谭昌镕的艺术

三九醫藥(000999)：未來利潤增速或超預期
  
  
  ■銀河證券
  華潤入主后,公司運營進入正軌,銷售穩步增長,非主業逐步剝離,資產質量和盈
  利能力日益改善, 已重新成為國內OTC市場的領導者.銀河證券分析師李鷹鵬預計公
  司未來3年OTC業務的四大主導產品系列收入復合增速可達15.33%.
  分析師認為, 公司三大處方藥業務未來3年復合增長率為24.10%,其中免煎中藥
  復合增速30%,有望成為最大亮點;中藥注射劑雖受到行業不良事件反應沖擊,但預計
  未來3年復合增速仍有望達到23.31%;抗生素將繼續受益于獨家品種的高毛利率, 且
  有望因其進入全國醫保目錄而擴大銷售,預計復合增速19.93%.
  分析師認為公司未來利潤增速可能超過預期.理由是：公司部分二線產品迅速放
  量,有望成為未來新的增長點;品類規劃范圍的擴大有利于各類OTC產品放量;另外,H
  1N1流感疫情擴散及對含麻黃堿類藥物經營許可管理的加強有利于公司主導產品感
  冒靈的銷售,市場期待的催化劑正在逐步顯現.
  采用DCF法(WACC=8.87%,g=1%),公司合理估值為20.00元,對應2009-2011年30.3
  ,25.0,20.9倍PE.若采用相對估值方法,按照2010年的預測EPS估值(預計公司2010EP
  S可達0.80元), 給予25倍PE,公司合理價值也可達到20.00元.綜合兩種估值方法,分
  析師認為公司目前價值低估.

3000年出齐白石
5000年出黄宾虹
10000年出八大山人