迈克-吴：一旦煤炭股开始走软就彻底清仓

上海鑫狮资产管理公司总裁 迈克吴

　　从3月17日我们开始确认A股进入新的上升通道起，至今已经过去了四周，股指究竟是继续反弹，还是展开调整，这些天一直折磨着很多投资人的心灵。

　　在做出我们的判断之前，先从最近央行公布的一系列重要数据得出一个结论：银行业将继续推动大规模信贷投放。我们看今年前三个月，中国银行业的放贷额高达4.58万亿元，这在事实上传递给市场一个强烈的信号，央行做的与美联储殊途同归，即给市场注入流动性。

　　中国资本市场从来不差钱，现在缺的是海外市场来大量消费自己的产品，解决过剩的产能和就业问题。当流动性大量涌入市场，制造业产能过剩的微利已经无法吸引这些资金，它们自然就会进入单边上涨的股市。因此，本轮上涨大部分原因是银行大规模放贷政策的结果。

　　中国目前实行的货币政策产生的影响，就是央行的资产负债表扩张速度过快，同时银行准备金随着贷款的大幅增长而相应增加，银行同业拆息大幅下挫。这一政策是把双刃剑，它虽然能实现资产价格发酵的预期效果，将消费者价格指数扭转到正增长，但信贷的泛滥所凝聚的风险也同步在资本市场再次形成泡沫。

　　尽管如此，坦率地说，我们也在担心目前的凌厉升势会在怎样的情况下进入暂时调整期。虽然2008年上市公司年报和即将公布的一季度季报预期，盈利状况并不理想，但这些数据不是我们操作二级市场的依据，只要行情始终在上升通道中正常波动，我们就不会关心点位的高低。但当上证指数进入2500点后，我们关注的几个核心力量发生了变化。

　　从3月17日开始的反弹核心是银行、有色、黄金和新能源。在这几类股票中对大盘指数具有指导性意义的是银行股，其中浦发银行是龙头，按照盈利强度排名，浦发明显是整个银行板块中的老大，只有“半吊子”投资机构才会认为兴业银行、招商银行具有所谓的投资价值。

　　从2008年9月开始，市场只要一有反弹，银行股必会掀起波澜，而浦发银行都是最强劲的，从2008年9月到11月中，该现象一直贯穿市场。这个重要发现让我们在熊市的底部看到了银行股的重要性，因此利用浦发银行的走势作为银行股的参考指标。不过，在本轮反弹进入2500点后这一现象在弱化，这说明市场的核心凝聚力在慢慢溃散。这是我对当前上证指数能否进一步突破向上保持冷静的第一证据。

　　其次，如果我们把本轮的医药指数和金融指数、上证指数、深圳成指、中小板综指放在一个百分比对数坐标的数学模型上加以研究，自1665点指数开始反弹的领头羊医药指数从今年2月开始，其上升加速度已经远远落后于其他指数，这给我们提供了第二个有效的市场核心力量——最大的领头羊板块出现了滞涨，即使在医改大利好的消息公布后，走势依然黏黏糊糊，这是第二个行情将要走软的信号。

　　在4月15日，A股走势颇为诡异，盘中指数上蹿下跳震荡不已，成交量大幅度上升，然而却无法推动指数上行，显然买盘的力量并不像大多数媒体宣扬得那么好。

　　如果从深圳成指、中小板综指和其他重要指数的周K线和月K线来研究，我们还能够发现，目前指数的反弹区域已经进入了2008年6月-8月奥运套牢盘的区域，去年6月份开始买入股票并被深套者开始解套，而在过去几个月中持有买盘的获利者也可以卖出锁定利润。也就是说，指数进入了解套盘和获利盘双重卖出的压力区域，指数如果继续上行，那么市场的供求关系中必须要出现更多、更强劲的资金，继续以不计成本的形式扫货，但这点我们在4月15日及指数创新高时都没有看到。这又是一个明显的信号，市场的后续看多资金并不是铁板一块。

　　在这里，我始终要提醒投资者，市场绝对不会涨到你不能买进，如果指数依然在一个上行通道中运行，也绝对不会跌低到你不能立马套现卖出的状况，假如市场的核心力量开始涣散。

　　很多时候实盘模型走势与理论化模型恰恰相反，而我只能选择正确的模型，就是赚钱的模型。我们给当前A股市场做了一个简单的判断法则：如果南京银行无法成功站上20天均线，投资者可以考虑减持仓位的30%；如果浦发银行无法进一步创新高，投资者再减持仓位的30%；如果恒邦股份和金风科技股价持续走弱，你可以再减持仓位的30%；一旦煤炭股开始走软，那就彻底清仓。当然也可以采用每天卖出一些锁定利润和降低仓位成本的方法。如果调整真的来临，将不会只是几周的时间，但调整的深度不一定会很大。

　　当然持有现金也并不代表我们看空市场，而是要等待市场重新显示它的内核凝聚力。我们从来不预测指数会涨到哪里或跌到何处，我们只能作为市场的学生而不是预测的先知，只要紧跟市场的脚步，永远比它慢半拍，随后快速跟上一步，我们就取得了投资的胜利。