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上面这篇高手关于如何买入写的非常透彻啊,我的买入方法类似:
我靠人为判断买卖点很难,因为易受情绪影响,跌了还盼着更跌,涨了就等着跌才肯买,导致买的很少,往往底部了仓位还很轻,所以自己构建了个简单的交易系统,在判断低估后开始根据系统指示买入,直到达到计划的仓位或不低估为止!
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永远不要一次性买进(2009-12-25 16:12:53)标签：股票 证券 内在价值 最低位 字型 贵州茅台 分类：价值投资实践
股票的买入、卖出看似一个简单的动作，其实其背后有很多值得玩味的东西，普通的股民喜欢一次性把要买的股票全买入，从投机的角度看这是很正常的一件事，可是如果放在价值投资上面，一次性买入除了想买在最低点这种心理的那部分外，更多的人是没有讲究买入的技巧，主观上希望买了股票就涨，这是不切实际的想法。
为什么我们主张不要一次性买入股票，这要从我们对投资的认识和方法上说起，在对投资的认识上，我们希望在股价低于其内在价格的时候买入，只要股价低于其内在价值我们不管还会不会继续下跌，都坚决买入其股票，这样的想法决定了我们不是要买在最低点，而是买得物有所值就可以了，在方法上也是前一篇所说的，我们是在股价V字型的左侧买入，这样的话正常情况下我们一买就“亏损”，越买越跌是再正常不过的了，如果一买就涨那样才是有反常态的，只能说买在最低点这种事不常发生，即便发生也是极偶然的情况，而且是没有执行分批买入才会有这样的结果，所以从这个角度讲我们买在一个成本可以不断摊低的左侧，如果一次性买入所有股票，当股价再次下跌时你已经没办法把你的成本再次摊低，从而尽量提高这项投资的安全边际。
简而言之在道理上讲，在左侧买入肯定分批买入比一次性买入划算，在右侧买入肯定是一次性买入比分批买入划算，这是很简单的道理，因而投机一次性买入是很正常的事，顺势而为决定了需要买在V字型的右侧，但我们的原则是在左侧买入股票，所以分批买入才能把利益最大化，分批买入除了在价格上摊低外还可以分摊下跌中买入的决心压力，我们说过在股价V字型的左侧买入股票需要的是勇气，勇气有大有小，但不可能是无限的，就是有无限大勇力的人，相信那个人也不会是你。在分批买入的时候可以把每一次买入时要下的决心压力减小很多，因为每一次买入的资金量是原来的几分之一，这样价值投资者在下跌中买入所承受的压力就会的减小了。
分批买入可以把自己在下跌中买入的心理压力分批消化，但更大的好处依然还是在现实利益中的把投资成本摊得更加低廉，就像上面说的，在股价V字型的左侧分批买入肯定是要比一次性买入划算的，这样一来就把平均成本的重心慢慢靠接V字型的底部了，从道理上说它不可能等于最底部，但可以无限靠近它；从原则上讲我们还是希望分批买入时的批次分得越细越好，但也不尽然，节奏的把握有时候比太细的分批有效，一般分五批买入股票我认为是最理想的。
这里还有两个问题要解决，一是买入完毕了股价还跌怎么办？二是买入未完毕股票就涨上去怎么办？
对于第一个问题要有正确的心理态度，你忘了你是在价格低于其内在价值时买入的吗，如果是的话那你有什么好抱怨的呢，尽量将你的投资成本摊低便是，但不要希望事事尽如人意，看着买入后股价还下跌感到惋惜的事实上是一种贪得无厌的心态，你在内在价值以下买入本来就占便宜了，为什么要想着把便宜占到尽呢。第二个问题也得从内在价值谈起，我们在买入股票的时候，不要害怕还没建完仓股票就涨上去了，如果是这样的话，只要根据是否在内在价值以下判断就可以了，如果还在内在价值以下，都不管它涨多少，也按自己的节奏买入，如果它上涨到价格超过其内在价值，就停止买入转而持有已经买入的部份就可以了，不要遗憾还没有建完仓，好的投资机会多得是，要尽力抓着但不要后悔，只有按科学有效的投资方法买入就可以了，买得少并不会导致我们亏损，只是得到的便宜少点罢了，当然所承担的“万一”风险也少了点。
在股票的买入上一定要放弃希望买在股价的最低位这样的心理，这是一种看似非常积极实际上要不得的消极心态，有这种心态的人都不可能做得好投资，因为这不是一个成熟的投资者应该有的想法，我们说不可能知道明天大盘会收在多少点位，同样我们也绝不可能知道股价的最低价位是多少，如果在2008年10月28日之前，谁都不可能知道1664.93点是上证指数的最低点位，对于个股也是同样的道理，我们只能用科学的方法尽量把投资成本降到相对低点，但没有办法知道最低点是多少，价值投资者放弃打算买在股价最低点这种不切实际的想法有助于投资能力的提升。
那我们能够买入的股价低位有多低呢，最理的情况是在整个U字型底部这个阶段买入，这种股票不是走V字型底部，而是U字型，相当于股价在底部有相当的一个时间段的徘徊，这个时候分批买入该股票会使成本非常接近于最底位，但分批买入就不可能完全在最低位，最低位只有一个，而我们有五个买入点，道理上来讲平均成本不可能等于最低位，但基本上相差无几了。
到现在我们所知道的分批买入股票的两大好处是给心理减少压力还有摊低这项投资的平均成本，除此之外还有一大好处就是给自己多点时间思考，尽管我们的投资方法很少需要在买入的时候考虑所要购买的公司，因为都是长期跟踪研究的公司，但有多些时间可以思考总是件好事，有些事确实平时我们想的时候是一回事，待到真正做的时候才想到一些要害因素，这样的经历相信谁都有过，因为当没有利益在其中的时候人的思考跟真正有利益瓜葛的时候还是有所区别的，也许多些时间的思考可以避免一些原来要犯错误，让自己在投资生涯上活得更长久，记住投资是我们一生的事业，避免一个错误就能够让这个事业更加长青。
我们这一篇所说的这些很多人一定认为这只是对大资金才有可行性，不可否认这样的股票买入方式确实很适合于大资金的操作，但是一般的投资者同样具有可操作性，除了像“贵州茅台”（600519）这一类“百元股”一手要万元以上的外，其它绝大多数的股票在百元以下，你可以分批买入，一批一手五批就五手，这样不就有五个买点了吗，同样能做到分批买入，只是愿不愿意去做的问题。
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我转大师的,我可不是大师啊!
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顶大师
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很好的总结，谢谢！
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何旭强：选股的魅力
2009年08月11日 04:10 来源：证券时报
“水无常形、兵无常法”，在证券投资领域中，诸多取得让世人惊叹业绩的投资大师，其投资理念和分析方法各不相同。作为价值投资的信奉者，我们认为，在关乎长期投资业绩的诸多因素中，选股能力具有至关重要的作用。
不同的行业，一般可以划分为周期性行业和非周期性行业，对于这两类行业，选股的思路也不尽相同。
对于非周期性行业，如食品饮料、医药、商贸等，主要还是看公司的成长性。从长期而言，随着公司成长，投资者将获得良好收益。而公司的成长性取决于多方面的因素。
就选股而言，主要考虑以下方面的因素：一是行业要有足够的市场容量。如果市场容量不足，那么公司成长的天花板太低，企业的规模也做不大，投资者也难以获得较高的长期收益。二是公司要有核心竞争力。在一个有足够市场容量的行业中，若是竞争性行业，一定有很多公司处于竞争当中，谁能够脱颖而出，就看公司有无核心竞争力来超越对手，无论是在产品的科技含量、营销能力或资源优势等，都必须在某方面有超越对手的实力，形成垄断优势。只要公司具有核心竞争力，即使行业景气度处于下降趋势中，公司能够生存下来，并在不利的经营环境中，与竞争对手拉开差距，甚至进行行业的整合，一旦市场形势好转，能够得以迅速成长。三是公司未来3-5年的业绩增长的可预见性强。若未来3-5年内复合增长率能够达到20-30％的水平，就是比较吸引人的标的。四是公司管理层要有进取心，这在中国证券市场上还是一个比较有挑战性的课题。五是公司要有良好的治理结构，信息披露规范、透明。
在A股市场短短近20年的发展历程中，已经涌现出一批这样长期发展的优势企业，典型的如贵州茅台、小商品城、苏宁电器等。贵州茅台从上市之初的2001年的净利润3.28亿元，总资产32.63亿元，净资产25.3亿元，发展到2008年的净利润37.99亿元，总资产157.54亿元，净资产112.45亿元。在7年时间里，净利润增长到了原来的10，58倍，总资产和净资产分别增长到原来的3.82和3.44倍。股票市值从2001年底的96.38亿元增加2009年6月30日的1396.92 亿元，增长了14.49倍。可以明显的发现，企业的持续快速发展给投资者带来了极为丰厚的长期投资回报。
关键在于如何发现这种成长性公司，一般而言，有几个指标可以帮助我们：一是在一个较长的时期内，公司的净资产收益率和毛利率都很高，此特点不仅说明公司的盈利能力较强，还在于说明公司的产品具有某些方面的垄断性，否则在一个竞争性行业中，无法在较长时期内保持这种很高的毛利率水平。二是公司产品或服务具有良好的品牌或技术优势，其他企业很难替代，这也就是巴菲特所说的护城河。三是公司具有良好的历史经营记录，在治理方面没有明显的缺陷。
对于这种成长性公司，一旦公司的成长出现停滞，也就是到了投资者可以退出的时候。
对于周期性行业，主要还是趋势投资为主，一是看行业景气度情况。当行业景气度处于从衰退向复苏的转折过程中是最好的投资机会，直到行业景气度达到顶峰时退出。二是在行业中选择行业龙头，或者是行业中的优势企业，只有行业龙头能够最大程度的享受复苏的收益。优势企业应该有如下几个特点：一是市场占有率较高，最好在行业中处于前三；二是公司治理结构规范，管理能力和盈利能力处于行业前列。
需要注意的是，在中国，由于经济一直处于高速增长过程中，经济周期体现出来的也是一种增长中的周期，所以周期性行业的优势公司也能够在周期性的波动中获得长足的发展，而不是在原来规模和业绩上的原地反复。如强周期行业地产、钢铁、电力、有色、化工等，优势企业如万科、宝钢、华能等也都是在周期波动中实现螺旋形上升。对于这类公司，投资时机的选择相对更加重要。
需要我们足够重视的是，无论在周期性行业还是非周期性行业，对企业管理层的经营能力、专业眼光、事业心和公司的治理结构的考量都是非常重要的，毕竟企业的长期发展在相当程度上取决于企业家的能力。
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上市公司财务报告阅读分析的重点(2009-12-25 12:18:52)
标签：上市公司 财务 阅读 重点 杂谈
一、资产负债表及其附表阅读分析
1、建立资产负债表为重的风险防范观念。利润表是某一期间的经营成果，是“流量”的概念，它的结果最终会流人资产负债表股东权益项下；资产负债表是“存量”的概念，报表各项余额反映公司在特定日期财务状况的好坏，也代表着公司价值的高低。因此，阅读财务报告时，一定要先建立资产负债表为重的风险防范观念。
2、应收账款、其他应收款分析。一是要比较应收账款和营业收入的关系。当应收账款增长率大幅度高于营业收入增长率时，应特别注意应收账款的收现性；应注意是否有虚增资产和利润之嫌，尤其应关注来自于关联方交易的应收账款的增长。二是要观察其他应收款中是否存在非法拆借资金、抽逃资本金、担保代偿款和挂账费用等，尤其应关注与关联方发生的其他应收款。
3、长期投资分析。一要慎防通过长期投资与短期投资互转操纵利润。《企业会计制度》规定，短期投资以成本与市价孰低原则计量，而长期投资以账面价值与预计可收回金额孰低原则计量。阅读报表时尤其应注意公司是否通过长、短期投资互转操纵利润。二是通过比较长期投资和投资收益，根据投资的收益情况分析各项长期投资的质量。
4、无形资产分析。首先，对于企业突然增加的巨额无形资产，应关注是否确实符合无形资产资本化条件，并分析对企业未来盈利能力的影响。其次，应关注企业合并会计处理对商誉的影响，因为“购买法”和“权益结合法”对公司商誉的确认及对当期和以后各期净利润的影响各不相同。
5、递延税款分析。企业采用纳税影响法核算所得税时，如果时间性差异产生的递延税款为借方余额，应分析公司在今后转回的期限内（我国会计制度规定为3年）是否可能有足够的应纳税所得额，如果没有，则应当在当期直接确认为费用。递延税款常被公司当作操纵利润的“蓄水池”，在阅读会计报表时尤其需要关注。
6、由负债比例看企业财务风险。公司营运状况不佳时，短期负债、长期负债及负债比率不宜过高。此外，可以长期资金（即长期负债与净资产之和）对长期资产（固定资产、无形资产、长期投资）的比率检测长期资产的取得是否全部来源于长期资金。若比率小于1，则表示公司部分长期资产以短期资金支付，财务风险加大。
7、长期负债与利息费用分析。如果利息费用相对于长期借款呈现大幅下降，应注意公司是否不正确地将利息费用资本化，降低利息费用以增加利润。
二、利润表及其附表阅读分析
1、从利润构成分析公司盈利质量。公司主营业务利润占利润总额的比重越大，说明公司更多地依靠生产经营活动取得利润，盈利能力具有较好的可持续性，如果公司利息收入、资产处置收益、投资收益等非营业利润占利润总额比重大，公司利润可能更多地依赖于风险较大的金融市场，收益的可持续性差。在分析公司盈利质量时，尤其应关注政府补贴、税收优惠、接受捐赠等偶然性质的利润以及来自关联企业的利润对公司盈利能力的影响。
2、主营业务收入、主营业务成本、营业费用分析。比较各报告期销货退回及折让占主营业务收入的比例、关联方交易产生的销售收入占主营业务收入的比例是否有异常变化，以分析管理当局是否有操纵利润的意图。将材料成本、人工成本、制造费用等各生产成本要素占主营业务成本的比例及主营业务成本占主营业务收入的比例作前后年度的趋势对比，以发现企业是否存在将费用予以资本化以美化利润表的情况。
3、正确看待股利分配。通常情况下，现金股利和股票股利仅仅影响短期股票价格。净资产收益率趋势分析则是中长期股票价格的重要参考指标。因此，如果公司不断发放现金股利或股票股利，阅表人应关注公司每股收益和净资产收益率的变化。
三、现金流量表阅读分析
1、注意经营活动产生的现金流量净额与当期净利润的差异。当经营活动产生的现金流量净额大幅落后于净利润时，可能反映公司应收账款及存货周转率低，资金周转不畅，收益质量不佳。
2、综合分析公司现金运用的能力。首先分析经营活动产生的现金流量净额，如为正数，则表明公司能够通过经营活动创造现金；如果经营活动现金流量净额加上流动负债净增加额减去流动资产净增加额为正，表明公司创造的现金流量能够满足日常经营活动的需要，反之，则需要筹集短期资金；之后，进一步分析扣除利息支出、股利支出以后的现金流量，如果为正，表明公司创造的现金流量除满足日常经营活动的需要外，尚能够支付利息和股利；最后，继续扣除投资活动现金净流量，如果为负数，表明公司需要筹集资金满足投资需要，金额越大，则财务风险越大。
四、会计报表附注阅读分析
会计报表附注阅读分析从以下几个方面入手：（1）通过观察会计报表重要项目的说明，分析会计政策前后期是否一致，观察会计估计尤其是资产减值准备计提的合理性，以判断公司是否人为操纵利润。（2）分析或有事项、承诺事项、资产负债表期后事项对财务报告分析结论的影响。（3）关注关联方交易。观察进销货交易条件、交易价格，以分析公司利润是否真实。（4）衍生金融商品可能蕴藏着重大风险，因此，必须认真分析附注中披露的相关内容。（5）注意公司是否有变更会计师事务所的情形，若有，关注其更换事务所的原因。（6）关注重要合同的签订、完成、撤销对财务分析结论的影响。
作者：佚名 来源：财会通讯
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吃透财务报表(2009-12-25 13:46:23)
标签：上市公司 财报 阅读 杂谈 分类：公司研究
财务报表分析是一门“艺术”，背后隐藏着企业的玄机。
财务报表是企业所有经济活动的综合反映，提供了企业管理层决策所需要的信息。认真解读与分析财务报表，能帮助我们剔除财务报表的“粉饰”，公允地评估企业的决策绩效。
财务报表看什么？
要读懂财务报表，除了要有基本的财务会计知识外，还应掌握以下方面以看清隐藏在财务报表背后的企业玄机：
浏览报表，探测企业是否有重大的财务方面的问题
拿到企业的报表，首先不是做一些复杂的比率计算或统计分析，而是通读三张报表，即利润表、资产负债表和现金流量表，看看是否有异常科目或异常金额的科目，或从表中不同科目金额的分布来看是否异常。比如，在国内会计实务中，“应收、应付是个筐，什么东西都可以往里装”。其他应收款过大往往意味着本企业的资金被其他企业或人占用、甚至长期占用，这种占用要么可能不计利息，要么可能变为坏账。在分析和评价中应剔除应收款可能变为坏账的部分并将其反映为当期的坏账费用以调低利润。
研究企业财务指标的历史长期趋势，以辨别有无问题
一家连续赢利的公司业绩一般来讲要比一家前3年亏损，本期却赢利丰厚的企业业绩来得可靠。我们对国内上市公司的研究表明：一家上市公司的业绩必须看满5年以上才基本上能看清楚，如果以股东权益报酬率作为绩效指标来考核上市公司，那么会出现一个规律，即上市公司上市当年的该项指标相对于其上市前3年的平均水平下跌50%以上，以后的年份再也不可能恢复到上市前的水平。解释只有一个：企业上市前的报表“包装”得太厉害。
比较企业的利润水平是否与其现金流量水平一致
有些企业在利润表上反映了很高的经营利润水平，而在其经营活动产生的现金流量方面却表现贫乏，那么我们就应提出这样的问题：“利润为什么没有转化为现金？利润的质量是否有问题？”银广夏在其被暴光前一年的赢利能力远远超过同业的平均水平，但是其经营活动产生的现金流量净额却相对于经营利润水平贫乏，事后证明该公司系以其在天津的全资进出口子公司虚做海关报关单，然后在会计上虚增应收账款和销售收入的方式吹起利润的“气球”。而这些子虚乌有的所谓应收账款是永远不可能转化为经营的现金的，这也就难怪其经营活动产生的现金流量如此贫乏。
将企业与同业比较将企业的业绩与同行业指标的标准进行比较也许会给我们带来更深阔的企业画面：一家企业与自己比较也许进步已经相当快了，比如销售增长了20%，但是放在整个行业的水平上来看，可能就会得出不同的结论：如果行业平均的销售增长水平是50%，那么低于此速度的、跑得慢的企业最终将败给自己的竞争对手。
小心报表中的“粉饰”
财务报表中粉饰报表、制造泡沫的一些手法，对企业决策绩效的评估容易产生偏差甚至完全出错现象。
以非经常性业务利润来掩饰主营业务利润的不足或亏损状况
非经常性业务利润是指企业不经常发生或偶然发生的业务活动产生的利润，通常出现于投资收益、补贴收入和营业外收入等科目中。如果我们分析中发现企业扣除非经常性业务损益后的净利润远低于企业净利润的总额，比如不到50%，那么我们可以肯定企业的利润主要不是来源于其主营的产品或服务，而是来源于不经常发生或偶然发生的业务，这样的利润水平是无法持续的，也并不反映企业经理人在经营和管理方面提高的结果。
将收益性支出或期间费用资本化以高估利润
这是中外企业“粉饰”利润的惯用手法，比如将本应列支为本期费用的利润表项目反映为待摊费用或长期待摊费用的资产负债表项目。在国内房地产开发行业中，我们可以经常地看到企业将房地产项目开发期间发生的销售费用、管理费用和利息支出任意地和长时间地“挂账”于长期待摊费用科目，这样这些企业的利润便被严重地高估。
以关联交易方式“改善”经营业绩
采用这一手法的经典例子是目前已经不存在的“琼民源”公司。为了掩盖亏损的局面不惜采用向其子公司出售土地以实现当期利润，而下一年再从该子公司买回土地的伎俩，后来“东窗事发”，遭到财政部和证监会的严厉惩处。所以，我们在分析中应关注企业关联方交易的情况，研究其占企业总的销售、采购、借款以及利润的比例，并应审查这些交易的价格是否有失公允。
通过企业兼并“增加”利润
某些企业在产品或服务已经尚失赢利能力的情况下，采用兼并其他赢利企业的手段来“增加”其合并报表的利润。这些企业的会计高手利用国内尚未有合并会计报表的会计准则和目前合并报表暂行规定中的“漏洞”，将被兼并企业全年的利润不合适地并入合并报表中。在分析中应特别注意企业的收购日期，收购前被兼并企业的利润水平，在合并利润表的利润总额和净利润之间有无除所得税和少数股东收益以外的异常科目出现。
通过内部往来资金粉饰现金流量
有的企业在供、产、销经营活动产生的现金流量不足，便采用向关联企业内部融通资金，并把这些资金的流入列为“收到的其他与经营活动有关的现金”的手法使现金流量表中经营活动产生的现金流量看起来更好。
不夸大财务报表的作用
对财务报表进行分析，有助于我们全面地把握公司的财务情况和评估决策绩效，但是也应清醒地认识到财务报表分析的局限性：
首先，企业的资产以及利润表中的产品销售成本是按资产或存货获得时所支付的金额记录的，因此资产和销售成本不是按资产或存货现行价值反映的。在通货膨胀的情况下，有可能引起资产报酬率或权益报酬率的高估。另外，历史成本的原则还导致同业新老企业比较的困难。比如，假设甲、乙两家企业生产完全同样的产品，生产能力一样，本年销售收入也完全一样，都是1亿元，甲企业是10年前成立的企业，由于固定资产购建比较早，因此当初的成本比较便宜，再由于使用中折旧的缘故，故其固定资产的账面值较低，仅为2000万元；而乙企业是刚成立3年的企业，固定资产的购建成本较高，累计提取的折旧较少，所以其账面值较高，为6000万元。我们计算甲、乙两家企业的固定资产周转率可得：甲企业为10000/2000=5（次），而乙企业为10000/6000=1.67（次）。若我们将两家企业的周转率相比，则会得到乙企业的周转率仅仅为甲企业的1/3，乙企业的资产管理效率似乎远远不如甲企业的结论。但是，这样的结论显然是有失公允的。解决这一局限性的方法是在企业内部考核中采用资产的现行价值来计量资产的价值，比如甲乙企业的对比中，我们可以按固定资产重新购建的成本——重置成本来替换其账面值。
其次，会计方法选择和会计估计的普遍存在。财务会计准则和制度中常常允许对相同的业务采取多个可选择的方法之一，即使对同类固定资产都采用直线法折旧，不同企业对资产的使用年限、使用年限未能够在市场上可变卖的价值（残值）的估计也可能是不一样的。克服这些问题的方法有：其一，在企业集团内部的绩效考核之前，应该按行业统一企业会计制度，尽可能地减少或甚至禁止对同一类经济业务的不同会计处理方法。其二，作为分析人员，应采用一些剔除由于会计政策不一致对财务指标的影响。
另外，财务指标也具有局限性。企业的内部控制程序是否有效以及企业作为组织的创新和学能力怎样等是财务指标所不能反映或不能完全反映的，必须借助于其他的非财务指标，甚至是难以量化的指标来考核。
财务报表分析是一门“艺术”，正如对同一片自然的景色，画匠和大师的笔下诠释会有很大差距一样，不同的分析人员在解析同一份报表时可能得到十分不同的结论。
作者：佚名
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[引用原文已无法访问]
转帖的,我也不太懂,建议你google吧,说的很详细的!
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请教一下，EV是什么？重置成本怎么算？
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