海南椰岛600238：2年2倍，目标30

公司亮点：

1、酒类业务稳定，09年有4-5毛业绩；10年酒类业务开始进入高速成长期，每年增长50%；
2、燃料乙醇项目获批,20万吨，每吨补贴1300元，光补贴就是2.6亿，折合每股1.5元每年，从2010年开始计入业绩；
3、持有660万股三安股权，7月解禁的时候是2个亿，成本1元/股，09年出售增加业绩1元；
4、去年计提1.82亿坏账，今年有大部分会冲回，比例可达1亿元，对应业绩0.6元；
5、市区土地搬迁43亩，海口市中心黄金地段，作为房地产开发，可以有3个亿净利润；

综合来看，09年业绩保守预测 酒类0.4元+冲回减值损失0.6元就是 1元；向上的弹性空间，三安减持有1元，合计2元；10年业绩 酒类0.4*1.5=0.6元+土地搬迁3亿对应1.8元+燃料乙醇（先10万吨，光补贴就0.75元，假设椰岛占一半股权，就是0.375元）=2.775元；11年业绩 酒类0.4*1.5*1.5=0.8元+燃料乙醇20万吨补贴1.5*0.5=0.75元，合计1.55元。这样来看公司09-11年业绩分别为2.00，2.78和1.55元。假设干到30元，对应09年15倍，10年11倍，11年正常主营业绩20倍，一定都不股份。所以，2年2倍，现价10元干到30，十分合理。