对后市的看法

投资者收益风险对称性部分研究某证券营业部近万个账
1998-2000 年的交易情况，讨论收益率与投资组合规模的关系、投资组合
规模与买卖价差成本、交易成本和换手率的关系、收益率与换手率的关系、
系统风险调整收益率与投资组合规模的关系、三因素模型调整收益率与投
资组合规模的关系、市盈率等因素与收益率的关系。主要结论如下：1、
收益率与投资规模呈正相关关系；2、频繁更换投资组合并不能提高收益
水平；3、买卖价差成本对投资者收益影响有限；4、不同投资规模的投资
者对股票风险偏好差异较大；5、在所考察的时段，高价、高市盈率、近
半年和一年股价上涨、近一个月股价下跌的股票给投资者带来高收益

今天研究一下庄股：
  中国股票市场的庄家操纵行为，可能是我们理解许多中国特有现象的线索，但关
于坐庄手段及其经济后果等方面的研究鲜见于文献，度量庄的困难性可能是一个重要原因。
我们选取了44 只被中国证监会等部门以证券操纵为由处罚的股票及30 只可推断为因庄家资
金链断裂而连续跌停的股票为庄股样本，我们的经验研究表明，两市庄股具有显著高的户均
持股数、流通股比率和显著低的流通股数量，沪市庄股具有显著高的股权集中度与换手率，
深市庄股的具有显著高的大户持股比率，这些使庄股显著区别于非庄股的变量，可以作为庄
的代理变量。我们对深市公司庄的特征变量与股票价格涨幅之间关系的经验研究表明，深市
股票价格达到最高价前一年末户均持股数与大户持股比率高的样本组，具有显著高的累计价
格涨幅、年均价格涨幅、市场调节后的年均价格涨幅，并且在此后户均持股数、大户持股比
率均显著地下降。

要正确处理信贷资金进入股市的问题。过量的信贷资金违规进入股市,会对经济产生严重的负面影响。但应该看到,随着股票市场的发展,股票市场必将成为货币政策传导的一个重要渠道,银行信贷资金与股票市场之间必须建立一种有效的联系。这种资金的沟通与流通不仅是必然的,也是正常的,问题的关键是在建立信贷资金与股市有机联系的同时,如何防止并控制过量的信贷资金违规流入股市,以防止金融风险。主要措施有：进一步完善股票质押贷款管理办法,对质押率、平仓线等予以弹性控制；对企业尤其是上市公司持有证券资产的数量实行比例限制,对其交易和投资收益加大征税力度等；进一步推进利率市场化,通过利率水平的市场调节,保持间接融资和直接融资的适当比例,促使资金流动的均衡分布。

总体来说，在我国证券市场上货币政策变量尤其是M2和银行间同业拆借利率对股价指数的影响较大，而证券市场的波动，对货币政策变量并不具有明显的解释作用。这说明，在我国证券市场存在着大量的信贷资金，尽管央行明令禁止信贷资金入市，但是仍然有一部分资金通过各种渠道进入了证券市场。同时，货币市场资金也是影响证券市场的一个重要因素

M2和同业拆借利率的变化可以引起上证综指的变化，也就是可以解释上证综指的变化。而M0和M1与上证综指则没有相互因果关系，同时，上证综指的变化并没有导致货币供应量的变化。因此央行可以借助调整M2的数量来调控证券市场，同时，可以通过利率等工具来影响同业拆借利率，进而影响证券市场的走

一般来说，货币供给量的增加将会引发通货膨胀，适度的通货膨胀或在通货膨胀初期，市场繁荣，企业利润上升，加上受保值意识的驱使，资金会转向证券市场，使证券价值和对证券的需求均增加，从而使股价上升。但是当通货膨胀上升到一定程度，可能恶化经济环境，将对证券市场起到反面的作用，而且市场将预期政府会采取措施，施加紧缩政策，此时，证券市场价格将会下跌

我国货币政策与证券市场波动的关联性实证研究
  我国证券市场还处于发展阶段，其波动幅度和风险性低于国外成熟的市场，尤其是异常波动和超常波动更是频繁出现。近年来,中央银行是否应该干预证券市场的问题逐渐成为理论界讨论的焦点。
证券市场作为重要的金融市场之一，对货币政策的反应往往具有十分迅捷的敏感性，而且由于证券市场交投活跃，对信息反映迅速及时，因此相对其他金融市场来说，证券市场对货币政策反映的时滞性往往较短。
研究分析银行利率、货币供给量以及再贴现率等货币政策中间目标对证券市场报酬率的预测能力以及探讨货币政策与证券市场报酬之间的关联性，进而判断货币政策是否可以解释证券市场的波动以及货币政策对证券市场的影响程度，是一重要的课题，这对于央行如何实施货币政策，以及怎样采取何种货币政策工具来影响证券市场都有重要的意义

对被查处的44只股票市场操纵案例进行整理分析，研究了被操纵股票的市场表现和
交易特征，最终构建了股票市场操纵的判别模型，得到的研究结论如下：
1．被操纵股票在操纵期间确实存在低Beta系数现象，操纵后则恢复到和操纵前没有差
异的水平。
2．被操纵股票在操纵期间有较高的收益率，在操纵后收益率显著下降，甚至低于市场
基准的水平，出现负超额收益率。
3．被操纵股票的人均市值在操纵期间要显著高于操纵前和操纵后，说明操纵期间股票
股权集中度提高。
4．换手率、成交量和波动率方面，操纵期间与操纵后有一定的差异，但采用不同方法
检验的结果不怎么稳定。成交金额方面，被操纵股票在操纵后较高，在操纵前和操纵期间则
无显著差异。
5．在运用Beta、超额收益率、人均市值、换手率和成交金额构建判别模型时，根据测
试集的运用的结果，神经网络模型的效果最好，其次是决策树模型，Logistic回归的准确度
最低，但也在74%左右，说明运用数据挖掘的方法进行股票市场操纵判别的准确是比较高的

今天大盘股走得比小盘股强劲。

题材股普遍翻番，大盘股涨幅甚微。从而决定了目前的市场调整的性质：结构型调整大于指数型调整. 此话的含义是：轻指数，中成交量。
特别是看深综指。