空旷的战场

空旷的战场

缥缈 2009-3-20 15:53:51
专栏作者
缥缈的专栏

空旷的战场 -2009-3-20
我有一个疑问。2009年3月18日（周三），真的会是美元的末日吗？

短短两天，美元指数像一只听到鸣弦的伤雁，应声而落。3月19日，部分中小规模的商业银行，开始拒绝接受美元。这虽然有些夸张，但也从另一个侧面反映出当前市场何等看空美元、看空美元的信用了――而这一切的一切，均源自于美联储（FED）3月18日晚间所宣布的“购债”决定。

这一出乎市场预计的决定内容是，将在未来6个月内至多3000亿美元长期美国国债，并将另购入至多7500亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)。这一决定公布当日，美元指数暴跌2.7%，创1985年9月来最大单日跌幅；欧元兑美元则飙升3.4%，为1999年1月欧元诞生以来最大涨幅。

该消息引发了美元大幅下挫并导致投资者对通胀重燃感到担忧。

3月18日，除了美股强劲反弹（其实质是资产价格升值）、道指创1个月来最高收盘水平；债券收益率也创下1987年以来的最大单日跌幅，10年期美国国债的利率一度急降47个基点，以2.54%报收。伦敦市场所交易黄金价格，从当日最低的880美元，一度急升到960美元，涨幅9.3%。

所谓联储直接从财政部购买一级市场（发行市场）的“长期国债”，与在二级市场（交易市场）回购同类产品，有三点不同。

首先，从二级市场回购债券，是债券存量，而从一级市场购买，则是新的增量；货币无限扩张的结果，将导致美国债市被“完全货币化”，“完全泡沫化”；换句话说，无限扩张美元的信用，无限扩张美元的供给，后果那是相当严重。

其次，作为一种国际间流通的硬通货，美元的信用，必须是可以量化的；必须是非任意性的；必须是说得清楚其来源的。不是你想发行多少，就能发行多少的。一旦信用消失，货币的比价，将会一落千丈，形同废纸。

其三，对于美元的购买力而言，弱化其作用还是强化其作用，后果完全不同。特别是，若想拯救美国经济，此前依靠强势货币（美元）所达不到的经济拯救设想，弱势货币更达不到――一种强势货币，可以想买什么就买什么；用不完就存起来，下次接着用；但是一种弱势货币，拿来有什么用呢？买东西你买不到，用不完若有剩余，搁在手里，天天缩水，岂不闹心？

事实上，联储最大的错误在于：这一举措，注定只能有短线的效果。不就是印钞吗？只要你能印，那么我也能。

试想，当今世界，谁比谁傻？谁不希望“刺激经济”？谁不希望无限制地举债、发展？所以最终的问题就是：谁能借给你钱？

这个世界上的大多数国家，大概都要在今年刺激本国的经济，或者说，几乎每个政府都需要从市场上借钱，连我们国家也是这样。前不久闭幕的“两会”，高票批准了政府自1997年以来的“最大赤字”；批准了地方政府2000亿元地方债券的发行计划。问题是资源毕竟是有限的――大家都想借钱，那么钱从何来？

如果靠印钞能够刺激经济，津巴布韦的经济规模，应是全球最大的。可惜事实证明，根本不是这样。

黄金是本轮金融危机之下，资金避险的港湾。去杠杆化进程以及大面积地收购华尔街的金融资产，吸引着美元从全世界回流美国，并推动美元指数从70点附近直上88点。

一年前，苏格兰皇家银行并购荷兰银行花了1000亿美元。但若按上周的收盘价，同样的价钱可以买下美国银行（BAC：368亿美元）、摩根士丹利（MS：237亿美元）、大都会人寿（MET：145亿美元）、花旗银行（C：96亿美元）；还可以用剩下的美元，再收下时代华纳 （TWX：98亿美元），以及美国国际集团（AIG：13亿美元、通用汽车（GM：16亿美元）和100吨黄金（约26亿美元）。

更可能的结果是，一旦黄金涨无可涨，就是新一轮危机的序曲。届时，人民币虽然不一定进一步升值，但很有可能重蹈上世纪二十年代美国和八十年代日本的覆辙：中国会被迫实施“更加积极的货币政策”，以“防守”全球货币体系崩溃之后的空旷战场。