整车龙头：上海汽车（600104）（580016）招商证券

上海汽车（600104）（580016）

　　最新总股本65.51亿股，本周股价涨幅31.88％，08年前三季每股经营现金流1.359元，预测08年度每股收益0.3613元。

　　QFII持股概念、定向增发概念、沪深300概念、中证100概念、社保重仓概念、预亏预减概念、新上海概念、汽车类概念、可分离债概念、新能源概念、大盘概念。

　　整车龙头：向上汽集团发行32.75亿股新股并购买其拥有的整车企业股权等，置入资产包括上海通用30％股权、上汽通用五菱50.098％股权、上海大众50％股权、上汽汽车60％股权、双龙汽车48.917％股权、上汽财务公司55.776％股权等，2007年公司完成整车销售169万辆，同比增长25.8％，其中乘用车113.7万辆，同比增长24.3％；商用车55.3万辆，同比增长29％，整车销量位居国内汽车大集团首位；2009年2月被认定为高新技术企业，享受15％的所得税税率。

　　新能源汽车：公司确定了明确的新能源战略，目标是2010年上汽计划实现混合动力轿车商品化，旗下自主品牌和合资企业的混合动力车形成万辆级产能，实现产业化；09年1月出资0.6亿元设立的上海捷能汽车技术公司(占10％)正式揭牌，集团在08年11月已经亮相了其自主研发的 “上海牌”混合动力汽车，这是搭载荣威750车身的一款节能环保型混合动力轿车，首款面向产业化的自主品牌混合动力轿车计划于2010年底量产上市，它可实现综合节油率20％左右，也将是国内首款使用锂电池的量产混合动力汽车。

　　新能源汽车新政:09年初，财政部、科技部决定在北京、上海、重庆等13个城市开展节能与新能源汽车示范推广试点工作；鼓励试点城市率先在公交、出租等公共服务领域推广使用节能与新能源汽车。未来四年官方计划以财政补贴方式，支持试点城市在公交、出租等公共服务领域推广使用超过六万辆的节能与新能源汽车。另财政部发文确认了中央财政对购置节能与新能源汽车给予补贴的对象和标准。中央财政将从节能减排专项资金中安排部分资金，支持国家节能与新能源汽车示范推广。

　　参股上海通用：持有上海通用汽车50％股权，该部分投资收益是公司利润的重要来源。

　　招商证券：

　　基本面向好，估值水平偏低。目前行业平均估值水平为2.1倍PB，上汽作为行业龙头企业之一，资产状况良好，整体趋势向好情况，按照2倍PB，参考剔除66％双龙资产后每股净资产5.4元，合理股价区间为10.5-12元，维持“审慎推荐-A”投资评级。