英语学贴

money market mutual fund

货币市场共同基金。一种开放基金，投资的品种仅限于货币市场。比如一年内的国债、定期存单、商业票据等等。主要目的是保本，并获得少量的分红。本金总是1元/股，以方便计算，但红利会有波动。这种基金具有很好的流动性，因此金融机构会将暂时不用的资金投入这种基金。需要注意的是，货币市场共同基金不象商业存款，是不被FDIC担保的，所以理论上仍然存在损失本金的风险。但这是不可能的，唯一的风险在于通胀。一般也叫做货币基金（money fund）或货币市场基金（money market fund）。

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=ao1sI8CLOYog
Sree Vidya Bhaktavatsalam and Christopher Condon

黑石将接管部分原Bear Stearns和AIG的资产

黑石，美国最大的上市的资产管理公司，将接管原先由Bear Stearns和AIG拥有的资产，根据合同，黑石第一年可以获得7100万美圆的保底收入。

其中来自Bear Stearns的资产Maiden Lane今年可以获利4530万美圆，而从AIG获得的资产Maiden Lane II和Maiden Lane III，可以获得2550万美圆。

黑石在1988年由现任总裁Laurence Fink等人创立，他在给问题资产评估中已经获得了最多的政府合同。在上周他还作为9家投资公司之一被财政部允许向银行购买掉价资产。而在12月，黑石、太平洋投资管理公司、以及另外两家将一同承担一个5000亿美圆的资产抵押证券项目。

圣路易斯的Stifel Nicolaus公司的分析师Jeffrey Hopson在采访中说，“在我看来，重要的是加强了声誉。和美国政府签合同会吸引那些潜在客户。”

美联储在六月提供了他和黑石以及其他投资公司合同的复印件，但没有披露费用。此后他们的网站也提供了这些信息。

黑石对Maiden Lane的合同中还规定，假如他们经营超过3年，还可以获得至少5千万美圆的额外收入。相关的费用是依据资产规模计算的，而资产已经大幅缩水了，因此费用也会降低。

黑石的女发言人Bobbie Collins拒绝对他们的合同发表评论。美联储的一个发言人Calvin Mitchell没有接采访电话。

Bear Stearns曾经是美国的五大券商之一，在2008年3月他把自己卖给了摩根大通，从而避免了破产。美联储接管了他们价值300亿美圆的资产。

AIG曾经是世界上最大的财产保险公司，去年当他们在住房贷款相关的项目上产生巨大损失后，被美国政府托管。AIG卖了面值393亿美圆的证券给Maiden Lane。Maiden Lane是Bear Stearns总部边上一条街道的名字（美联储创造了这样一个实体来收购Bear Stearns）。

参议院的议员Charles Grassley，一个爱荷华的共和党人，质疑黑石收购这些资产的合同，因为没有人和黑石竞争投标。

黑石管理着1.3万亿美圆的资产，去年实现了50亿美圆的收入。大约其中的88%来自资产管理费用。

一个Portales公司的合伙人及研究分析师Charles Peabody在采访中说，“在信息流的时代里，知道那些关于价格的信息，终究比实际的费用重要。比起这些资产的规模，那些经营费用微不足道。”

special drawing right/SDR

特别提款权。是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金(Paper Gold)”。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为特别提款权（SDR）。 

牙买加协定的签定已经有十几年时间了，它规定的把特别提款权作为主要国际储备资产的目标远未实现。特别提款权在国际储备总额中，1971 年占4.5％，1976 年下降到2.8％，1982 年重新增加到4.8％，十几年来基本上没有什么进展。而外汇在全部国际储备中的比重多年来都高达80％左右，因而在世界储备资产中主要的储备仍然是外汇，其中主要是美元。

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601068&sid=aGGbOv4ME2z0
Shamim Adam

新加坡的经济可能迎来5个季度后的第一次增长，制造业的反弹帮助这个东南亚国家从他1965年独立以来最严重的衰退中恢复。

上个季度的GDP环比增长可能达到了年化13.4%，这是在一季度衰退14.6%之后，根据Bloomberg调查的12个经济师的中位数。商务部门将在明天（14日）早上8点公布这个数据。

二季度新加坡和其他亚洲区域的经济数据都预计比较好，因为大约2万亿美圆的刺激资金帮助了这个区域制造业的海外销售的稳定，比如日本的尼桑和韩国的三星。IMF上周调高了他们对新兴亚洲2009年增长的预期。

一个新加坡联合海外银行的经济师Chow Penn Nee说，“二季度更健康的制造行业数据是新加坡经济表现的关键动力，我们也将看到金融业的恢复带动整个服务行业的恢复，因为股票市场在二季度也有大规模的反弹。”

新加坡的工业产出在二季度的头两个月的合计额保持了增长，但五月份的出口是下降的，尽管药品的出口该月上升。制造业占据了新加坡经济的比重大约为1/4，在第一季度下降了26.1%。

其他的亚洲国家也报告了制造业的增长。印度的工业生产在五月份的增长速度达到8个月来的最高，而马来西亚也披露了6个月来最缓慢的下降。韩国的产出增长超过了预期，而中国在五月份也是出现了加速。

新加坡这个1610亿美圆容量的经济体，在二季度的同比仍然是下降了5.4%，而一季度的同比下降是10.1%，根据Bloomberg的调查。

新加坡海峡时报指数在上个季度上升了37.2%，这至少是1999年以来单季度最大的增幅。同期股市交易量上升了超过50%。在当地时间早上9点40，这个指数今天是微降了0.3%。新加坡的货币对美圆基本上没有什么变化，1.4615比1。

政府预测说经济今年会衰退6%到9%，这将是他独立44年来最严重的衰退。花旗、高盛、和DBS的经济师们，在最近的一个星期都纷纷调高了对新加坡经济的预期，因为制造业和出口的数据表现出积极的信号。

花旗的Kit Wei Zheng说，复苏的信号在经济的其他部分也很明显。

他说，“技术行业出现了补充存货的需求，基础建设的支出在持续增长，金融服务和房地产市场也在复苏，这些都导致经济更广泛的复苏。”

back to back loan

背对背贷款。两个国家的母公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等，贷款到期日相同，各自支付利息，到期各自偿还原借款货币。用来降低汇率风险。他和平行贷款（Parallel Loan）的区别在于，两笔贷款只签订一个贷款协议，协议中明确若一方违约，另一方有权抵消应尽的义务。但他仍然受到外汇资本管制的限制，且业务反映为债权债务，需要在表内确认。目前最常用的是只需表外披露的金融互换（Financial swap）。

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aXE_NxcOLRXc
Scott Lanman and Steve Matthews

高盛说摩根关于美联储的建议完全错了

高盛说对于通胀，美联储完全可以放心。这种说法让Morgan Stanley很紧张。

Morgan Stanley的全球联席首席经济师Joachim Fels认为美联储保持着大萧条以来最宽松的货币政策时间会很久，这可能存在风险。而高盛在纽约的美国经济师Ed McKelvey则说，Morgan的这种考虑是杞人忧天，他说政府有时间去采取多达10种措施来终止他们1.1万亿美元针对银行系统及国内经济的援助，从而不会让消费价格上升。

他们的争论集中反映了经济师们越来越大的分歧，关于央行能否保住30年来成功遏止通胀的成果。史无前例的流动性注入以及美联储预计达到1.85万亿美圆的赤字威胁到了控制通胀的能力。

Fels在伦敦的采访中说，“保持宽松货币政策的时间过长的风险超过了太早紧缩货币政策的风险，他们将付出的代价是为了救活经济却带来更高的通胀。”

圣路易斯联储主席James Bullard6月30日在费城的演讲中说，一项用来观察通胀预期的指标在最近几个月上升到“接近于2%”，而“去年底还远小于0”。但他也说投资者“不认为未来5年会发生大的通胀”。

美联储喜欢用的指标是扣除食品与能源价格后的CPI，这个指标在5月份同比上升了1.8%。美联储的官员预期在一个更长的时期内通胀会保持在1.7%到2%的范围内，根据他们4月份的FOMC会议记录。

位于匹兹堡的卡耐基梅隆的历史与经济学教授Allan Meltzer说，“我同意Morgan关于市场对通胀过于乐观的说法，美联储绝对有办法也知道怎么做，但问题是，他们是否有勇气去使用这些办法。我认为他们通过紧缩来降低通胀的可能几乎没有。”

高盛说风险不在通胀，而是即使采取宽松的政策，经济却仍然没有起色。他们的首席美国经济师Jan Hatzius在7月1日的研究报告中说美联储对通胀“失去控制”是“可能性很小的”，美联储在货币政策上宁可“过分宽松一点”。

曾经在美联储工作的McKelvey在采访中说，“市场似乎倾向于认为美联储在政策执行时出错”，而这会导致通胀。他对市场情绪的这一判断来自他和客户的交流以及他在媒体上看到的，同时也源于国债收益率的上升以及最近几周交易者认为美联储会提高利率的预期。

McKelvey在6月30日列出美联储可以采用的控制通胀的种种手段，但他又警告说不能保证美联储能够正确使用这些手段，“政治约束”可能阻止央行使用这些手段。

在去年12月，美联储将他的主要利率几乎下降到0，此后的主要货币政策手段变为购买资产和发长债。Bernanke正在计划到年底购买1.25万亿美圆的抵押债券以及2000亿美圆的政府机构债券，同时到9月份发放3000亿美圆的长期国债。

McKelvey说，Bernanke有三类共10种工具来解决他的债务。包括减少或结束不紧急和紧急的借款项目；卖出或终止购买债券；以及利用发放联邦债来降低银行储备金。

纽约大学的教授Mark Gertler，他是Bernanke学术研究上的合作者，他说，“很简单，摩根是错的而高盛是对的，美联储可以通过同时提升利率和减少他自身的负债来化解通胀的压力。”

Gertler说，日本央行的负债率那么高，也没有对那个国家的通胀造成多大影响。

美联储上个月向降低自身负债迈出第一步，他决定让一个紧急贷款项目到期并削减了另外两个项目。Bullard上周说政策制订者需要设计一个更广泛的计划来收回资产收购，从而降低通胀风险并支持经济复苏的信心。

Fels说，“美联储应该要降低他们退出策略的不确定，他们不能告诉我们他们什么时候退出，但他们需要增加透明度，告诉我们他们打算怎么退出。”

一些美联储的高级官员曾说过他们会把提高商业银行存款利率作为央行收紧货币政策的主要手段。

Bernanke在7月21日有机会更详细的说明美联储的退出策略，那时他要向国会和白宫的金融服务委员会提交美联储的半年货币政策报告。

到7月1日，美联储的总资产在过去的一年里增加了1.1万亿美圆到2.01万亿美圆，用于信贷市场的解冻以及支持商业银行的流动性。最近几周向商业银行和债券自营商的短期借款有所减少，这是部分由于民间借款的成本开始下降。

高盛的观点可能也影响了部分的美联储官员，San Francisco的联储主席Janet Yellen在6月30日对Commonwealth Club of California的演讲中说“主要的风险”是通胀会“太低而不是太高，在未来的几年里。”

Yellen说，扣除食品和能源的CPI在下一年大约是1%，然后就维持在2%以下，如果经济没有快速恢复，也不太可能转为通缩。

另一个美联储的区域主席，Chicago的Charles Evans在7月1日告诉记者说，他也认为通胀将要下降，“比现在的程度还要低一些”。

Harvard的一个经济学教授Martin Feldstein在7月1日说，“我不担心美联储在技术上的能力，我担心的是他们将面对的政治障碍。”他说，国会不会“很容易地”理解美联储限制借款以及通胀的要求。

good good study, day day up!

law of one price

单一价格原则/一价定律。这是一个经济学意义上的规律，指在一个有效的市场中，一种证券只能有一个价格，无论这种证券是如何被构造出来的。例如有一种买入期权同时对应两个不同的标的证券，则对应这两个标的证券的期权价格应该是一样的，不然就存在套利可能。

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=a9BmpJ0uFkUw
Daniel Petrie

美国在汽车消费刺激方面落后于中国德国

中国和德国对于新车的需求在激增，然而在美国的增长却停滞不前，这是因为针对消费者的激励政策迟迟没有出台，JD Power & Associates中国的执行董事Michael Dunne说。

图片显示的是美国、德国和中国的汽车销售，这是3个世界排名前5的经济体。在德国，宝马与大众的所在地，消费者用9年以上旧车换新车时可以获得2500欧元（3500美圆）的补助，此后汽车销售大幅增长。在中国，小排量汽车的购置业税从10%下降为5%。而在农村，农民还获得了最高为5000元（730美圆）的额外补贴。

Dunne在采访时说，“德国和中国巨大的销售增长是他们政府快速执行有目的的刺激政策的直接结果，如果你比较中国和美国的刺激政策，中国的政策目的更为明确，因为小排量汽车的税收减免是为了降低中国对石油的依赖，而农村地区的补贴则是为了支持他们长远的城市化的努力。”

美国的旧车换新车计划开始于7月24日，在福特和通用要求帮助去刺激销售之后，他们的销售是1980年代以来的最低。

假如新车的同油耗性能比旧车多10米/加仑，消费者可以获得4500美圆的抵用券。

alligator spread

鳄鱼价差。指因收取极高的委托费，以致投资人无利可图的期权市场价差。该术语在如下情况下使用，即经纪人安排卖出期权和买入期权组合交易时，收取相当高的佣金，使得委托人即使在价格变动到预期水平时也无利可图。