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很久没看到楼主发帖子了。
方便的话，能对今年这个行情简单的评述下吗，
谢了
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好贴，好股。
这些资料太有用了，谢谢。
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因此，我最希望中证万融成为一家最受尊重的公司，而不一定是最大的、最赚钱的，这种尊重是一种得到检验以后的尊重。没有一个客户说你光会写方案，不能帮人家通过你写的方案创造价值还尊重你，没有这样的客户。
你帮助企业创造价值了，客户自然而然就能把我们帮客户创造的附加值的某一比例给我们，作为对我们的回报。同时我们自己又做投资。作为客户的股东，帮助客户创造价值，其实也是帮助我们对客户投资的股权实现增值。这样，我们又有了股权投资的收益。这些活动都是资本运营，不论是做投资还是做投资银行中介服务，其实都是资本运营能力、经验和资源的体现。
赚钱机器其实还有一个含义：一种模式成型了才能叫做机器，不能说今天这样，明天那样，那不叫机器。这其中，最重要的标志是成熟的稳定的赢利模式，这是我们十年才磨出来的。当然不是说它就一成不变了，而是还要在实践当中不断丰富。这种模式简单地说就是证券投资、创业投资、战略投资和我们的投资银行业务有机地结合在一起，即“3+1”。
这一段应该算是核心理念。另外，从1990年起的年复合增长率为30%，不清楚是否包括了原始股的投资盈利部分，但以其做了60个多个投行项目来看，应该是比较稳健的一种经营方式，否则以业内的消息来源，和资金放大的杠杆，早期宽松的市场监管环境中，发得快，死得更快。
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赵炳贤：低调平和的青年金融家
庹 泓
赵炳贤，一位在投资大师巴菲特的价值投资前做加法的青年金融家，一位设计操作了包括同仁堂分拆上市在内的60多个投行项目的民营投资银行家，一位当着同仁堂科技、沃华生物等十几家公司股东的投资家，一位10年平均回报率保持在30%以上的证券投资高手。
新年之际，记者在他挂着钱币形象的公司标志前，采访了这位一向低调平和的人物。
入世，价值投资会更有市场
记者：听说您的中证万融2001年证券二极市场投资收益率为42%，这在风险四起的证券市场上显得很珍贵。而去年许多投资者都失败了，基金、机构也不例外。您能否透露一些投资奥妙？比如如何寻找有价值的公司？
赵炳贤：从1991年到2001年，中证万融10年间平均年增长率保持在30%以上。我要说的投资之道是，不追逐股票每天的涨跌，也不要管明天的行情会怎样，那是没有意义的，有意义的就是价值投资。在行情低迷、看好的股票未被市场认同时买入持有，当你哪天发现它成为市场追捧的明星股，价值被高估时，就选择退场。重要的是保持平和的心态，不投机。
因为我们既做投资又做投资银行核心业务，在做财务顾问、投资银行业务时，自然就会对公司本身有一个价值的判断，是否值得投资，什么价格投资，什么条件投资，这些判断都是做投资银行业务当中自然而然产生的。通过投资银行业务，我们可以了解我们的客户，了解过程也是我们选择投资目标的过程。可能我们在100个企业里选10个做投资银行业务的客户，从10个业务客户里选一个做我们投资的目标，这样我们选谁做投资，就成了自然而然的事。
对所有的人来说，投资都是一门学问，一门看似简单、入门容易、但实际上真正成功极为艰难的学问。有些学问是入门难，所以很多人也就不碰了。但证券投资非常容易，买卖谁都会，所以很多人都想去追逐，都觉得自己懂了，然后就是产生错觉。
记者：您的意思是投资者要明明白白地买股票。但现在公司做假帐的不少，怎样才能识破假帐，不踩地雷？
赵炳贤：你只要深入地研究公司，很快就能看出来。很多高增长都是违背常识的。你只要尊重常识、了解常识，就完全可以不理这些公司。入世后，价值投资法会更有市场，会更能赢利。因为市场里追逐短期利润的心理以及其它虚的东西会越来越少，市场会越来越规范，投资者也越来越有机会以合理的价格买到有价值的公司。
给巴菲特价值投资做加法
记者：一本名为《像富翁一样行动》的书写到：当你像富翁一样行动的时候，你就已经是一名未来的富翁。大家都知道你最推崇沃伦·巴菲特。如今算是成功的你是否也像巴菲特一样行动？你现在又如何看巴菲特？
赵炳贤：不全是。巴菲特30年来都在同一个写字楼的同一个办公室里办公，这一点我学不了。我只学他的思想、理念、心态、投资的精髓及方法，其他不学，最重要的，就是平和的心态和以企业价值为基础进行投资这么一个最简单的投资原理，然后仔细体会、实践，过程奥妙无穷。另外，与巴菲特的避险思路不同，我们是积极主动地进行价值创造。
记者：2001年国际投资银行经营不景气，大举裁人，中证万融作为一家民营投资银行，气象如何？听说您的投资队伍极像巴菲特的，只有十几人。
赵炳贤：2001年国际投行业务萎缩得很厉害。但在中国这个行业刚刚发展，刚刚开始。未来十年，企业之间的兼并收购重组会越来越多，越来越频繁，而且项目越来越大，越来越复杂。复杂的项目，需要极大的创造力才能达成交易。在这方面我们已经拥有了丰富经验和配套资源。今年我们还在进人。2002年编制是21-30人。我们的客户越来越多，特别是入世后，跨国公司上门的不断增多。
记者：在中证万融的网站上，我们看到您38岁生日那天写了一段话——最想做的事：使中证万融既是拥有强大资本运营能力的“赚钱机器”，又是造就企业家、投资家和投资银行家的“管理学院”。毕生追求，使中证万融成为中国最受尊重的公司。这些理想出在您创办的公司运作了十年之后，也是中国加入世贸之际，其寓意何在？
赵炳贤：入世后国际投资银行对中国的券商冲击比较大，估计90%会进入并购行列，最后可能只会保留十几家大型的。但对中证万融这样的特色民营投资银行来说，机会大于挑战，合作伙伴会更多。
因此，我最希望中证万融成为一家最受尊重的公司，而不一定是最大的、最赚钱的，这种尊重是一种得到检验以后的尊重。没有一个客户说你光会写方案，不能帮人家通过你写的方案创造价值还尊重你，没有这样的客户。
你帮助企业创造价值了，客户自然而然就能把我们帮客户创造的附加值的某一比例给我们，作为对我们的回报。同时我们自己又做投资。作为客户的股东，帮助客户创造价值，其实也是帮助我们对客户投资的股权实现增值。这样，我们又有了股权投资的收益。这些活动都是资本运营，不论是做投资还是做投资银行中介服务，其实都是资本运营能力、经验和资源的体现。
赚钱机器其实还有一个含义：一种模式成型了才能叫做机器，不能说今天这样，明天那样，那不叫机器。这其中，最重要的标志是成熟的稳定的赢利模式，这是我们十年才磨出来的。当然不是说它就一成不变了，而是还要在实践当中不断丰富。这种模式简单地说就是证券投资、创业投资、战略投资和我们的投资银行业务有机地结合在一起，即“3+1”。
构筑受人尊重的赚钱机器
记者近来您特别强调中证万融要成为一个管理学院。投资银行与管理学院二者有什么关系？
赵炳贤：做投资和投行业务，帮客户创造价值，其实不仅需要几个人有丰富的资本运营经验和资源，还需要一个有共同理念、高度专业化的团队。
在我们这儿做事的每一个人，做每一个项目都是一种学，通过实践的学。这些知识许多是管理学院的教科书上没有的，所以从另外一个角度讲，我们这儿就仿佛一个MBA的管理学院，用的案例是正在进行的项目，是对现实当中正在发生的真实故事的亲身体验。通过做项目，大家一起来体会在中国怎么做投资银行业务，怎么做资本运营，怎么和企业非常友好地长期合作。这种感觉、这种知识、这种经验积累是用任何办法不能替代的。
而在美国，一个名牌MBA毕业也得有五年的实践才能独立做投资银行业务。在中国，投行人才培养难度会更大，因为市场更加不规范，不规范意味着更加复杂，更加需要将诚实、勤奋、专业、独到有机地统一到一个人身上。
不仅需要投行人才，我们还要培养投资家，因为我们既做投资又作投资银行，我们投了资的企业，有些是我们控股，它往往又缺少企业家，那我们还要用我们的文化、我们的理念、我们的经验来帮助他当一个企业家。
所以特别希望通过我们这种投资行为、通过我们的文化、我们的资本运作经验，能逐步培养一些能做企业的人才。
过去十年我们已经形成了一个诚实的企业文化，非常好的信誉，形成了一个基本的团队。但这仅仅是个起点，未来十年我们还要再上一个台阶，这个台阶就是把所有人培养成深受客户尊重的人。
摘自《经济参考报》 （R-04）
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赵炳贤、刘晓光谈企业的资产权与改革
2003年12月7日10:35 来源：[ 搜狐财经 ]
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20年的商业实践，催生新一代企业领袖。-这是一群什么样的人？他们具有什么样的领导力？他们将塑造什么样的未来？
2003中国企业领袖年会是由《中国企业家》杂志主办的一次企业界盛会，主题是“新领袖-决定未来的商业力量”。搜狐网财经频道将全程报道。
赵炳贤：你这个市场化是逐步的市场化，并不是一开始就市场化，是有了一定的资源积累之后才逐渐的市场化。
那么我们从90年开始创业，创业了十几年，就是从零开始，一个项目一个项目做，一分钱一分钱开始积累的，当然做到现在没有您这么大的规模，但是这个过程确实是非常的艰难，他不仅仅是一个怎么样搞好资本运作，你还要面对整个市场环境不公平的待遇。我们没有任何的金融牌，您还有证券公司这张牌，还有期货，还有保险，还有担保基金，所有的牌您都有了。
刘晓光：但是你有的我没有，你有最灵活的制度，最优秀的机制，另外无限的这种其他交易的运作空间，我没有。
赵炳贤： 但是，这一点在创业初期，其实每个人都有，但是每个人要想从这个什么都有的基础上创造一个企业，创造一个金融企业是非常艰难的。
刘晓光：所以这就毛病，我们希望有面应企业这种制度体制的空间，民营企业需要有我们这种信誉的空间和政府的背景。
赵炳贤：如果让我重新来一遍的话，我宁可到首创为您打工，我也不愿意从创业阶段一做做十几年，但是现在这个情况非常好，但是这个过程谁难以预料的，是否成功谁也不知道。所以，我觉得您那儿可能是非常不容易，但是和民营企业来比还是不一样的。
刘晓光：我也很伤心，你们是被阉割的企业家，没有资产权。但是我也觉得挺冤枉的，我们做的所有事情到底为了什么，就是为了我们自己有财产权吗？我觉得有责任，我老说我自己，血管里的血特别红。
主持人：实际上刘总是从一个好人证明你是个能人，这十几年来，首先你是党的人，是一个好人，需要证明能人是非常容易的。对于民营企业家来说首先从一个坏人证明是好人这是不一样的。
刘晓光：我觉得没有好人和坏人之分，只有强人和弱人之分。
赵炳贤：其实我做这13年，也都是从做金融投资开始做起的，都是一个项目一个项目的做，一个投放项目一个投放项目的做，做了十三年了，做了不到一百个项目，我们的做法不能像您一样把战场拉得这么长，我们只能挑有限的项目长期和客户之间建立信誉，然后把这个项目做成精品，有的项目我们从当初做到现在，一开始还不是上市公司，我们现在是两家上市公司，真是非常艰难，真是金融服务业重在服务。
刘晓光：这个我们和里一样，产业需要投资者，我们也需要，如果你一个一个项目做得非常好，我们也可以一个一个去买。
赵炳贤：但是您的体制里面什么都有，什么证券公司、保险公司都可以有，您可以自我经营，合作下面的牌。
嘉宾：听两位讲有非常多的感触，尤其是听赵总讲完感触更深了。我我也是从政府部门一开始工作，从交通部只身下海到深圳，我当时和招行的创始人首任王行长，他跟我说，说招商银行(相关,行情)虽然说现在总资产是一千多个亿，相对国有大银行来讲很小。但是，招商银行的出现是把一种机制、一种文化引到了金融业来了，他说这个贡献是大的。由此我想刘总您这儿应该说可以说刚才这些做法，我感觉到您是一个能人，是一个强人，这个确实是这样的。但是，我更清楚更多的感觉到你这一块是在现有的体制优势下，现有的国有这种存量资产的情况下做出来的。
像我们中国招商这样的，我只身到深圳是赤手空拳，当时我非常赞成主持人说的这句话，我们做金融，我们是怎么样让人家把我们从坏人的现象变成好人的现象。我的赤手空拳是做一个方案，当时的基金还没有出台，中国招商是第一家在国内用投资公司的方式用基金管理公司的模式运作投资资本的，我们先做一个投资公司，然后委托管理公司进行管理。当时，我去到全国募资的时候，首先人家认为你是不是骗子，然后才认为你不是骗子之后，你可不可靠，可靠之后，能不能干，能不能做出业绩。好在经过我们的运作，三个月时间，我们赤手空拳募集了三个亿的风险投资基金。
最近我们又募集了3.5个亿的风险投资基金。人家把坏人排除之后，认为老单可能是好人，然后最后老单可能还有点门面，可能还是个能人，在这个角度上把钱交给我，所以我从这个角度上羡慕您这个平台。但是我感觉到您这个平台自身所存在的问题，包括你现在的思路和想法，我觉得跟我们民间这些机构还是有分别的。
主持人：老单你感觉你认为的差别，您认为民营金融家和体制金融家的差别，操作的方式和手法怎么样？刚才刘总有暗示特殊的交易，从您的感觉。
单总：我的差别非常的明显，我就感觉到刘总给人的印象是非常强势的印象，事实上刘总也是非常强势的。但是作为我们民间的人，像我就一团和气，为什么一团和气，所有的股东都是我的上帝，然后所有的客户都是我的上帝。我必须得面对两类上帝，一个是股东，所有董事，基金的股东都是上帝，我见到他们就像孙子见到爷爷一样，不这样不行，不这样他更不会把钱给你。项目公司也是这样，我把钱真正投到项目公司了，拿钱投到项目公司之后，我也把他们当成上帝、当成爷爷了，我在投资之前跟他们讲，投资人你只能做一次爷爷，什么时候呢？他想融资到你这儿来，我要钱的时候，等到你一开始投进去了，你就变成孙子了，要把把变成孙子，直到你最后成功退出。所以，咱们俩我就羡慕你这个状态，但是我觉得我要按照你这个状态运作的话，我要在民间金融基金这个领域肯定是一事无成，至少在中国目前这个环境下是一事无成。
主持人：这是非常直觉感性的差别。我想我们能不能请我们的张总，也是在体制内，平安保险的总裁，然后讲他的一些观点，谢谢。
强势的刘总后面出问题了，低调的赵董后面混得不错。另外，在做投资咨询业务这一块的时候，其实为后面进入两家上市公司打好了基础。“做了十三年了，做了不到一百个项目，我们的做法不能像您一样把战场拉得这么长，我们只能挑有限的项目长期和客户之间建立信誉，然后把这个项目做成精品，有的项目我们从当初做到现在，一开始还不是上市公司，我们现在是两家上市公司，真是非常艰难，真是金融服务业重在服务。 ”其实越是艰难的东西，就越是有进入壁垒，2005年以前的原始股不是那么容易搞到的，尤其是优秀的企业。
因此赵积累的信用，是可以随时在商场变现的信用卡。
那么，假设，仅仅是假设，在2107上的几亿身家，到了变现的时候了吗？
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[投资界]赵炳贤：“土炮”投资家
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说起内地的投资银行业，几年前还是外资大行的天下，后来，渐渐地多了如汪潮涌这样的“海龟（海外归来）”。现在，土生土长的内地投资银行家也逐渐露头，像前不久成功策划同仁堂科技在本港创业板上市的赵炳贤，便是其中之表表者。
“土炮”成了“过江龙”。本刊特约记者专门到北京对赵炳贤进行了一次专访。
自我评价：是个老实人
记者以前曾经就同仁堂科技和沃华生物的投资运作采访过赵炳贤。大家不算老友，但彼此印象颇佳，身为写手的赵炳贤是个很好的采访对象。没有想到，当记者提出要写写他个人，赵炳贤竟然并不合作。
他拒绝的手段很委婉：“今天早晨，一个朋友打电话给我，说‘你一贯谨慎低调的作风很好，最近，同仁堂和沃华成了热点，你可不要被媒体炒成公众人物’。”
经过记者一再要求，赵炳贤总算赴约，但问及他的个人经历，口才颇佳的赵屡屡语塞。连他自己都说，这次采访是“一个高难度的要求”。
“我不常想起自己的过去，而且很多事，现在想的、表达的可能与过去实际的情况都不是一回事了，心情、阅历不同了，自己回忆的过去很可能是变味的、夸张的、并不真实的。”赵炳贤用这样的话来解释自己的心境。
应该说，赵炳贤还是做了点努力的。尽量回答记者的问题，但是，问一句，答一句，挤牙膏一般，丝毫没有介绍项目时的激情和谈笑风生。於是，写不出故事来，而问题也有不少不肯回答。就这样，记者仍然有幸成为至今唯一就个人经历采访过赵炳贤的人。
赵炳贤生在北京，但在上海学、工作了九年。在赵炳贤眼里，上海人思维方式务实，经济问题算计得细腻，做事扎实、认真、讲求实效；北京人关心政治，思考问题哲学化。赵炳贤认为自己做事还是受了上海人一些影响的，但在自己身上“本质上北京文化占上风。”他说：“从小，在别人眼里，我就挺老实的。听话、学努力、认真、不怎么聪明但负责任，在家里的兄弟姐妹中也是老大。九十年代初下海时，亲戚朋友们都奇怪：这么老实的人怎么喜欢起冒险来了？”
做事，赵炳贤说自己喜欢顺其自然、踏踏实实；交友，以和为贵；生意经则是先交朋友，后做生意，没生意做，也交朋友。总之，是很中国化的为人处世之道。
赵炳贤是Ａ型血的人，坚决认为个人生活完全属於个人。像他这样做投资银行的，更不应该成为公众人物。他及他的夫人从不肯把家庭生活暴露在媒体关注下。
於是，我只是得知他的夫人在一个会计师事务所工作，女儿在公立学校上五年级。周末，他们会有一个平静幸福的家庭生活。
从讲课为生到投资赚钱
上海交大是国内一流的大学，金融硕士也是个不低的学历。但对於门槛极高、洋味十足的投资银行业来说，赵炳贤并没什么先天优势。他没有受过海外教育，也没在国际大投资银行任过职。“怎样与人交往，接触项目，都要靠自己在实践中摸索，没有人培训过我。美国训练的那一套到中国来也未必行得通。我相信的就是按本性去做，顺其自然。”
赵炳贤坚持认为干投资银行这行，做人要诚恳、可信。相对而言，大胆和创造力都不是最重要的，重要的是要有相应的专业知识，相当的现实感和操作能力。
在自己的同学们大多去做外贸出口、银行之类在九十年代初让人眼热的职业时，赵炳贤在中国最早的万国证券发行部给自己找了份工作，那是一九九零年底，上海证券交易所(SSE)刚刚成立。那一行当时不太热门，但赵炳贤认为证券业在中国有前途。一九九一年，他干脆在北京注册了一家自己的公司，当然，以那时的现实法规，是集体所有制的。
“我喜欢哲学、逻辑学，又喜欢数学，还喜欢心理学。以前，我好像没想到国内有什么职业能把这三种喜好结合起来，直到出现了证券业。”赵炳贤讲到自己的事业抉择很平实。“做一个自己的公司，更多的只是怀着一种梦想——追求自由的思想和行动，哪怕与国营公司的收入差不多，但就可以不必按别人的命令去做了。以自己的情况，最不济还可以写写文章、讲讲课，够公司的房租和员工的工资就行。”
赵炳贤从下海起，做的就是自己的公司，而且还是当时根本不为人所理解的投资咨询公司。
创业之初，国内的证券业刚刚起步，市场极不成熟。当时，国内肯走上市之路的企业很少，搞股改，买公司股票，买认购证都不被广泛接受。但赵炳贤就朝这个方向做起来了。
“最初的工作是普及证券知识，也就是把自己从学校中学来的知识去市场上传播。方式主要是办培训班、讲课、写文章，通过讲课与企业建立联系，帮企业出主意，提建议。”赵炳贤对投资咨询公司九十年代初在国内的起步表述为：也只能如此，很现实地做。而自己是没有任何社会关系背景的一介书生，只能踏踏实实地做事。当时的市场确实很难做。
一九九三年，也就是公司办了两年左右，赵炳贤的日子好过多了。一些企业与他建立了联系，有了一定的客户群。另外自己前期买的股票、认购证也在逐步上市，有了涨幅。到一九九五年，公司就像模样了，不用为生存发愁。再后来，公司的优势渐渐转变到为企业进行股份制改造与担任投资顾问。而公司主要的利润收益则来自投资——投资有价值的股票；投资参股有前景的企业。参股已在本港上市的同仁堂科技，并做同仁堂科技香港上市的财务顾问；控股沃华生物公司，都是赵近期成功的手笔。
多年来，赵炳贤自认为对市场的大趋势把握没出过大错。目前，他要走的则是精品战略。要以自己精干的、讲求诚信的团队做精品项目，走一条有特色的路。而至今为止，赵炳贤投资用的全部是自有资金。虽然现阶段主营利润还源於股票，但他相信，他的创业投资会带来更可观的收益。
沃华与同仁堂两个案例
作为一个成功的投资银行家，赵炳贤有着十多年资本市场运作的经验，帮助五十多家企业在内地主板上市。赵炳贤一向奉沃伦·巴菲特为偶像，也笃信其“买企业不买股票”的投资观，所以他最大的遗憾是没有一家自己做主导的企业。“也曾考虑过收购主板企业，但因为对市场过於了解而难以决策。创业板的出台是一种历史性的机遇。”沃华与同仁堂是赵炳贤在创业投资上的两个得意之作。
沃华公司的核心技术是脂质体嵌入技术。脂质体是一种人造细胞膜，使用它对药品进行包装可以极大地改善药品的疗效和稳定性。过去，人们采用的是容易破碎的包裹法，技术很不可靠，而沃华另辟蹊径，以嵌入法解决了这个难题。作为一个先进的技术平台，它对於许多药品、食品等的制造会产生革命性的影响，如口服胰岛素的制造，它解决了胰岛素只能皮下注射，不能口服的药学难题。赵炳贤说：“沃华是十多年来我所见到的在科研方面比较具独到性的公司，有自主知识产权的一类生物制品，关键在於其拥有一个前景广泛的生物膜嵌入平台技术。”
由於看好沃华的生物工程技术，在二000年六月，赵炳贤私人出资近一千两百万元人民币控股沃华公司，并希望运用自己在投资运做方面的专长，使沃华两年内在内地二板市场发行上市。如果上市成功，这将是国内首家自然人控股的上市公司。
投资沃华，赵炳贤认为自己找到了一只会下金蛋的金鸡。他对沃华有一个雄心勃勃的目标：五年后市值达到一百亿，争取成为生物科技领域的微软。
不仅在内地，赵炳贤对本港创业板市场也很有兴趣。他认为香港市场比内地更加规范、更加符合国际惯例，香港创业板虽然目前遭遇一些挫折，但慢慢会恢复其应有的吸引力。国内能适合香港创业板要求的企业并不多，他投资的同仁堂科技就是难得的一例。
同仁堂科技的母公司同仁堂股份本身就是内地市场的绩优股，其年收益18%的增长业绩骄人。更为难得的是它一贯谨慎低调的作风使它的实际实力更优於表现。二000年年初，同仁堂股份分拆出帐面价值一亿元人民币（相当於其净资产七分之一）的高科技资产和业务，组建了同仁堂科技。赵炳贤参与筹划了同仁堂股份分拆资产、设立同仁堂科技的过程，同时以自然人身份，投资五百万人民币於同仁堂科技，成为它当时的第二大股东。
二000年十月十五日，李嘉诚旗下的和记黄埔与同仁堂科技达成协议，以五千多万港元，认购总发行股本近10%的同仁堂科技股份，成为它的第二大股东。李嘉诚看中的是同仁堂三百三十多年的金字招牌，而和黄丰富的市场营销资源和对国际市场的熟悉，也可以使同仁堂抛弃地域的限制，顺利进入国际医药主流市场，这是一次双赢的合作。虽然退居第三大股东，但较早入住同仁堂科技的赵炳贤，按照资本市场的说法，已经稳坐在轿子里，只等人来抬轿子了。看到有李嘉诚来给他抬，赵炳贤自然是喜上眉梢，“有同仁堂的牌子和李嘉诚的商业信誉，它的表现一定不会差。”
十月三十一日，同仁堂科技在本港创业板上市。虽然当时港股又创年内新低，但同仁堂还是获得了三到四倍的超额认购。和黄入股后，虽然赵炳贤的持股比例从5%下降到2.7%，但按照其三点二八元的发行价，赵炳贤已是铁定赢家，并且未来的股价上升空间亦将不俗。谈到怎样处理自己的股份，赵炳贤说：“我准备长期持有，像传家宝似的，抱三十年再说。”
一次关於赵炳贤观点的问答
问：作为内地成长的投资银行家，你认为中国经济是否具备了产生投资银行家的条件？
答：投资银行是资本市场的最重要的媒介和组织者。中国正处在一个特殊的历史时期：一方面，经济已经积累起可观的物质基础，形成了庞大的资本存量和生产能力；另一方面，传统产业和现代产业的矛盾日益尖锐，大规模生产要素重组和资本运营已迫在眉睫。同时外国资本大量进入中国经济生活，也对原有经济组织和资本配置机制形成了冲击。现有中介机构已经不足以进行有效的生产要素重组和资本运营操作了，中国经济已经有了产生投资银行的条件，中国企业与产业的频繁调整、改造与重组迫切需要中国的投资银行家。
问：实际上，国内已有的证券公司、信托投资公司在做某些方面的投资银行业务，还有必要强调建立新的投资银行公司吗？
答：中国经济发展中最大的难题是国有企业改革问题。从资本重置，到资本运营；从政府方面兼并破产机制的推行，到企业层面交易型战略的推进，现在的证券公司、信托投资公司都难有作为。国内证券公司过去和现在主要扮演的是证券经纪人的角色，信托投资公司应该主要扮演信托人角色，投资银行的核心业务是为企业兼并、收购提供咨询服务。如果不建立新的、真正的以投资银行核心业务为主的中介机构，协助政府和企业对国有企业进行改组、改制和改造，中国经济恐怕难有持续稳定健康之发展。
问：在美国，投资银行分为超一流公司、一流公司、次一流公司、区域公司、专业公司、调研公司、商人银行，在中国应该重点发展哪一类呢？
答：美国的超一流投资银行是那些规模、声誉、在主要市场的地位和客户基础都很杰出的公司。像美林集团、第一波士顿、摩根·士丹利、所罗门兄弟、高盛、莱曼兄弟等。那些能提供全方位服务，但不具备超一流公司地位的大型投资银行公司则称为一流公司，大约有十来家投资银行。次一流公司通常是指以纽约为基地的公司，它们向特殊投资机构和较小型的发行公司提供服务。在纽约地域之外，服务於地区发行者（公司和当地政府）的公司被分类为区域公司。还有专门从事某方面业务活动的公司，比如专攻兼并、收购顾问业务等，这些公司被称为“精品店”。调研公司就像其名称一样，专门为投资者或筹资者提供各种调研产品。商人银行是指那些主要从事兼并、收购的资金筹措活动的投资银行公司。
从我国现有国情看，我认为中国发展投资银行不要搞“小而全”，而应该集中力量专攻长项，这样才能尽快形成自己的核心能力，形成有特色的核心产品，从而取得所参与业务市场地位和客户基础，通过市场竞争形成有国际水准的“精品店”。当然，投资银行是金融领域的“高科技产业”，同时又具有高度“艺术含量”，所以投资银行家的出现和投资银行技术人才群的成长要有个过程，这也是目前中国发展投资银行业必须强调专业性而非全方位的另一个原因。
赵炳贤简历
一九六三年生於北京；
毕业於上海交通大学，金融硕士；
毕业后即在上海北京等地从事证券金融业，有逾十年的企业融资与证券投资经验。为数十家企业的股份改造、发行与上市、兼并、收购与重组、企业融资与投资担任顾问。著有《资本运营论——兼谈投资银行家在中国的角色》一书；
一九九一年创办中证万融投资服务有限公司，任董事长兼总裁；
二000年六月底，现金出资一千一百九十九点七万元人民币控股北京沃华生物科技股份有限公司，任沃华公司董事长。沃华生物争取在国内二板市场发行上市；二000年初策划并发起设立北京同仁堂科技发展股份有限公司。现金出资五百余万元，成为该公司发起人第二大股东。同仁堂科技致力於传统中药现代化改造，并进行高科技生物制品的开发，二000年十月三十一日在本港创业板挂牌上市。
2001年的另一次专访，低调、低调。本人作为一个小写手，越是低调，就越是有浓厚的兴趣，着实有狗仔的恶趣味：
记者以前曾经就同仁堂科技和沃华生物的投资运作采访过赵炳贤。大家不算老友，但彼此印象颇佳，身为写手的赵炳贤是个很好的采访对象。没有想到，当记者提出要写写他个人，赵炳贤竟然并不合作。
他拒绝的手段很委婉：“今天早晨，一个朋友打电话给我，说‘你一贯谨慎低调的作风很好，最近，同仁堂和沃华成了热点，你可不要被媒体炒成公众人物’。”
经过记者一再要求，赵炳贤总算赴约，但问及他的个人经历，口才颇佳的赵屡屡语塞。连他自己都说，这次采访是“一个高难度的要求”。
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KKR曾经称为“门口的野蛮人”，与政府关系密切，通常通过债券进行杠杆式收购的私募股权基金，应该说是一种传统的PE方式，但在07年春天之后迅速陷入次贷危机而不能自拔，这对于赵董的思想蜕变应该起了重大作用。
但同时也是002107的股东之幸，因为他的想法不再是模仿KKR把公司上市后简单套现，而是向巴菲特学，尝试打造自己的投资旗舰伯克希尔哈撒韦，那么周期可能不是4年，而是40年。
当然，口号人人能提，但实际做到是另一回事，会有足够的篇幅在后面讨论到这些事情的实践。
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如果我们可以再深入思考
潘多拉之所以要去打开盒子，是因为有人在操纵着他的灵魂，因为她一直都是某个思维的傀儡！
我们不要轻易低估金融资本与政治的亲密性，我们同样也不能低估两家同样庞大的行业领先者融合带来的影响。其实关于半导体整合的猜测早在2006年NXP和Freescale被收购之时就已经出现了，毕竟我们并不清楚几家私募基金背后的关系究竟如何，而私募基金投资的目的就是赚取利润，对于已经相对成熟的两家半导体公司，业务的增长并不特别出色，不然也不会被抛售，虽然还能保持一定的投资回报，但还达不到投资者的期望，只有整合才能带来金融资本所需要的高额投资回报率。只不过，似乎我们的猜测与现实南辕北辙，因为现在看来私募基金不仅没有让两者多亲多近，反而似乎疏远了二者的关系，那么我们更应该意识到，当初阻挠KKR收购Freescale的根本不是黑石的本意，或者应该说是某个政治利益集团在背后反对KKR将Freescale和NXP进行整合。
现在整合肯定会在KKR收购英飞凌成功之后发生，而且看起来不仅没有人阻挠，似乎还在推波助澜。如果我们再深入思考，比如加上之前我们八卦的ST、NXP和Infineon的合并绯闻，那也许结果更加有乐趣！虽然从多个方面显示，KKR是三个私募基金中与传统欧美政府关系最为简单的一个，但我们也要明白传统的欧美政治体系是以美英基础为主的，那么如果主导三家半导体公司合并的是正在倡导欧洲大陆一体化的欧盟，这个关系就变得更加复杂（这也许能解释为什么黑石抢走了KKR的Freescale）。特别是随着KKR入主NXP之后，很难说KKR与欧盟之间不存在一些私下的沟通，特别是在倡导提升欧洲半导体公司的竞争力上，双方可以说是不谋而合的。更为重要的是，KKR拿到英飞凌之后，必须还要等待某些领域欧盟法规的绿灯，对于深谙收购面临的问题的KKR来说，这些早已经成竹在胸，而其信心背后的支撑可能就是欧盟的默许。整个收购的故事中，作为与政府关系最深厚的黑石其实一直也想收购大的半导体公司与飞思卡尔进行整合，前段时间收购SigmaTel也是整合策略之一。不过，可能由于与欧盟的意愿有些出入，因此一直处于一种观望态势。别忘了，黑石的飞思卡尔很可能是两者合并的最大受害者之一。
如果，这次KKR收购真的是在执行欧盟的一些构思，那么收购英飞凌的交易应该会在半年左右的时间内解决，而且价格不会成为一个障碍，甚至可能会以一个很特别的形式完成交易。因此，我们可能会在不远的将来，看到一个欧洲半导体王国的诞生，从而形成一个集约型优势，与美国的半导体产业对抗，实现欧盟半导体产业的宏伟蓝图。
我们不妨设想一下未来会是什么样子，未来三家的合并肯定不会是一个公司，而是继续保留三个公司的名称，但内部的职能部门将会进行深度的整合，从而形成各自的特定竞争优势。比如，NXP最近将手机部门出售给ST成立新的合资公司，这样新公司的市场占有率提升到10%左右，远远甩开身后5%左右的其他竞争者，接近了与前两位的差距，如果再并入英飞凌无线部门，几乎三者可以并驾齐驱了，这就是之前所说的行业领先利润保证论的现实情况吧。同样道理，如果有条件将三者进行整合，那么三个公司的业务将各自突出特点，将某些业务与其他公司通过合并的方式成立为分公司，然后按照一定的业务分工分别划归其中的一个公司管理，这样，虽然名义上还是三个大的半导体公司，但是实质上已经形成了在各自领域占据市场统治地位的领导者，从而保证大多数领域都能实现最大的竞争利润保证。
当然，这只是最终的一种设想，目前比较合理的是进行两者整合，从而避免所谓的市场垄断法规，比如NXP与ST手机合并，专注与中端手机市场，而英飞凌可能会主打高端和低端市场，同样道理适用于其他的领域，比如将NXP与英飞凌一些业务部门（汽车电子、mcu等）进行整合，而ST则可与专注某些特定应用市场，再如将ST的一些业务卖给NXP或者英飞凌，进行另一个领域的整合，等等，运作将更加灵活和隐蔽。最终的结果就是形成一个各具特色的三大半导体集团，每个集团不发展全业务，而是根据主次发展几个主要的在市场上占据前三位的业务，同时加上一些比较有专门市场定位的占据前十左右的业务，这样形成一个有机的欧洲半导体产业，从而更有效的面对半导体业的竞争，想想，这不正是欧盟倡导的经济一体化的具体阐述么？
可是，可是……
小鱼吃大鱼并不奇怪，奇怪的是害了虫牙的老虎怎么吃肉？
如果我们说的前面这些都还有合理性的话，当然不包括最后那些对更深层次的臆测，那么我们可以认为KKR收购英飞凌应该是个正在运作之中的交易，而非像之前那样的多个绯闻。同时，这也将是金融资本对半导体行业再次介入的开始，并且可能引发半导体市场的新一轮资本进入高潮。可是，可是，我还有些疑虑必须要说，要吃别人的KKR现在很有可能害了牙病。
记得今年最轰动的金融界变动要算次贷危急及其引发的美国第五大投行贝尔斯登被收购。一个价值5000亿美元，半年前还拥有每股150美元股价的公司最终的结果被摩根大通以2美元每股所收购，又一次上演了小鱼吃大鱼的结果。也许各位认为我这里提到这个有些跑题，可是如果各位清楚KKR正是上世纪70年代脱胎于贝尔斯登而创建的私募基金公司，你就必须对此有所思考。没错，贝尔斯登在这次次贷危机中受害最深，损失不可估量。作为有很深渊源的KKR若说没有任何影响恐怕难以服众，而且在次贷危急尚未完全消退之际，KKR究竟如何筹集收购英飞凌所需的资本，这本身就是个值得评估的问题。不光是KKR，包括黑石最近的日子也不好过，其市值从IPO之后已经缩水了近1/3以上，手上可动用的资本一定受到影响，因此这个时候私募基金杀入英飞凌的交易本身就值得我们深入思考。
如果说小一点收购还好操作一点，英飞凌2007年自身年收入接近60亿美元，加上奇梦达则接近100亿美元，这样一个大盘子如果按照原计划40%-50%的股权交易，应该是接近200亿美元的交易，而且，从交易本身来看，如果没有特别强大的后台支持，换股的方案并不现实，因为这将涉及飞利浦和西门子两大欧洲集团和两个国家的利益。不过，这么大的一个现金支出对于KKR来说虽然说不上巨大，但在现在这个敏感和资金相对有些紧张的时刻进行这么庞大的交易，没有点魄力是很难进行下去的。
所以，如果说这个交易完全只是KKR为了整合现有半导体资源和英飞凌的业务的话，那么我很是佩服他们的资本运作魄力，毕竟现在的相对比较寒冷的金融环境下，现金资本有很多可以实现高额增值的用途，而收购半导体绝对不是最好的选择。如果说要是希望整合原有资源以盘活之前的投资，尽可能减少之前投资的损失的话，那么应该说KKR这次是铁了心下血本要在半导体领域干出点东西出来，不然不会一次不理想还要追加投资。但是，这两点似乎都不是一个顶级私募基金公司正常情况应该出现的举动，比如之前抛售NXP无线部门可以看做是分拆出售部门赚取利润的信号，这也是KKR可以收回投入的好办法。而现在我们就必须考虑到幕后推手在这次收购中的重要作用了，因为，只有有了强有力的后台支持，KKR才能将收购进行得义无反顾！
我推算，这次收购传闻如果成真，最终的结果可能是双方在一个比较合理的价位达成最终的交易，这个交易可能涉及部分西门子和飞利浦的股权，同时可能形成NXP与英飞凌互换股权从而实现KKR分别控股两家公司，但控股比例均在50%左右的局面，整个交易最终涉及的现金将控制在100亿美元以下。最新得到的消息是，最近表现不错的英飞凌股票在Ziebart辞职之后开始下跌，这同样反映出市场对这次交易的悲观态度。
也许，5年之后，我们会看到欧洲三大半导体公司之间水乳交融的新三国演义格局，而这个格局将深深刻上欧盟的烙印，至于统一的具体执行者，可能就是几家赚到足够利润的私募基金公司。
当然，上面的种种都是建立在我的一些并不成熟的猜测之中，从半导体现在的发展趋势来说，我认为现在私募基金收购半导体公司还是一个相对比较中庸的投资选择，毕竟半导体市场（特别是大半导体公司）比较稳定的收益是在时下金融复杂环境中难能可贵的，而且，现在半导体市场的残酷竞争也让收购成为众多公司可以接受的结果。因此，对已经拥有半导体公司的私募基金公司来说，收购英飞凌利大于弊，但是对于准备初入半导体的私募基金公司来说，还是应该三思而为之。
从上面的分析，我相信这次英飞凌被收购的消息绝不是之前收购绯闻的延续，而是新一轮金融资本涌入半导体领域浪潮的开始。
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KKR的上市阳谋2008年08月25日 14:55《首席财务官》【大 中 小】 【打印】缺乏透明性和高利润正是PE一枚硬币的两面。对于PE谋求上市，有人甚至称其是自掘坟墓、戴上镣铐跳舞。但随着低利率带来的低成本融资时代行将结束，PE们谋求上市似乎已是大势所趋。
KKR的上市阳谋
文/周晓兰
上世纪80年代，私募股权投资公司（以下简称“PE”）Kohlberg Kravis Roberts & Co.（以下简称“KKR”）以251亿美元的“天价”杠杆收购了RJR纳贝斯克公司，从此一役成名。财经畅销书《门口的野蛮人》将此并购案收录其中，此后“门口的野蛮人”就成了KKR乃至整个PE的代名词。
今年7月末，KKR宣布将通过与其在荷兰阿姆斯特丹上市的投资基金合并，实现在纽约证券交易所上市，这是其继2007年IPO计划搁浅后再度宣布上市。
根据KKR向投资者发布的公开声明，将通过换股的形式并购其拥有部分股权的投资基金KKR Private Equity Investors （KKR.AS，以下简称KPE），打包成一家在美国特拉华州注册的新公司。新公司接管KPE的全部资产与负债，KPE则将在阿姆斯特丹的泛欧交易所退市，合并后的公司将于年底在纽约交易所挂牌交易，交易代码为KKR。原KPE的股东将拥有新公司21%的股份，KKR管理层及员工则将通过KKR Holdings持有新公司79%的股份。
据知悉此计划的投行人士透露：此次并购由花旗出任KPE的独家财务顾问，花旗与摩根士丹利曾为2007年7月KKR纽交所上市计划中的主承销商；美国财务顾问公司 Lazard将出任KKR的财务顾问，今年5月Lazard 的能源与基础设施投资部门负责人兼董事总经理George Bilicic 入职KKR，负责为其建立一支基础设施投资基金并领导该团队，由此促成了Lazard 与KKR的这段渊源；法国律师事务所 Bredin Prat 将为KPE与KKR 提供法律顾问服务。
KKR在声明中承诺，如果新上市的KKR公司股价低于22.25美元，使其资产净值低于2008年6月30日的KPE资产净值，KKR将再把6%左右的股份补偿给原KPE股东。据悉，KKR及KPE合并上市之后的市值介于150亿美元～190亿美元之间。目前私募股权投资行业的传统业务——杠杆收购正处于低谷时期，对KKR来说，公开上市将使其拥有更加持久的资本基础，利用股票来保留并吸引员工，同时股市还将为其提供并购所需的资金。 KKR公开声明还显示，公司将从核心的私人股权投资业务拓展到更大领域的资产管理，此外该公司正酝酿建立一个独立的融资系统，以此“降低对第三方资金来源的依赖性”。
曲线上市
纵观其整个上市计划，未经IPO直接进入二级市场挂牌交易，资本运作颇具“非主流性”。对此，ChinaVenture分析师李玮栋向《首席财务官》表示，鉴于KPE 已于2006年5月在泛欧交易所上市，而纽约证券交易所与泛欧交易所又在2007年4月合并，因此KKR此番上市计划有些类似于“买壳上市”，或可凭借原KPE的上市公司身份取得一些程序与法律上的便利，从而有效地缩短上市时间、降低上市的机会成本。
据统计，由于信贷危机引起金融市场动荡，今年上半年美国IPO交易仅有42项，筹得资金约290亿美元，远远低于去年同期的147项和328亿美元。 KKR去年7月就曾申请进行IPO，但随后爆发的次贷危机导致原先的上市计划被迫搁浅。易凯资本CEO王冉向记者表示，在美国整体经济不景气、资本市场低迷的时候，KKR绕过一级市场直接进入二级市场上市交易，避免了股权被大幅低估贱卖。由此看来，KKR此次曲线上市计划，实不失为在市场低迷的特定环境下一场构思缜密的资本游戏。
通过上市，KKR可以扩大公司资金规模、提升品牌形象，实现其多元化经营的战略，逐步将企业并购投资业务扩展至对冲基金、房地产、基础设施建设、固定收入证券、夹层基金投资，在规避风险的同时拓宽其利润来源。今年以来，KKR团队规模已扩张到500人，较以往增加近1/4， 上市之后可以通过员工持股与期权计划更好地吸引、保留和激励人才。
此外，避税也是KKR上市的考虑因素之一，以上市公司身份视之，KKR的巨额收益将只缴纳15%的资本利得税，而非35%的企业所得税。鉴于杠杆收购的规模日益扩大、贷款及债券融资困难的形势，公开发行股票能降低机构融资成本，提高公司现金与资产的流动性，以股票支付收购交易也成为可能。可以预见的是，KKR会借助公司上市后更低廉的融资成本，在因次贷危机造成的低迷市场中继续挖掘价值被低估的优秀企业。
此PE？彼PE?
实际上，KKR当前的上市计划并非首吃螃蟹，自美国最大的私募基金黑石集团2007年上市以来，原本神秘的私募基金已渐渐揭开面纱。
PE之所以在过去数十年里获得高利润回报，实际上很大程度上也源于“私募”，由于融资过程是定向的，基金不必向市场和广大投资者公布基金的投资策略、运营状况、财务状况和薪酬制度。缺乏透明性和PE的高利润正是一枚硬币的两面。而PE上市之后就必须向市场和投资者公布上述公司内幕。对于PE谋求上市，有人甚至称其是自掘坟墓、戴上镣铐跳舞。上市后的PE还能称之为PE吗？或者其仍然被称为PE，那么此PE还是彼PE吗？
就形式而言，时下的PE早已不是传统意义上的PE，上市后的PE更是从资金的来源与用途两方面彻底颠覆了最初的私募概念。
但是，今天PE的业务类型并没有任何改变，仍然是投资于私有股权，管理使其升值然后出售获利。黑石旗下的主要业务名称仍然还是Private Equity，还是那五支基金。改变的只是资金来源，并且黑石在争取以尽量少的信息披露，减少对业务的影响。
按照国际私募股权基金的运作流程：PE首先用战略的眼光选择公司，随后战略持有股份，然后控制管理公司并使被投资公司股票升值，最后再出售股份。区别于对冲基金或者证券投资基金的根本策略投资；PE做的是相对长线的投资而非短线；是主动投资（通过自己的管理使公司升值）而非被动投资（由别人管理公司使股票上涨）；甚至是实际升值而非泡沫升值。这种战略投资的盈利模式，才是PE的本质特征。
PE上市：潮流 OR 逆流？
KKR旗下的一只基金最先于2006年5月创造性地在荷兰阿姆斯特丹证券交易所成功融资50亿美元，创私募基金上市之先河，一度震惊募业界。2007年2月，私募基金堡垒投资集团（fortress）率先在美国证券市场进行公开招股，募集资金6.433亿美元，成为美国市场首家公开上市的私募基金。同年6月，黑石集团又将其管理公司以“公开上市合伙”的形式，在纽约证交所部分上市，融资41亿美元。随后KKR凯雷等私募巨头均曾于去年向SEC递交过上市申请，后因次贷危机爆发、市场低迷而搁浅。
诸多PE纷纷寻求上市的动因何在？PE上市终将会成为一种潮流，亦或只是个别私募的权宜之计？
首先，融资成本上升显然是PE纷纷谋求上市的一个重要原因。过去几年全球处在低利率水平时代，依靠大比例借贷资金进行杠杆收购的私人股权投资公司获得了丰厚利润和快速发展。但目前这一行业正面临严峻挑战，全球利率水平呈现走高趋势，对于KKR等PE来说，可以在信贷环境紧张的形势下，通过上市获得大量资金，借助杠杆作用撬动更多的并购交易。
其次，上市对提升公司的品牌价值、延长企业寿命的作用是不言而喻的。获得永久资金投资已有业务、扩张新业务和建设永久基业成为PE青睐上市的另一个重要原因。随着PE之间的竞争越来越激烈，资本实力决定了收购的成败，上市不失为吸引公众资本、扩大筹资渠道的良好途径。
另外，上市的特殊意义还在于，通过透明化的运作摆脱公众和监管层对其透明度的质疑，提供公开交易的现金股份和加强未来战略收购的灵活性。
不过PE上市的弊端也显而易见，抛开上市公司须支付的监管与信息公开成本不谈，作为对股东负责的公众公司，需要定期披露其业绩并对盈利做出预测，以保证其股价的长期稳定与增长，这对着眼于基金长期表现与价值投资的PE而言，无疑将对其投资的决策与节奏造成困扰。作为私募股权投资基金的管理机构，基金管理费是KKR的主要收入来源，如果追求短期业绩，大量募集新基金会很容易地快速推高公司收入，但投资质量与管理水平却很难有同等幅度的提高，基金有限合伙人的利益无法得到保证。因此，如何平衡有限合伙人与公司股东之间的权益，会是KKR及所有PE上市后将要面对的新问题。
黑石在公开融资的同时，极大保证了有限合伙人的利益与权利。黑石以有限责任合伙制企业的身份公开上市，经过精心设计，上市后公司的控制权仍然留在合伙人手中，股东只有极其有限的投票权，无法决定合伙人和董事会成员，黑石董事会上的独立董事不需要超过多数，也不必设立薪酬委员会以及完全由独立董事组成的提名和企业治理委员会。迄今黑石在纽交所上市已一年有余，那么黑石的过去和现在，也许就是KKR以及其他PE上市后的未来，或成为后者争先效仿的样本。
此外，PE纷纷上市已引起了美国国会对其管理者低税负高收入问题的关注。2007年6月，美国参议院财务委员会周四提出了一项议案，要求将上市私募基金的税率由15%调升至35%。该项法案一旦通过，将对私募基金的税后盈利产生直接的负面影响，也为PE上市后的前景蒙上阴霾。据估算，如果该法案获得通过，那么黑石的年收入将减少2.5亿美元，市值也将缩水15%～20%。
低利率给PE带来的低成本融资盛宴行将结束，尽管面临重重困扰，PE们谋求上市似乎已是大势所趋，所考量的只不过是时机跟方式问题。作为金融体系塔尖的私募精英们，向来擅长设计各种复杂微妙的资本游戏。但无论这游戏多么千变万化，PE上市的武功秘笈只有一条 ：通过公开上市降低资金成本，通过机制创新规避上市带来的提高公司运作透明度的要求。
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东方网2月25日消息：海外上市融资，可能是同仁堂走向世界的“一剂良药”。
一个原本对百年老字号“毫无兴趣”的投资银行家，这一次却为同仁堂“把脉”上市。
据北京青年报报道，2000年10月31日，有着331年历史的老字号同仁堂旗下的同仁堂科技在香港创业板首家实现了分拆上市。一开盘便表现不俗——发行价3．28港币，开盘4港币，收盘4．3港币，最高时达到5．2港币，涨幅高达31％。在香港股市，若上市第一天收盘时的涨幅能达到10％至20％，这只股的表现就已经算很成功了。因此，也就难怪圈内外人士一致评价同仁堂科技的表现“实属上乘乃至优秀”。
在人们的观念中，“第一个吃螃蟹”的企业应该是这样的：民营的新生代企业、不畏风险、用现代理念包装、具有国际化形象。尽管在国内A股市场中，国企经过改造上市的占到80％之多，且其中，萌生出海外分拆上市想法的也不在少数，但是，人们仍然难以把“分拆上市”这样的“前卫”之举和有着331年历史的同仁堂联系在一起。
同仁堂在香港的成功分拆上市，有两个人功不可没：董事长殷顺海和投资银行家赵炳贤。前者在每一个关键时刻总是力挽狂澜，处变不惊，而后者则是同仁堂科技在香港成功上市的首席财务顾问。
作为北京中证万融投资服务有限公司的董事长，开始赵炳贤只是作为提出上市方案的几家财务顾问之一出现在同仁堂面前的。中银国际、法国里昂证券、BNP百服勤、美林证券，他的竞争者均带有外资背景和相当的知名度。而他的公司，是一家民营企业。但赵炳贤知道自己的优势：最早在国内提出“资本运营”理论、十几年的“圈内”经验和直觉、对国内企业的深入了解和对国际资本市场运作的熟知……最终，殷顺海选择了赵炳贤。事后，他告诉赵炳贤，之所以选中了他，除了他的优势和方案外，还有一点很重要——他的谨慎和稳重，很像同仁堂的风格。
经过深思熟虑，赵炳贤向同仁堂提出了自己的“小”方案：将同仁堂在现有A股市场分拆出同仁堂科技在香港创业板上市。这与其他几家著名投资银行提出的在A股之上搞大规模的控股公司或者增发H股后到香港主板上市的“大”方案完全不同。大方案的优势显而易见：公司规模大，上市容易，股票好卖，融资量大，而佣金也自然会高出很多。
殷顺海难以取舍。他当然知道，一旦出现意外，同仁堂会受到致命的打击，而这千古骂名他能背得动吗？反复地论证、探讨、咨询，几个月过去了，殷顺海仍然深陷在抉择的压力中。反复推敲后的结果令赵炳贤自己都感到吃惊：对于目前的同仁堂来说，分拆到创业板上市是惟一可行的方法。
1999年11月，同仁堂确定了海外分拆上市的方案。在此后一年的时间里，殷顺海、赵炳贤和同仁堂的有关领导一起，奔波于所有的“有关部门”和各个股东，甚至是同仁堂的每一个员工，沟通、解释、说服。无论哪一个细节出现疑虑，方案都会被束之高阁。毕竟，分拆上市对于中国的证券市场是没有先例的，而它的专业性之强，赵炳贤说，即使解释起来也颇费一番口舌。
“在那段时间，最不愿意做的事情就是——说话”，直到今天，赵炳贤甚至还有一点惊魂未定的感觉，他觉得当时自己的胆子也太大了一点。“如果让我把这种模式再复制一遍，我有能力，但是需要勇气”。
既操作过同仁堂A股上市又操作了同仁堂科技上市的副董事长王兆奇说：“经历过A股上市，同仁堂已经脱胎换骨了，而分拆上市更让同仁堂充分感受到了海外资本市场监管之严格。这种严格正是同仁堂最需要的。”
2000年10月31日，同仁堂科技还是以最快的速度在香港交易所挂牌上市了。在股票受到投资者热烈追捧的同时，“百年老字号同仁堂全面转型”也成为海内外关注的大事之一。海外媒体甚至评价：对于同仁堂在香港上市这件事来说，无论怎样评价都不会过分。
99年的赵，非常的有勇气，或者是还在创业早期的原因，但谨慎是通行证。
“在那段时间，最不愿意做的事情就是——说话”，直到今天，赵炳贤甚至还有一点惊魂未定的感觉，他觉得当时自己的胆子也太大了一点。“如果让我把这种模式再复制一遍，我有能力，但是需要勇气”。
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