黄金现货延期交易揭秘：延期费结算潜藏学问
由于黄金延期交易是以保证金交易方式进行交易的，客户可以选择合约交易当天交割，也可以延期交割，这时就引入了延期补偿费(简称延期费)机制。如果将Au(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)进行横向比较则会发现：三者之间的差异其实就体现在交易时产生的“递延费”中。
黄金交易每天按照最新的价格跟客户核算保证金，多的退回来还加上利息，少的要补进去，每天流动
黄金走势在近期再次成为市场热点。就在我国农历大年初一(1月26日)，国际金价跳空高开，一举突破900美元/盎司大关，上一次突破此关口已是3个多月之前。此前，金价一度由900美元下跌至720美元附近，并在700-750美元区间内盘整了将近半个多月时间，于去年11月中旬开始重拾升势。
突破900美元关口后，金价开始遭遇强大阻力，持续调整了3日，但1月30日受中国将抛弃美国国债而转向储备黄金的市场传闻影响，金价再次大幅高开，盘中更是创出930.90美元的3个月新高。
国际金市红红火火，国内投资者们也跃跃欲试。在我国春节期间，除了实物黄金以及黄金饰品热卖之外，兴业银行(
601166 ,股吧)也成为全国首家向个人客户推出上海黄金交易所全部“黄金现货延期交收产品”的银行。
据兴业银行柜台人士向记者介绍，黄金现货延期交收产品推出近20天来，前来开户的客户非常踊跃。
据了解黄金现货延期交收产品包括AU(T+D)、AU(T+N1)、AU(T+N2)，他们之间的区别在哪里呢？理财周报记者就此专访了兴业银行首席交易员、首席黄金投资分析师程相峰，为投资者逐一分析上述黄金交易品种。
交易方式类似期货 5倍杠杆考验投资者风险承受力
目前，黄金现货延期交收产品Au(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)三个品种的交易单位均为手，每手1000克，最少交割数量为一手。合约参与交割的品种为Au99.95，而AU99.99也可替代交割。
程相峰对记者说，黄金现货延期收交产品适合有一定的金融基础知识，具有一定的投资经验和风险意识，同时比较了解国内外黄金市场，还有一部分的闲置资金的投资者。
此外，投资者必须具有足够的风险意识和抗风险能力，因为这项交易是有杠杆的保证金交易，目前为5倍杠杆。
兴业银行柜面人士向记者介绍：“假设1克是200块钱，1000克就是20万，20%的保证金，也就是说账户里最少要有4到5万块元才能开始交易。目前的交易渠道为兴业银行网上银行和柜台。”
“再用一个简单的例子来说明5倍杠杆的交易：如果黄金价格在结算期内涨20%，客户做多，那么盈利就翻番；如果跌20%，客户就全赔。”程相峰说。
而这种交易方式与期货交易有类似之处，但并不完全等同于期货的交易模式。
程相峰说：“这种保证金清算模式是逐日盯市的清算模式。期货是临近交割日期时需要追加保证金，而这种黄金交易模式是每天按照最新的价格跟客户核算一遍保证金。T+D和T+N模式都是按每天最新价格算保证金，多的退回来还加上利息，少的你要补进去，每天都是流动的。”
“延期费”中大有学问
如果将Au(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)进行横向比较则会发现：三者之间的差异其实就体现在交易时产生的“递延费”(也称“延期费”)中。
由于黄金延期交易是以保证金交易方式进行交易的，客户可以选择合约交易当天交割，也可以延期交割，这时就引入了延期补偿费(简称延期费)机制。
“延期费”是客户延期交收发生的资金或黄金实物的融通成本，延期费的支付方向根据交收申报数量对比确定。
当交货申报量小于收货申报量时，空头持仓要向多头持仓支付延期费；当交货申报量大于收货申报量时，多头持仓要向空头持仓付延期费；当交货申报量等于收货申报量时，不发生延期费支付。
Au(T+D)的延期费要按自然日逐日收付，费率为合约市值的0.02%；而Au(T+N1)、Au(T+N2)的延期费则是在每两月的最后一个交易日收付的(交割日前平仓就不涉及延期费的收付)，费率为合约市值的1%。
这套道理尽管看上去非常复杂，但要点就在于结算的期间不一样：“T+D和T+N的交易模式和所有的交易要素都是一样的，只有延期费收费方式之间的差异，一个是每天计算的，一个则是两个月收一次。”程继续向记者介绍道。
他还认为，目前的投资者一直强调“延期费”并且把大多数关注重点都放在T+D这种产品上了，而实际上应该鼓励投资者去尝试T+N这两种产品。“因为T投资者可以通过T+N来规避整个资金成本面上潜在的风险。”
“如果每天算，就意味着肯定潜在投资者的收入或者支出不确定的风险。但是T+N方式却是可以确定的，客户可以在两个月内频繁交易，而只要到两个月的时候将其斩期，或者平仓，就不存在这种资金成本，也就是说不用支付延期费。”因而可以降低交易费用是T+N的主要特点之一。
银行中间业务再辟新源
程相峰对记者表示，个人黄金现货延期交收产品虽然刚刚推出，但是其意义非常重大。
“因为这是自中国黄金市场开创以来，由银行途径传递给投资者的，第一个关于黄金的经纪类的业务。而且这种业务又具有保证金的杠杆效应，这项业务肯定会有广阔的市场空间。”
此前由银行渠道做黄金交易基本为纸黄金和实物黄金交易，纸黄金是银行“做市报价”的业务，是其自身的业务；而实物黄金交易则为现货黄金交易业务。
黄金现货延期交收产品推向个人，弥补了银行黄金经纪业务的缺失，丰富了交易品种；对银行来说，发展包括代理黄金业务在内的中间业务也有利于银行经营模式转型。
程相峰表示，目前各大银行都在看着兴业银行的这项业务，主要是看这项业务发展过程中投资者的反应，投资者踊跃的程度、参与的程度。
程相峰说，各银行观望的原因主要在于，一方面四大行因为其自身的纸黄金业务已经成形，并且发展相对成熟，对目前这些新业务还处于研究状态；而其他的股份制银行包括华夏、深发展、招行等都在筹备，这些银行此前做的大部分是实物黄金，保证金则还在探索阶段。
每天万分之二 上金所一级交易商独享延期费红利 每日经济新闻 唐宗全
如果告诉您，市场上有个地方，每天都可以拣钱，你一定不相信。而上海黄金交易所的一级交易商天天都在做这种买卖！
9秒钟之内，如果你手够快，理论上你也可以拣到这笔钱。每日15点31分～15点40分为中立仓申报时间，如果你资金量够大，手上有可供交割的黄金，如果你长期坚持并且运气不坏，如果你能抢到，每日万分之二就归你！这种交易方式叫中立仓，业内人士认为，实际决定胜负的时间只有9秒钟。另外，中立仓还可以不通过交易获得快速、大量建立头寸的机会。
万分之二是延期补偿费，是按1手黄金的总价值计算，按昨日收盘价计算，1手黄金的延期费在40元左右。昨日收盘后，T+D的持仓为84210手，空头需要向多头支付大概168.42万元延期费，而这种延期费有部分就归一级交易商了。
为什么会出现这样的现象呢？某银行负责黄金交易业务的人士称，这是由T+D交易的特点决定了的，在这种交易下，投资者可以在自己认为合适的任何可交割的日子里提出交割要求，那么势必形成每天申报不平衡的局面。由此，上海黄金交易所就引入了中立仓机制，每日交易申报差额部分由中立仓负责弥补，条件是申报数量小的一方，向中立仓方支付万分之二的延期费。
有利就有弊，中立仓申报和延期补偿费制度使得大型机构——黄金交易所的一级交易商获得了无风险赢利的机会。当申报时间一到，全国各大银行，各大黄金现货厂商的场内交易员就开始比赛下单速度，谁的手快谁就拣钱，9秒钟之内就能分出胜负。场外投资者，理论上也可以申报，但是通过网络的下单速度根本不具备优势，而且指令要通过交易商代理，想抢这块馅饼难度很大。
此外，这个制度还为大型机构操纵市场提供了可能。根据规则，抢到中立仓申报的机构，在交付了黄金或资金后，可以获得相应的多头和空头部位，还免收手续费。这就是说，每日15：30之后，中立仓的大资金可以不通过和对手盘交易，获得开多仓和空仓的机会。而且在上海黄金交易的规则中，限仓制度条款没有明确中立仓是否有持仓上限，拥有大型资金的实力机构通过日积月累之后完全可以做到“控盘”。业内人士认为，如果能让所有参与中立仓申报的投资者利益均沾，如果对大型机构因为申报中立仓获得的多头和空头部位进行明确的限制，相信市场将更加公平和有效率。
limingyang
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