西部材料：全国第一稀有金属复合材料公司跟踪研究

西部材料不错啊！

股托，顶

  钛行业
  钛金属的属性非常优良：轻，强度大，耐高低温，耐腐蚀等。钛在地球上的储量很大，但是应用不广的原因是冶炼难。
  钛的初级加工产品海绵钛，最高20万元/吨，现在的价格是5万元左右。遵义钛业是国内较大的海绵钛厂家，有价格公告。在前几年景气好的时候国内上了很多海绵钛项目，产能已达到5.8万吨以上。07年全国钛材产量2.4万吨。全球钛需求2010年10万吨，2010年全国需求大约3.8万吨。
  钛加工行业主要厂家是宝钛、西部材料。宝钛08年产量钛锭14000吨，钛材8350吨，增发后项目达产钛锭25000吨，钛材16000吨。西部材料增发后项目达产钛锭8000吨，钛材5000吨。
  总的来看，目前上游竞争过度，产能过剩，下游需求主要被价格抑制。在海绵钛价格下降的情况下，钛的应用领域扩大，那么加工行业会变成瓶颈。从宝钛的产品价格结构看，军品可达35万元/吨，民用只要16万元/吨，应该说加工技术对产品附加值是有很大作用的。所以，对这个行业的判断是：它不同与一般的金属加工业，在铝、铜等加工业中，进入门槛低，比较弱势，利润主要在掌握资源的上游。而钛资源丰富，初级冶炼又竞争过度，反而是精加工环节比较关键。
  目前行业总量很小，应用主要是化工、航天等领域，如果未来几年钛的应用扩大，整个行业应该有很好发展前景。
  在宝钛和西部材料两家中，宝钛规模大，初步进行了上下游一体化。西部材料可能会有一些技术，而且上市不久，可能还会有题材。两家盘子都不大，应该可以不断扩张——如果行业发展良好的话。

002149西部材料:故事的下集是什么? 
  西部材料公司上市一年多了，业务有点乱，西北院的技术实力好象也没怎么表现。净资产收益率指标只能说是一般般。没有技术股的样子。
  现在又引进一个二股东，西安航天，去买西部钛业。这个增发案有几点可以分析：
  第一，购买价格基本上是净资产价格，应该是不高的。要问的问题是，原有的股东为什么愿意卖？西部钛业负债率很高，进入上市公司后可能通过一些运作降低一些，这是一个合理的解释。
  第二、西安航天为什么买。钛材料主要用途是航空，西安航天买入后可以获得稳定的供应，这也是一个合理的解释。而且它买入的价格是20.9，也不低，而且全部是现金。应该说大股东也不希望这么高，从增发核准后马上公告基准价这个动作可以看出这一点。但这个动作是否预示大股东认为以后的股价会更高呢？
  第三，钛加工是不是一个好买卖。其实这只是一个金属加工业，而不是资源型的采掘业，流动性对它没什么影响。经济周期才有影响，只有在繁荣期，出现材料供不应求时会有暴利，萧条期并不好。从行业情况看，国内基本上是供求平衡，如果经济不回暖，短期应该没什么机会。如果要买钛加工行业，不如买宝钛。
  第四，西部材料买入钛加工资产后，估计上市以来的故事告一段落，我们并没有看到很精彩的情节，但是最近市场却给出了很高的市盈率。最合理的解释是今年以来有色金属股整体大涨，可能市场把它归到这个板块来了，其实它不是。到底是市场在发疯，还是有什么东西我没看到？
  我比较迷惑的是，西北院搞了这么多年的金属材料研究，上市后并没有什么惊喜，是不是还有什么故事还没讲？或者，在跌破增发价的时候应该买一点碰碰运气？

西部材料(002149)2009年4月29日召开临时股东大会。审议关于公司以资产抵押的方式向银行申请贷款的议案。

【1.最新公告】
2009-04-28公布08年报及09年一季报及预计09年1-6月归属于母公司所有者净利润同比下降20%-50%
  西部材料公布2008年年报：基本每股收益0.32元，稀释每股收益0.32元，每股收益（扣除）0.28元，每股净资产3.85元，净资产收益率8.27%，加权平均净资产收益率8.63%，扣除非经常性损益后净利润25681475.74元，营业收入740205041.52元，归属于母公司所有者净利润29119674.22元，归属于母公司股东权益352133847.42元。
  公布2009年一季报：基本每股收益0.03元，稀释每股收益0.03元，每股收益（扣除）0.028元，每股净资产3.88元，净资产收益率0.77%，扣除非经常性损益后净利润2565301.35元，营业收入116248200.66元，归属于母公司所有者净利润2738526.46元，归属于母公司股东权益354872373.88元。
  业绩预告：预计09年1-6月归属于母公司所有者的净利润比上年同期下降幅度在20%-50%。
  业绩变动原因：受经济危机影响，公司上半年订单数量减少，导致利润降低。
2149:具备中长期投资价值，短线注意回避风险。

2009年4月21日信息：
西部材料（代码002149）　涨幅偏离值:10.28％　成交量:625万股　成交金额: 18393万元

买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称　　　　　　　　　　　　　　　　　买入金额（元）　卖出金额（元）
中原证券股份有限公司北酒仙桥路证券营业部　　　　　　 6572205.82　　　　　 0.00
中国银河证券股份有限公司上海东方路证券营业部　　　　　 5410980.40　　　　8701.00
长江证券股份有限公司西安太白北路营业部　　　　　　　　 4538280.70　　　　　 0.00
国海证券有限责任公司南宁族大道证券营业部　　　　　　 3597118.91　　　　3040.00
华泰证券股份有限公司北月坛南街证券营业部　　　　　　 3588639.94　　　　　 0.00

卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称　　　　　　　　　　　　　　　　　买入金额（元）　卖出金额（元）
中国国际金融有限公司北建国门外大街证券营业部　　　　　　　 0.00　　14841825.00
长江证券北新源里证券营业部　　　　　　　　　　　　　　186250.00　　 8965258.82
东莞证券有限责任公司东莞莞太路证券营业部　　　　　　　　 52848.00　　 7022559.22
国泰君安证券股份有限公司株洲建设中路证券营业部　　　　　 14730.00　　 4610976.00
国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部　　　　　　　756344.00　　 4587855.72

旧人去，新人来！！！

西部材料上市以来几次异动公告
   一 、【2008-12-17】  
  异动原因：
  有关资料显示，有色金属板块最近机构增仓明显，据悉，发改委日前召开有色产业振兴规划编制工作座谈会，降低电价、落实收储计划，合理调整税费政策等一揽子振兴有色行业政策有望出台。
  投资亮点：
  1、公司主要产品为稀有金属复合材料及制品(钛/钢复合板)、金属纤维及制品(铁铬铝纤维、不锈钢纤维毡)、难熔金属制品(钨及钨合金、钽及钽合金)和贵金属制品(金银)四大系列。目前是世界第三、全国第一的稀有金属复合材料大型生产企业，金属纤维产能居世界第三、全国第二，金属纤维毡产能居世界第二、全国第一。
  2、公司主导产品的下游市场需求目前日益旺盛，尤其是电力机组的烟气脱硫业务将极大带动钛/钢复合材料的发展，大飞机项目和登月计划使得中国钛材生产和消费结构发生重大变化，形成钛材新的需求增长点。
  二、【2008-12-05】  
该股早盘以12.91元的价格封于涨停，公司主要产品为稀有金属复合材料及制品(钛/钢复合板)、金属纤维及制品(铁铬铝纤维、不锈钢纤维毡)、难熔金属制品(钨及钨合金、钽及钽合金)和贵金属制品(金银)四大系列。目前是世界第三、全国第一的稀有金属复合材料大型生产企业，金属纤维产能居世界第三、全国第二，金属纤维毡产能居世界第二、全国第一.技术上看，上升趋势基本确立，不过由于现在阶段涨幅较大，短线有短暂调整的需求，追高要谨慎。
  三、【2008-12-04】  
  异动原因：
  今日公告，公司非公开发行1500-2500万股A股获发审委审核通过。其中控股股东东西北有色金属研究院以现金认购100-150万股，西安航天科技工业公司以现金认购1400-2350万股，发行价格定价基准日前20个交易日股票交易均价90%，以17424万元收购西部钛业公司97.78%股权，以37576万元投资年产5000吨钛材技改项目。
  投资亮点：
  1、公司主要产品为稀有金属复合材料及制品(钛/钢复合板)、金属纤维及制品(铁铬铝纤维、不锈钢纤维毡)、难熔金属制品(钨及钨合金、钽及钽合金)和贵金属制品(金银)四大系列。目前是世界第三、全国第一的稀有金属复合材料大型生产企业，金属纤维产能居世界第三、全国第二，金属纤维毡产能居世界第二、全国第一。
  2、公司主导产品的下游市场需求目前日益旺盛，尤其是电力机组的烟气脱硫业务将极大带动钛/钢复合材料的发展,大飞机项目和登月计划使得中国钛材生产和消费结构发生重大变化，形成钛材新的需求增长点。
  四、【2008-07-19】  
  公司主要从事稀有金属复合材料及制品、金属纤维及难熔金属等的开发、生产与销售，金属纤维产能居世界第三、全国第二；金属纤维毡产能居世界第二、全国第一。 
  2008年1-6月，公司实现营业收入3.68亿元，同比增长58.11%；营业利润0.31亿元，同比增长41.40%；归属母公司净利润0.20亿元，同比增长44.39%；摊薄每股收益0.22元；同时公布1-9月业绩预增30%-60%。公司2008年中期无利润分配预案，也无公积金转增股本预案。 
  营业收入增长较快主要原因在于，公司两大块业务稀有金属复合材料及制品和贵金属贸易（2008年中期占比分别为45.81%和31.37%）都实现了大幅增长，同比增长分别为44.04%和 201.20%。营业利润增长较快主要是由于稀有金属复合材料及制品和金属纤维及制品盈利能力增加所致，毛利率同比增长分别为3.50%和7.51%。2008年自有资金投资金属纤维及制品扩建项目的达产，增加了毛利较高的纤维毡产销量是金属纤维及制品盈利能力提高的主要原因。 
  募集项目将逐步显现效益。随着自有资金投资项目层状金属复合材料高技术产业化示范工程在2008年下半年的投产，将增加公司层状金属复合材料的销量，增厚公司业绩。募集项目稀有难熔金属板带材生产线预计在2009年达产，目标产量为1680吨/年，达产后将新增年销售额6.2亿元，年平均净利润5531万元。 
  高票通过定向增发，强势打造钛产业链。本次非公开发行投资完成后，公司将拥有西部钛业100%的股权，并引入战略投资者西安航天。2007年西部钛业净利润1000万元，为西部材料净利润的34%，按2007年股本计算，收购完成将增厚公司EPS33%左右。另外募集的年产钛及钛合金材5000吨项目，预计2011年建成投产后，每年可实现新增利润1.27亿元。 
  预测2008年公司归属母公司的净利润同比增长43.30%，EPS0.45元；2009年EPS0.66元；动态PE分别为66倍和45倍（按7月15日收盘价29.56元计算）；考虑到定向增发的不确定性及对股本的摊薄，维持"中性"投资评级。 
   五、【2008-07-17】   
  2008年半年报主要信息：报告期内，公司实现营业总收入36785.36万元，较上年同期增长58.11％；实现利润总额3196.71万元，较上年同期增长43.77％；实现净利润2040.35万元，较上年同期增长44.39％；实现每股收益（摊薄）0.22元。
  主要结论：公司上半年收益符合预期，我们调高2008年全年每股收益（按照定向增发前总股本9142万股摊薄）0.56元、维持2009年0.82元、2010年1.44元的预测结果。我们认为，公司2008年上半年收益出现40%以上的增幅，主要得益于稀有金属复合材料及制品和金属纤维及制品的产销量和毛利率的提高。
  公司在未来的两年内仍然可以保持快速增长，在整合西部钛业之后，公司将成为我国较大的钛材产品生产企业，产量有可能仅次于宝钛股份。综合目前中小板平均估值水平，我们给予公司"增持"评级，继续看好公司长期发展前景。
  六、【2008-07-17】  
2008年1-6月，公司实现营业收入3.68亿元，同比增长58.11％；营业利润0.31亿元，同比增长41.40％；归属母公司净利润0.20亿元，同比增长44.39％；摊薄每股收益0.22元；同时公布1-9月业绩预增30%-60%。公司08年中期无利润分配预案，也无公积金转增股本预案。
  公司主要从事稀有金属复合材料及制品、金属纤维及难熔金属等的开发、生产与销售，金属纤维产能居世界第三、全国第二；金属纤维毡产能居世界第二、全国第一。
  营业收入增长较快主要原因：公司两大块业务稀有金属复合材料及制品和贵金属贸易（08年中期占比分别为45.81%和31.37%）都实现了大幅增长，同比增长分别为44.04%和201.20%。营业利润增长较快主要是由于稀有金属复合材料及制品和金属纤维及制品盈利能力增加所致，毛利率同比增长分别为3.50%和7.51%。08年自有资金投资金属纤维及制品扩建项目的达产，增加了毛利较高的纤维毡产销量是金属纤维及制品盈利能力提高的主要原因。
  募集项目将逐步显现效益。随着自有资金投资项目层状金属复合材料高技术产业化示范工程在2008年下半年的投产，将增加公司层状金属复合材料的销量，增厚公司业绩。募集项目稀有难熔金属板带材生产线预计在2009年达产，目标产量为1680吨/年，达产后将新增年销售额6.2亿元，年平均净利润5531万元。
  高票通过定向增发，强势打造钛产业链。本次非公开发行投资完成后，公司将拥有西部钛业100%的股权，并引入战略投资者西安航天。07年西部钛业净利润1000万元，为西部材料净利润的34%，按07年股本计算，收购完成将增厚公司EPS33%左右。另外募集的年产钛及钛合金材5000吨项目，预计2011年建成投产后，每年可实现新增利润1.27亿元。
   七、【2008-07-15】  异动原因：
  西部材料（002149）股东大会高票通过向控股股东西北有色金属研究院和西安航天科技工业公司非公开发行股票的方案，募集资金用以收购西部钛业股权和打造年产5000吨钛材技改项目。目前西部钛业的产品主要是以无缝钛管为主，设计产量1000吨，是国内最大的无缝钛管基地。
  投资亮点：  
  （1）公司是国内具有较强实力稀有金属复合材料及制品和金属纤维及制品生产基地，生产主要产品钛/钢复合板已经形成规模化生产，年产5000吨，位居国内第一，世界第三。
  （2）公司承继西北院金属复合材料、难熔金属和贵金属业务技术研发力量，完成30项研究项目，获得3项专有技术，两项863计划新材料领域课题研究，并通过863计划新材料领域办公室验收。
  （3）公司主导产品的下游市场需求目前日益旺盛，尤其是电力机组的烟气脱硫业务将极大带动钛/钢复合材料的发展。
  八、【2008-07-05】  
  公司主要从事稀有金属复合材料及制品、金属纤维及制品、难熔金属制品、贵金属制品等领域的生产和销售，是国内规模较大、品种齐全的金属材料深加工生产基地之一。未来公司成长主要因素在于：一是稀有金属复合材料产能从5000吨扩产到15000吨；二是新项目投产，该项目建成后将形成年产稀有难熔金属板带材2000吨的生产能力。
  公司于2008年1月15日停盘，当时上证指数在5500点附近，股价复牌后，已经连续6个跌停，超过市场预期，公司基本面并没有出现重大变化下，下跌属于非理性状态，建议在盘整后给予积极关注。
  九、【2008-06-30】  
  西部材料 拟注入集团钛材资产
  事件：西部材料（002149）发布公告，称计划采用非公开发行方式，发行股票1,500万～2,500万股。其中，公司控股股东西北有色金属研究院以现金认购100万～150万股，西安航天科技工业公司以现金认购1,400万～2,350万股。本次非公开发行的定价基准日为发行期首日。公司股票于1月16日起停牌，停牌时股价为46.6元。
  点评：西部材料主要从事稀有金属复合材料及制品、金属纤维及制品、难熔金属制品、贵金属制品等领域的生产和销售。
  本次非公开发行预计募集5.5亿元，用于投资以下项目：1）收购西部钛业有限责任公司的股权，项目投资总额为17,424万元，计划投入募集资金金额17,424万元；2)年产5,000吨钛材技改项目，项目投资总额为50,370万元，计划投入募集资金金额37,576万元。其中，西北有色金属研究院持有西部钛业28.89％股权，为其第二大股东。
  西部钛业专业从事钛锭、坯的生产和销售，目前拥有2台从德国进口的8吨自耗电弧炉，及配套的自动称重混料、焊接等辅助系统和轧管生产线及超声检测系统。现已形成年产3,000吨的钛熔炼能力，和具有一定生产能力的管材生产线。
  2007年，西部钛业实现销售收入1.86亿元，净利润1,013万元。西部钛业具有钛及钛合金研制、工业化生产和质量检验等方面的优势。
  预计公司2008年、2009年和2010年的每股盈利分别为0.43元、0.76元和1.20元。
   十、【2007-12-21】    异动原因：
  公司是国内具有较强实力稀有金属复合材料及制品和金属纤维及制品生产基地，生产主要产品钛/钢复合板已经形成规模化生产，年产5000吨，位居国内第一，世界第三，不锈钢纤维及其制品形成年产不锈钢纤维及铁铬铝纤维120吨、纤维毡30000平方米、多层金属烧结网3500平方米生产能力，金属纤维产能在06年已位居国内第二，世界第三，而在金属纤维毡方面，则是唯一能够规模化生产企业。
  投资亮点：
  （1）公司承继西北院金属复合材料、难熔金属和贵金属业务技术研发力量，完成30项研究项目，获得3项专有技术，两项863计划新材料领域课题研究，并通过863计划新材料领域办公室验收。 
  （2）公司2000年12月成立时建立ISO9002质量体系，通过中国船级社质量认证公司复评审核，并取得ISO9001:2000质量管理体系认证证书，质量体系获得英国皇家认可委员会认可，ISO9001质量体系涉及钨、钼、钽、铌、钛、锆、铪和贵金属加工产品、金属管件、贵金属盐类、金属纤维及纤维毡、多层金属复合网等开发、生产和服务全过程。
  （3）公司主导产品的下游市场需求目前日益旺盛，尤其是电力机组的烟气脱硫业务将极大带动钛/钢复合材料的发展。

国信证券:西部材料 增发审批尘埃落定
  增发获批，西安航天将成第二大股东
  上周五，西部材料定向增发获证监会核准，公司计划增发2500万股募集4-5亿元用于收购西部钛业以及完成5000吨钛材技改项目，其中2300万股将向西安航天科技工业公司（西安航天）发行，余下200股向大股东发行。增发后总股本将增至1.16亿股，西安航天（19.8%）将仅次于西北有色金属研究院（38.7%）成为西部材料第二大股东。
　　公司业务将一大多强，全面发展
　　公司大股东西北有色金属研究院是我国重要的稀有金属材料研究基地和行业技术开发中心，科研技术实力雄厚。西部材料是国内稀有金属复合材料、金属纤维制品的龙头，在难熔金属和贵金属制品领域的高端领域也颇具竞争力。
　　 公司原有稀有金属复合材料（主要为钛钢复合材）、难熔金属制品、贵金属制品、金属纤维四大业务，占主营收入比重分别为56%、10.9%、10.5%和10.9%。
　　公司未来战略是以钛产业链（钛铸锭——纯钛材——钛钢复合材——钛设备）为主、其他业务为辅，借助西北院的技术优势占据高端市场，实现一大多强，全面发展。以西安天力、西部钛业和钛板带材项目所组成的“西部钛谷”为主舰，金属纤维毡、贵金属、难熔材料等技术顶尖的三大业务为护卫舰，确保公司的高速发展，同时增强公司的抗风险能力。
　　钛材项目主要针对中厚板和大型锻件，极可能受益于大飞机专项
　　募集资金将用于收购西部钛业并在本部和西部钛业进行5000吨钛材技改项目，项目完成后公司将成为全国前三大钛材加工企业。预计2012年可全部达产，届时公司将拥有8000吨钛铸锭、5000吨钛材的生产能力，钛材包括3000吨板材、1000吨管材和1000吨锻件。大飞机专项的设立将为公司带来新的发展机遇，此次增发所购置的设备可以生产大型板材、大规格棒材和大口径管材等大规格的板材和锻件，公司正积极争取相关订单，极有可能为大飞机提供实验用材料和后续量产的材料。
　　根据我国民航总局的十一五规划，2020年全行业将拥有4100架飞机，比2010年增加2475架，仅按平均每架用钛50吨计算，总计需要12万吨优质钛材，总价值约200亿元。公司在这个市场上的斩获必须依赖于大飞机项目的进展，长期而言我们看好公司在这一领域的发展。
　　将有多项产品获得核电准入资格，获益于我国核电行业大发展
　　最近国家发改委重新调整了2005年制定的《我国核电中长期发展规划》，将原先计划的4000万千瓦的装机容量提高将近一倍，目前我国核电装机容量约为2300万千瓦，未来十年内将增加5000-6000万千瓦。根据我国新调整的核电中长期发展计划，未来十年我国的核电建设对为内需的拉动作用将超过万亿元，其中设备需求占比50%。
　　西部材料在核电站用核级银-铟-镉（AgInCd）控制棒产品上取得进展，成为国内唯一一家合格的控制棒生产单位，性能达到或接近法国法马通公司和美国西屋电气公司产品的先进水平。目前客户已在小批量试用，未来经过800支现场试验后有望获得资格认证，有望在新建核电项目中实现进口替代。预计该项产品在未来十年内可为公司带来7-8亿销售收入。
　　 公司是国内核反应堆用钛设备领域唯一已成功实现进口替代的企业，无疑有望在未来5000亿核电设备需求中分得一杯羹。核电站每100万千瓦需要钛管材160吨、钛钢复合材1000多吨，以当前钛管材每吨20万元、钛钢复合材3.5万元计，百万千瓦核电站共需要7000万元的钛产品，未来十年内该市场容量将达到35亿元以上。