农民和零售商在钾肥价格上继续僵持

消息

在全球需求低迷的背景下，北美钾肥制造商库存连续7个月上涨。4月库存在3月的基础上进一步上涨了231kmt，库存比过去5年的平均值高72％。美国制造商DAP库存下降了43kst，比过去5年库存平均值高23％。Urea库存下滑了38kst，比过去5年平均值高2％。我们维持各产品目标价不变。

分析
钾肥市场依然没有转好的迹象。农民由于钾肥价格高企而大幅度减少春季施肥量。零售商也不愿意通过降价的方式减少库存。自2月以来，北美钾肥制造商开工率一直处于历史新低，但库存依然持续上涨。尽管亚洲和巴西的钾肥销售略有好转，但市场仍然在等待中国钾肥谈判和印度钾肥谈判的结果，谈判可能在本月底全球化肥大会上有新的进展。

中国青海盐湖钾肥为了刺激需求刚刚下调了国内钾肥价格，从544美元/mt下调至485美元/mt。这对于志在签署一份较高价格（2009年钾肥合同价）的进口商来说是一个打击。青岛盐湖钾肥的钾肥产量在200万mt到240万mt之间，公司预计这一价格可以维持到2季度，直到中国钾肥谈判结束。

应用
尽管钾肥基本面依然疲软，但近期钾肥股票大幅跑赢市场。钾肥板块表现抢眼主要有两个原因，第一，行业内部存在的潜在并购机会；第二，投资者看好2010年厚的复苏。我们认为虽然长期基本面向好，但短期钾肥厂商仍然面临钾肥价格下跌的风险。