地震灾区重建龙头--双马水泥

四川水泥产能过剩

盈利能力提高使ST双马中期业绩增长

2009年8月31日 12:44

[世华财讯]ST双马业绩大幅增长，主要得益于拉法基入主后，企业盈利能力提高所致。公司产能将在2009年下半年大幅增长，但四川水泥价格下跌将对公司效益产生一定不利影响。

ST双马  (000935：7.9，-0.38，↓-4.59%)8月29日公布半年报，2009年1-6月公司实现营业收入35,534.6万元，同比增加12.92%；实现营业利润5,415.2万元，同比增加107.33%；实现净利润 4,861.8万元，同比增加13.80；每股收益0.1522元，每股净资产0.75元，净资产收益率20.17%。

扣除非经常性损益，公司净利润达4,338.62万元，同比增长102.01%。业绩之所以大幅增长，主要是因为实际控制人拉法基入主后，管理水平和成本控制有较大改善，企业盈利能力提高所致。此外，固定资产减值准备同比大幅减少，也对业绩改善产生了一定积极作用。

据披露，上半年1月至5月上旬延续了08年下半年的市场整合和强调核心市场的趋势，提升了产品品牌赢利能力。虽然报告期内公司销售水泥88.4万吨，同比仅增加1.85%，但由于成本控制得力，销售毛利率增加2.33个百分点，营业利润同比增加2,803.26万元。08年同期因地震原因计提部分固定资产减值准备1,040万元，本报告期没有此项，也相应提升了业绩表现。

随着拉法基的入主，公司管理进入正轨，08年开始扭亏，未来重组后经营业绩还将逐渐改善。公司于2008年8月启动了资产重组工作，计划向拉法基中国发行36,809万股A股股票，收购其持有的都江堰拉法基50%的股权。2009年1月23日，公司股东大会通过了上述重组方案，该方案尚需取得中国证券监督管理委员会等部门的审核批准后方可实施。该重组方案实施后，公司的财务状况将进一步改善。

目前公司已获批在江油、天全、安县、宜宾、宁南地区建设5条新生产线，并申请在广元等地建设新的生产线，内生性增长能力将大为改观。建成后，任何一条新生产线的产能都将比原来的江油工厂关停的5条旧生产线的总产能大。据悉，一条新生产线的建设工期为10-18个月左右。如果按照新的生产线日产量5,000吨来计算，伴随新生产线陆续投产，公司产能将在2009年下半年大幅增长。

公司远期有望成为大股东进行整合的平台，外延式增长的潜力巨大。在川内，公司与另一家水泥企业四川金顶（600678），销售业绩和市场占有份额比较接近，但产能规模将在09年后远远低于海螺水泥 (600585：39.29，-3.83，↓-8.88%)和冀东水泥 (000401：12.61，-1.34，↓-9.61%)等行业龙头；但实际控制人拉法基联合瑞安建业（00983）进行了一系列的并购，目标主要锁定在四川、重庆、云南等西南地区，目前已在西南各省占有20%以上市场份额，大股东的价格控制力有利于公司获得稳定增长的经济效益。

资料显示，2008年7月拉法基开始在重庆永川涪陵江津各筹建一条日产5,000吨新型干法水泥熟料生产线，合川筹建一条日产3,200吨新型干法水泥熟料生产线，预计在2010年前增加产能728万吨；9月拉法基在贵州遵义又有一条日产4,600吨新型干法水泥熟料生产线开工，预计在2010年初投产，增加水泥产能180万吨以上。

不过由于境内产能扩大和外省廉价水泥涌入，近期四川水泥价格急跌，将对公司产能在下半年释放后的效益产生一定不利影响。

数据显示，2009年3月份前，四川本地散装水泥价格在520～540元/吨，但6-7月已降至400元/吨。未来，海螺水泥和华新水泥 (600801：19.15，-1.94，↓-9.2%)等外省企业以及峨胜水泥为首的本土企业仍将逐步释放产能，价格战在四川甚至重庆等邻近省份将难以避免。

(范大勇 撰稿)

每股收益（扣除）0.1358元

与海螺水泥相比，双马没有理由只有1/5的股价。
要么海螺跌，要么双马涨，价值回归是必然的。

[quote]原帖由cz19730在2009-05-12 21:35发表
2009-05-11*ST双马(000935)签署散装水泥买卖协议
  本报讯  近日，*ST双马(000935)与都江堰拉法基水泥有限公司签订了《水泥买卖协议》，合同总价款637万元。
  *ST双马称，由于公司产能不够，自产散装水泥无法满足已有市场的需要，都江堰有多余的水泥产能，且产品质量在四川市场上处于领先地位，公司从都江堰购买高质水泥，不仅满足客户需求，同时为公司创收，维护公司良好的声誉及已有市场。
  
  半年报业绩不上0.15元，简直就是对不起观众！！！ 
[第22楼]  引用  

业绩符合预期，为0.15元/股（半年）。3季报预盈120%，为0.4元/股。基本符合预期

【1.最新公告】
2009-08-29公布09年半年报及预计09年1至9月累计净利润为12,071万元公告
  ST双马公布2009年半年报：基本每股收益0.1522元，稀释每股收益0.1522元，每股收益（扣除）0.1358元，每股净资产0.75元，净资产收益率20.17%，加权平均净资产收益率22.43%，扣除非经常性损益后净利润43386209.78元，营业收入355345991.33元，归属于母公司所有者净利润48617906.78元，归属于母公司股东权益241037290.63元。
  预计2009年1至9月累计净利润为12,071万元，同比增长119.77%。
  业绩变动原因
  预计年初至三季度末， 公司销售水泥156万吨， 实现利润约12071万元， 比上年同期有很大的提高， 主要是生产业绩的提高和保险赔款收入。

如果，该赔付计入09年收益，同时，重组于年内完毕，则双马的业绩将超出所有人的预期，达到近4个亿，约1.2元/股。市净率将达到惊人的1.8倍，就市场目前而言，低估何止1倍！！！
  到今天为止，投资双马的收益是所有09年中最低的一次，但是，我坚信，到了年底情况会大有改观。
  投资之路永远是寂寞孤独的！！！

2009-08-21刊登关于地震保险赔付公告
  ST双马董事会决议公告
  st双马第四届董事会十四次会议于2009年8月20日以通讯的方式召开，审议通过了《关于人员变动的议案》：
  由于工作原因，王俏女士拟辞去财务负责人职务；方璇女士拟辞去董事会秘书职务。
  公司董事会批准上述人员的辞职请求，并决定由黄灿文先生接替王俏女士，任公司财务负责人；由魏斌先生接替方璇女士，任公司董事会秘书。
  关于地震保险赔付公告
  在2008年5月12日汶川地震中，四川双马水泥股份有限公司（"股份公司"）四川双马电力股份有限公司（"双马电力"，股份公司控股子公司），都江堰拉法基水泥有限公司（"都江堰拉法基"，股份公司资产重组的目标公司），以及股份公司的直接控股公司，拉法基瑞安（四川）投资有限公司（"投资公司"）的机器设备和生产经营遭受严重损失。为帮助上述公司进行震后重建，迅速恢复生产经营，法国拉法基公司和拉法基瑞安水泥有限公司牵头，与中国平安财产保险股份有限公司（"中国平安"）就地震赔案进行了磋商并于近日就上述公司2008年地震赔案达成协议。
  中国平安同意根据相关保单对上述公司全部地震赔案最终净赔额（扣除免赔额后）为柒亿两千万（包括已经支付的部分），具体分配如下：
  * 股份公司:人民币壹亿陆仟玖佰万（169,000,000 ）元（其中，2008年已支付到帐贰仟陆佰万（26,000,000）元，余额为壹亿肆仟叁佰万（143,000,000）元）
  * 双马电力：人民币肆佰万（4,000,000）元
  * 都江堰拉法基：人民币伍亿肆仟贰佰万（542,000,000）元（其中，2008年已支付到帐叁亿捌仟肆佰万（384,000,000）元，余额为壹亿伍仟捌佰万（158,000,000）元）
  * 投资公司：人民币伍佰万（5,000,000元）
  日前，中国平安向股份公司支付了第二笔赔付70,000,000(柒千万)元人民币，上述赔款已经支付至公司账户。
  其余赔付（余额）将在相关手续完毕后于近期到帐。

07--09年曾在闽发留下过大量有关拉法基、双马的帖子，回过头看，感觉自己很蠢，什么盈利能力对比、资产注入、区域景气度啊，统统都是垃圾。

金融市场的答案往往是用利字来衡量的，而双马的底牌或许正潜伏在中国金融体系逐渐国际化的趋势中，悄无声息的滋生着、蔓延着。法兰西人天生具有浪漫主义的特征，拉法基为了实现产业及金融利益最大化必然会有所企图和作为，进而利己利人的惠及双马的流通股股东。如果意淫成立，我们是否能够活着，直到幸运的降临？这，是个问题。

过度乐观是盈利的敌人。
5月中旬已彻底清仓双马。
买入时机或在N年之后。。。。。。