武钢相对其他钢铁股的取向硅钢溢价必将丧失!!

本贴不针对炒作和资金搏奕，只是讨论武钢从06年以来一直相对于宝钢、鞍钢的高估值其实是一种基金忽略企业长期价值的行为。

到今天为止，宝钢、武钢的PB大致为1，武钢的PB大致为2。但从PE上来看，武钢可能差不多或者略低些(假设武钢同比下降30-40%)，但武钢长期竞争力是无法和鞍钢和宝钢比的。
相对来说，鞍钢和武钢及宝钢可比性较小，因为鞍钢是自有矿。宝钢和武钢因为都是进口矿，可比性是相当高的。那么我为什么认为武钢的长期估值应该低于宝钢呢。
关鍵就是地理位置：宝钢是临海，武钢是临江。从上海到武汉中间的船运费及其上岸后的短驳费、吊装费大约为100元/吨，而武钢有7-8成品又销往华东(江浙沪)和华南(广州)，这其间又至少比以上海为主战场的宝钢要多补贴经销商及直供至少100元，而宝钢的同质同牌号产品又比武钢在同一地方多卖至少200元。(多年以来都是这种情况，且我印象中宝钢的吨热轧成本与武钢相当或略低，但因为产品结构不一样，不是太好比较)
固，宝钢比武钢每吨产品至少有400元(至少200元)的永久性优势，这个无法用技术、人才弥补，是宝钢实实在在的地理位置弱垄断。如果吨产品均价是4000元，那么对应10%的毛利(中报，相对有可比性的热轧，宝钢就比武钢毛利大致多10%)。
基于以上分析，宝钢若没有不锈、特钢这些不良资产，武钢若没有取向硅钢，本人武断的认为，宝钢应该比武钢享受更高的PE和PB。武钢现在从傻B价值投资的角度，不是要上，是要向下(关于取向硅钢的问题一会讨论。)