑公司房地产项目带来的盈利，2008-2010 年的净利润1.02 亿元、1.58 亿元和1.76 亿元，EPS分别为0.30 元、0.46 元和0.51 元，对应的PE 分别为10.96X、7.06X 和6.37X，公司目前的估值水平已经低估，维持“推荐”评级。 [stockgrid=600496,5,2008-11-7]
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实实在在的人，股票池不错！顶!!!!!!!!!由少变多。
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