600310桂东电力静待爆发

1持有国海证券1.19亿股,根据000750的股改说明书,国海上市后,桂东将持有0.79亿股.根据桂东电力08年年报反应: 国海证券有限责任公司：该公司注册资本8 亿元，法定代表人张雅锋，主营业务为


证券业务。截止本报告期末，本公司持有国海证券公司14.84%股权。根据国海证券2008

年度经审计的财务报表，截止2008 年12 月31 日，该公司总资产109.06 亿元，净资产

15.59 亿元，营业收入14.42 亿元，营业利润5.31 亿元，净利润3.88 亿元。因借壳上

市需要，国海证券2008 年度没有提出分红方案。国海证券借壳SST 集琦（证券代码：

000750）上市的重组及股改方案已经SST 集琦股东大会审议通过，尚需上级有关部门的

审核批准。
要知道750股改成功,股本也不过才7亿多股,这个估值应该与600369相当吧.而且在以前的年度桂东电力对国海计提了损失:初始投资124090300元,减值计提31728083.36元,也就是说在桂东电力帐上反映的是未来0.79亿的750股权只有9000万的价值. 　　　。国
海证券股权方面，国海证券借壳SST 集琦（000750）上市重组及股
改方案已获SST 集琦股东大会通过，目前尚需证监会审核批准，如
果国海证券上市成功，按照目前以上市券商类公司的估值水平，则
公司以1.2 亿元成本持有国海证券长期股权投资的市场价值将有望
暴增近9 倍左右。

２：继续坚持高比例现金分红
公司坚持现金分红，且历年现金分红比
例较高，平均约占到当年净利润的70%，08 年分红预案比例更是高
达90%，高比例现金分红使得公司股息率较好，以09 年3 月30 日
收盘价17.06 元/股计算08 年的股息率（含税）为2.3%，和银行1
年期定期存款利率基本持平。降息周期的经济环境下，较高的股息
率无疑将会增加公司股价的吸引力。
　　　２００９年分红０．４元登记日２００９／０５／０５号

３：节能减排
1）报告期内，公司控股子公司桂江电力"巴江口水电项目"和桂海电力的"下福水电
项目"正在进行联合国CDM（清洁发展机制）执行理事会注册申请工作。水电行业是国家重点支持的基础产业，国家在产业政策方面给予较大
的支持和鼓励：。如能核准，两子公司在2013 年之前每年
可获得一笔收入。

４：桂东电子——电极箔产业龙头
桂东电力（600310.SH）合并持有“桂东电子”91%的股权，桂东电子创建于2002
年，主营业务为中高压电子铝箔产品以及电子材料开发等，主营产品是电子元器
件铝电解电容器阳极专用材料（电极箔）。
电极箔产业：附加值高、需求稳定、国内增长空间大
　　　　在电极箔市场中，日本具有技术优势，长期处于领导者地位。目前，我国电极箔
年总需求量约为13000 万平方米（低压和中高压电极箔各占50%），国内生产约
7000 万平方米（以低压为主），其余仍需进口。进口产品主要是中高压高比容和
特殊规格的高档次电极箔（如闪光灯用铝电解电容器、耐高纹波电流铝电解电容
器用电极箔等）。对于国内电极箔生产厂商而言，如能提升技术和产品品质，并形
成规模优势，逐步形成进口替代，其发展空间将是巨大的。
桂东电子具有竞争优势
1、技术比肩日本，实现进口替代
公司电极箔生产采用残芯型腐蚀技术，处于世界先进水平， “中高压电解电容器
铝箔”项目被列入国家级火炬计划。目前，公司可生产全系列200 多种不同规格
型号的中高压电子铝箔，其中160WV-215vf 比容可达到2.3uf/c ㎡ 以上，
400WV-530vf 比容可达到0.7uf/c ㎡以上，是国内少数可以生产比肩日本高品质
阳极箔的厂商，在该领域实现进口替代的空间很大。
公司已与长虹、TCL、康佳等客户建立合作，产品质量和稳定性得到广泛认可。
除了中国内地、香港、台湾地区，公司产品也通过了日本、韩国、俄罗斯、保加
利亚、英国、巴西、墨西哥等国家部份铝电解电容器厂家的认证，陆续展开贸易。
由于中高压电极箔腐蚀、化成技术存在较高的技术壁垒，中高压电极箔的行业集
中度较高，目前国内生产高质量中高压电极箔的厂商仅有桂东电子、新疆众和、
凯普松国际和北京伟豪等几家。桂东电子产品全部是中高压高比容电极箔，是国
内同等规格电极箔产品最大的生产基地，在该领域具有竞争优势。

完整的电能链
水电站－－－自有电网送电（利润很大发送都有，保证水电１００％售出，中国有很多小水电不能完全上网售电）－－－－下游高耗能电解电容器铝箔用自备电（这件事我体会很深我所在公司许多单不感接全部给了自备电厂的公司，可以这样讲全国的电解电容器铝箔生产厂家都要害怕桂东电子具有成本竞争优势）