宏图三胞(600122)价值判断

600122  一.价值： （1）.含金量高： 净资产值约10元：据2010年中报．在6月份增发后,公司净资产值达6．83元．该股有一块隐蔽资产未在财务报表上体现．即握有1．47亿股华泰证券．初始成本约为0．67元／股．明年二月就可上市卖出．以13元／股可得19亿元．減去初始成本．约增加18亿元．合每股增加3．18元．所以每股净资产值约为10元（不包括其自有商店的商业地产增值）． 资本公积金：4．41元／股（据2010年中报）． 未分配利润约为4．48元／股：．2010年中报每股未分配利润1．30元．加上隐含华泰证券产生利润3．18元／股．实际每股未分利润为4．48元， 每股含现金约5．79元：六月份增发实收现金13．8亿元．华泰证卷兑现可回收19亿元．共计32．8亿．约为5，79元／股. 相对于13－14元的股价每股10元的净资产．4．41元资本公积金．4．48元的未分配利润．5．79元的现金含量．这在A股中是罕见的． （2）.高成长： 公司连续多年为我国IT类商贸企业龙头．与国内外所有大品牌厂家均有合作． 宏图三胞经十年打基础．形成＂大规模，标准化，连锁直銷模式＂其单店产出数倍于同行，进入高速发展期． 目前自营连锁店约200家．分布八个省市。 此外．針对每年数百亿元的IT服务行业．其拥有3000位IT工程师的红快服务。市场佔有率越来越高。据世界苐三的专业调研公司益普索公司对国内 IT消费市场进行的专项定量调研--红快服务的客户忠诚度高迖92％，遥遥领先。 公司还有針对府招标和大客户的集团服务，針对中小企业的一对一专用服务，以及网上商店等共同形成完整的銷售及服务链条。相对于电脑城．电脑大卖场以及个体经营店，公司有明显的竞争优势，必将取代之。 公司经营盈利模式已成形，可大量复制冂店。2009年报公司电子商贸收入约83亿元。其中江苏一省约为30亿。若其他地区都能达到相应规模，业绩将成倍增长。 公司六月增发收到现金13．8亿．2011年2月后出售华泰证劵．最少回收19亿元．公司最少自有32．8亿现金．可为大量复制门店提供強力支持． （3）.低市盈率： 公司2011年－2013年主营每股纯利约为0．4－0．7元．其持有的华泰证券可能分批出售．若分五年卖出．以13元／股计每年约有3．6亿的收益．合每股增加0．63元．也就是说．五年期间每股收股收益在1--1．5元．几年后大量新开门店已到成熟期．业绩有了新的支撑． （4）.高送转潜力： 该公司未分配利润和资本公积金高．具高送转能力．况且连续8年未分配．目前股东中大机构云集．为自身利益定会要求高送转．2010年度高送转是大概率的事。 （5）.收购概念： 该股股权分散．第一大股东仅有1．169亿股．加上其一致行动人南京中森泰富的0．1254亿股．共计1．295亿股．仅佔总股本22．86％．而其它持股千万以上的大股东超过十家．若有心人通过股权协议转．大宗交易以及二级市场买入成为第一大股东并难事．以平均15元／股只需动甪20亿元就可成为苐一大股东．从而控制一家行业龙头，发展前景远大，含金量极高的上市公司．还可掌握33亿现金．这是极为划算的事．实力机构定会虎视。 （6）.大消费： 公司主营IT类销售．属大消费行业．IT类产品需求大（机关．企业．各行各业．个人），更新快（约五年），随城鎮化进展及会发展．电脑和各种数码产品的需求越来越強．公司有广阔的发展空间． 二，问题及缺陷： （1）．公司管理层稳健有余．开拓不足．在全国跑马圈地远落后于国美．苏宁． （2）．公司主营收入的利润率低于苏宁等．可能与規模小而致成本大以及与厂商议价能力不足有关．目前主营收入净利率不到2％．若利润率提高1％业绩就会大幅上升． （3）．公司对股东回报意识极差．已连续八年未分配． （4）．公司未实行股权激励机制．激励员工不如苏宁． （5）．公司营銷管理人员缺少．店长儲备不足．门店扩展受影响． （6）．公司新开门店成熟期约为三年．应可以加快． 三．盘面：近期观察该股．盘面显示其走势怪异．异动频繁但又暗含某些规律．结合倒仓及大宗交易．感觉有操盘多年的高手在运作．本人认为该股走出上升行情的引爆点有二： 一是明年初的华泰证券上市． 一是2010年的分红．若现价（13．5元）附近买入．持股三到五月应有20％或更高的收益的机会．对于稳建的投资者是可以考虑的选择． 老枪到此一说．明年见． 老枪．2010年10月7日

不知老道兄去了哪里？
谁知？

南山区南光路南光市场1-2层---众里寻它千百度，你在哪？？？

今天到深圳，随便专程去看宏图高科的“南山区南光路南光市场1-2层”，结果呢？找到了南光路，却找不到“南光市场1-2层”，问周围保安、地产中介等等，均说没有这个市场！难道出错了？
观察“南光路”周边，地处深圳较偏的南山区，基本上也不是IT集中集散地，人流不畅旺。根本无法和华强北相提并论。苏宁在华强南北一条街共有2家，国美也有。但是看不到宏图高科的影子。

现在的网上如新蛋和京东商城对IT零售业冲击很大。
加上宏图本身竞争能力弱，因此，这家公司的利润增长几乎不太可能，即或有，也应该是别的地方的或者造假的。
看宏图的店里，明显销售人员超过消费者，苏宁虽然平时也有客源稀少的情况，但通过节日促销营业额还是可能很高，而宏图连促销都没有。

SAP、德硕联手为宏图三胞量身打造顶级ERP旗舰
2010-8-6 15:28:01  
近日，曾经联手为日本顶级电子连锁企业Yodobashi（淀桥相机连锁）成功上线企业管理系统的黄金组合——SAP、德硕管理咨询公司——联合宣布，双方原班团队将再度联手，为国内IT行业的领军零售企业宏图三胞度身定制国内顶级ERP旗舰，以期将宏图三胞打造成为“中国版Yodobashi”。SAP参与该项目的一位负责人表示，由于IT系统具有先天的后发技术优势，本次宏图三胞上线的ERP版本更高，将帮助宏图三胞构建起一个完全领跑同行的、强健的企业神经系统；德硕更是表示，该项目将成为国内IT零售行业在信息化建设方面的001号工程。

  SAP：宏图三胞管理团队的IT技术底蕴令人印象深刻

  作为国内零售行业信息化建设的先行者，宏图三胞在自主企业管理系统开发的道路上已经探索了十年。早在2000年成立之初，宏图三胞便组织专门技术力量自主开发了当时国内连锁行业的第一套企业管理（WDM）系统。在随后的几年里，又陆续自主开发了三个升级版本，基本满足了企业在不同阶段的需求，为宏图三胞的发展起到了重要的后台支撑和保障作用。在持续的系统开发过程中，宏图三胞也逐步积累起了一支具有相当技术水准的开发队伍，目前这支队伍已经成为本次SAP/ERP系统上线的骨干力量。

  “这将是一个A++项目”，作为全球首席ERP软件供应商，SAP对宏图三胞以陈斌为首的管理团队的IT素养表示震惊，“在很多关键节点上，我们双方的思路几乎是完全一致的，他们本身就是这方面的专家，双方沟通的时候甚至能完全处在同一个技术语境中，这是我们在服务此前其他客户的过程中从来没有遇到过的，我们对这个项目非常有信心”，其项目负责人如此说道。据内部消息透露，宏图三胞为这个项目专门组建了一个百人的年轻团队，成员的平均年龄仅为25岁，他们未来将逐步成长为宏图三胞在信息化建设、供应链管理、品类管理、客户关系管理等方面的中坚力量。

  公开的资料显示，当前全球120多个国家的超过40000家用户正在运行着十万余套SAP软件。自1995年进入中国以来，SAP不断推出适应国内企业管理需求和符合企业行业特点的商务解决方案，并汇同合作伙伴帮助中国企业进行管理改革，增强竞争力，目前已经发展成为这一领域占据绝对市场份额的领导者。

  德硕：我们有信心帮助宏图三胞成为“中国版Yodobashi”

  作为一家综合管理咨询公司，德硕管理咨询一直致力于通过以亚洲为中心的海外网络提供满足全球各国家和地区要求的企业应用咨询服务，其在战略咨询、业务流程重组（BPR）、IT、组织/人力资源和业务外包方面，有着专业经验和丰富知识的约3600人的专业人员队伍，面向零售业、金融业等领域提供范围广泛的高品质咨询服务。

  近年来，德硕管理咨询公司广为国内流通行业所熟知的一个重要原因是其成功联手SAP承接了日本顶级连锁企业Yodobashi的ERP建设工程，该工程在日本业界被视为金牌工程（Gold Project），成功帮助Yodobashi发展成为日本单店产出遥遥领先的专业型电子连锁企业，Yodobashi也因此成为当前业界唯一一个在SKU（最小存货单位）精准管理能力上达到百万级的连锁企业。

  本次宏图三胞ERP工程将是德硕与SAP再度联手的结晶，对此，德硕表示，纵观国内专业型连锁企业，宏图三胞在很多方面都具备了早期Yodobashi的一些基本特征，比如不盲目追求过度的店面扩张，而是专注于对终端的精耕细作，宏图三胞以相当于业界同行30％的品类数量、25％的单店面积，却创造出了相当于后者70％的单店产出，这是一个令人难以置信的反差，我们非常愿意与这样的企业合作，也希望这次ERP工程能够帮助宏图三胞不断提升自身管理能力，成为中国版Yodobashi。

  陈斌：SAP/ERP工程将助推宏图三胞构建全新IT生态系统

  相对于其他传统零售行业，IT连锁零售企业在经营IT及消费类电子产品的同时，也需要具有丰富多样的技术服务业务，尤其在当前企业进行商业策略变革和重心转移的环节中，对于复杂业务流程处理、供应链管理协调、多级库存优化等方面有着更加严苛的要求。由于企业管理的多样性和复杂性，许多企业在实施ERP的同时依然需要使用各种产自其它公司的应用软件，而这些应用软件中的信息通常是相互不集成，结果造成信息孤岛现象，不仅导致工作效率的低下和市场响应速度的缓慢，更使得企业在应用软件许可证和实施费用之外，需要在应用系统和软件集成方面投入更多的成本。

  本次宏图三胞所采取的mySAP ERP系列产品与以往SAP ERP-R3系列相比，并非仅仅是简单的名称转换。mySAP系列产品基于业界领先的集成化、开放的统一技术平台SAP NetWeaver，在秉承了SAP一贯严谨作风的同时，功能和内涵上均有质的提升。我们既可以选择使用R3既有应用功能，也可以选择通过mySAP NetWeaver进行增值开发，或者通过mySAP NetWeaver实现SAP与非SAP软件、非SAP软件与非SAP软件之间的集成，避免企业陷入信息孤岛的困境。

  有专家据此认为，这表明宏图三胞已经意识到了一个关键问题：国内某些大型连锁企业在上马ERP系统的时候，普遍陷入了一种“过度定制化”的思维误区，每每要求项目方对一些关键程序进行大幅度修正，为系统的后续运行埋下了大量的Bug（即程序错误），同时也从根本上破坏了原有系统稳定成熟的技术架构，为此，企业不得不花费更多的精力和成本来频繁的给系统打补丁，“过度定制化思维是对企业ERP系统建设的最大误读和人为伤害，从这个意义上说，此前国内零售行业里并没有成功应用SAP/ERP系统的先例可循”，陈斌明确指出。

  宏图三胞即将上马的SAP系统基于面向服务架构（SOA）原则，全面包括了人力资源管理系统（HR）、财务与成本管理系统（FI/CO）、供应商库存管理系统（VMI）、销售管理系统（SD） 、物流管理系统（MM）、商业智能管理系统（BI）、数据仓库（BW）等七大关键模块，这些模块的陆续上线在大幅度提升宏图三胞在需求预测、销售计划、产品规划、定单节奏、到货准确率、库存周转、科学定价、利润控制等关键指标一体化竞争力的同时，也有助于宏图三胞打造业界第一个新型IT供应链生态系统。陈斌认为，作为一个最注重效率的行业，国内IT业却长期处在最没有效率的传统的多级供应链模式统治之下，牛鞭效应非常突出，主要表现为供应链方向上的信息失真、计划失灵、节奏失调、反应脱节，宏图三胞一直致力于打破这个局面，SAP/ERP系统将推动宏图三胞与上游供应商进行信息流、物流、资金流等的无缝对接，在提高整个供应链效率的同时，更可大幅降低自身的渠道成本支出，进而真正体现出宏图三胞的渠道附加值，实现“Win-Win”局面。

  有业内人士认为，随着国内IT行业制造商、零售商分别在各自领域里把效率逐步提升到了极致，向工商协作、向供应链要效率就将成为必然的趋势，这几乎也是国内专业连锁行业里最后一个亟待解决的“效率黑洞”，对这一问题的高度关注和努力解决将推动国内IT业加速进入“供应链竞争”时代。对此，一些有前瞻意识和战略远见的企业已经进行了积极的探索，2009年宏图三胞率先构建的智慧型供应链模式就是其中一个代表性的有益尝试，经过近一年的磨合运行，该模式在业界得到了广泛认可，此次SAP/ERP系统的建设在提高宏图三胞战略与运营一致性的同时，更将推动其在即将到来的“供应链竞争时代”提前抢占国内连锁行业“下一个十年”的战略制高点，这也是宏图三胞此次与SAP、 德硕进行战略合作的最根本目的所在。

乱估一气

我最担忧的是，这家公司的关连交易太多。
比如：购买的物业，南京的二层楼商铺，一楼建筑面积为1096.92平方米，二楼3503.87平方米，总购买价为24704.63万元；深圳的商铺建筑面积为2458.28平方米，总购买价为10256.81万元。是否高低大家自己算算，有没有利益输送大家自己猜猜。

我研究并持有苏宁多年，我比较信任张近东，诚实并且有远见。袁亚非我不了解，不发表意见。

消息：苏宁电器(002024)计划扩张电脑销售:店面两成面积将用于PC产品，3年内开百家3C服务中心,计划将PC产品的展示面积提高至15％-20％。3年之后销售规模达到350亿元的目标。公司计划在三年内将其打造成中国最大的3C网络购物平台。
沃尔玛+戴尔+麦当劳=宏图高科，呵呵，中国人总是不缺搞笑的想象力，说起来不错，做起来问题一大堆。
我暂时看不到它对对手的核心竞争力在哪里。
我期待的是，当他们的资金链松动时，赶快回购自己的股票——30元以下全部买回去然后私有化。
也许永远没可能，因为他们永远缺资金。

楼上兄弟对公司细节了解比我详尽。我的投资依据比较粗糙，主要是净资产目前隐含11-12元，且大部分是现金类；三胞从无到有到去年营收过百亿这些都足以说明三胞继续发展下去的概率远大于夭折，从外界的一些报道和公司的新闻看，袁亚非已经将高科的主业集中到了连锁上，且一直都不断提高精细化管理水平。加上增发到位和明年开始解禁，这么多现金已经足以保证公司未来3-5年会保持一个较高的增长。

看来楼上很了解公司。请问：

WDM模式有哪些城市的哪些店可以见到？广东地区有吗？华南地区开店进度如何？深圳旗舰店进展如何？我们去看看（具体位置有没有？反正我在华强北醒目位置没有看到）。

2009年 5 月公司将其持有的江苏宏图高科房地产开发有限公司90%的股权转让给三胞集团有限公司，转让总价为江苏宏图高科房地产开发有限公司 2008 年末经审计的账面净资产 81,242,590.98 元的 90％，共计 73,118,331.88元。是否意味着地产业已经全部剥离出去了？8千多万还打9折还是末经审计的，究竟值多少钱？是不是低价卖的？再看看公司买的商铺（关连交易），是不是天价不好说，反正不便宜。