宏图三胞(600122)价值判断

2009年1月，600122向三胞集团有限公司等公司定向增发，收购宏图三胞57.003%股权、北京宏图三胞科技发展有限公司60.00%的股权、浙江宏图三胞科技发展有限公司63.82%的股权。

一、几块业务分别估值如下：
1、2007宏图三胞营业收入41亿 ，实现净利润4781万元。2008年宏图三胞新增10家门店，营业收入60亿，实现净利润8474万。预测2009年实现净利润12000万，以1倍PE/G，50倍PE计算，宏图三胞100%股权价值60亿。
2、北京宏三以及浙江宏三合计2007营业收入12亿 ，实现净利润1000万。2008年公司在浙江、北京等区域新增门店数量较多，估算营业收入为40亿，实现净利润5000万。 预测2009年实现净利润7500万，以1倍PE/G，60倍PE计算，北京宏三以及浙江宏三合计价值45亿 ，600122所持两家公司60%左右的股权，价值27亿。
实际上，我们可以把北京宏三以及浙江宏三汇总成为一个资产包，其业务发展路径和规模落后宏图三胞一年！
3、制造板块业务2009年贡献4000万利润。给予20倍PE，价值8亿。
4 、其他金融资产。公司持有华泰证券股份为1.48亿股，占其总股本的3.28%。假设华泰证券2009年实现利润30亿，以30倍PE算，该资产价值29亿（未考虑IPO的摊薄）。

以上四项合计，公司总价值124亿，每股定价28元并不过分。事实上，若公司IT连锁业务2009年实现营业收入130亿元，按照P/S=1去匡算，光连锁业务也值每股28元。

二、2009年几个和股价运动相关的因素。

1、4月22日公司将公布一季度报告。因公司新增宏图三胞57%股权、北京宏三司60.%股权、浙江宏三司63.82%股权。个人判断2009年公司一季度每股利润约0.1元。这个业绩是在没有其他一次性收入的情况下获得的，其成长性不言而喻。
2、华泰证券IPO。
3、电器下乡。
4、红色快车加速启动。
5、市场整体估值水平提高后，能否接受1倍PE/G，值得观察。

最后说一句：投资有风险，操作须谨慎。