中泰化学，下一个蒙古能源？

一块煤都未售出，蒙古能源(0276.HK)的市值已达230亿港元，比大型国企煤矿H股兖州煤业(10.63,0.04,0.38%)(1171.HK)市值还高出26亿港元。

　　蒙古能源前身为新世界(8.46,0.08,0.95%)数码，是香港富豪郑裕彤旗下新世界发展(0017.HK)的关联公司，主业本是物业投资及私人飞机包机服务。2月7日突然宣布收购蒙古的大型煤矿进军煤炭业，此后股价从0.27港元开始连续攀升。5月31日宣布收购第二个大型煤矿，股价更急升至6月1日最高价8.98港元。短短三个月股价暴涨32倍，以 52周低位计更升达55倍，虽然近日随大市有所下跌，6月5日仍收报8.67港元。

　　市场认为，炒作资金主要来自内地。

　　一位港资券商研究员说，香港自年初以来低价股炒作成风，与内地资金大量流进市场有关，“他们的投资手法会凶狠一些，香港虽然也有散户，但会如此冒险的并不多”。

　　值得注意的是，了解煤炭业的专业投资者均对蒙古能源未来收益持保留意见，认为目前的涨幅已经“过火”。

　　内地资金获利套现

　　一家香港大型中资券商的经纪人亦向记者证实，有一北京大户通过他们以0.45港元买进蒙古能源，以5港元出货，净赚千万港元，此大户套现后即在香港旺地以1400万港元买进一座
豪宅。

　　这位经纪人认为，蒙古能源获内地投资者青睐，一是转型资源股概念，二是其引进熟悉煤炭业的外籍高管的策略，获得投资者信任。

　　在券商研究员眼中，于1998年成立的新世界数码(蒙古能源前身)目前只是一家壳公司，其主业经营利润甚低，在宣布投资煤炭业之前甚至有几年亏损。直至年初蒙古能源宣布以总代价12亿元收购蒙古一个占地34000公顷煤矿，并将公司改名，其股价表现才获得转机。

　　按照蒙古能源公告，该公司将再次收购蒙古同一省区的32000公顷煤矿，估计合并后两大矿区的煤炭资源最高可达44亿吨。第二次收购只象征性支付1美元，然后按日后探明量及用量再额外付款。

　　据蒙古能源法务总监高朗(Mohan Datwani)介绍，蒙古能源所获煤炭的主要销售地将是中国，公司有信心在年底前投产200万吨煤。目前矿区的煤种还在勘探之中，煤炭品种与产能资料并未掌握，但该公司已与新疆、兰州等四家电厂签订采购意向书。他还透露蒙古能源有计划在矿区兴建电厂，连接供电至新疆的电网。

　　至于管理层，蒙古能源则不断地标榜其全球性与专业性，称集团已招兵买马，包括请来为中国神华(1088.HK)担任IPO技术顾问的金德智出任首席执行官，其在美国及国际煤炭业务管理方面拥有经验。

　　另外，蒙古能源还于2月宣布进军煤矿业时，宣布按每股0.24港元向新世界发展主席郑裕彤及董事总经理郑家纯分别配售2亿股股份。郑裕彤的加盟亦被视为一个重要的市场驱动因素。

　　不过，对不遗余力地推介公司盈利前景和管理团队的蒙古能源，亦有不少投行研究员持保留意见而不愿直接置评。更有香港媒体揭露其在香港证监会披露之前，主动通过公关发出新闻稿，披露公司获得高盛入股9.2%，希望借高盛的盛名来反映公司业务前景被认同，但有关资料却显示高盛同时持有蒙古能源逾 3.3亿股的沽出期权，较公司披露的高盛5月22日购入的约2.026亿股还高出9000万股。

　　风险提示

　　一位券商研究员指出，高盛持股应理解为是为客户代理买进，并不能直接反映高盛对该
股票的立场。

　　事实上，从高盛持有的沽出期权来看，看跌蒙古能源的投资者大有人在。一位持有
证券资产过亿元的职业投资者透露，他于2块多的时候买进，到5块多的时候就已出货，因为觉得股价已经有点“过分”，投资风险比较大。

　　他认为，最值得关注的是蒙古能源所在矿区的运输成本，“我曾经为了投资煤矿，专门到蒙古实地考察过，那里煤的运输问题很大”。

　　据其介绍，蒙古地区的煤矿焦煤较多，煤的质量比较高，但交通情况比较差，铁路和公路系统比较落后，”蒙古能源的煤如何运到中国，还是一个很大的问题”。

　　蒙古能源提供的资料显示，其收购的主要产煤区只有公路通往新疆，距离大约为310公里。

　　不仅如此，据该专业人士透露，由于蒙古国的矿山资源是国有的，因此，一旦出现问题，国家有权收回矿山，这对公司来说，显然是致命的。

　　而对于蒙古能源为说明其盈利前景而在5月31日的记者会上提供的价格预测，申银万国能源股分析师牟其琤则认为没有参照意义。这份由瑞银证券 (UBS)预测的秦皇岛集散地煤矿综合价格预测，显示2006年该价格为437元人民币/吨，而2007年的预测价格将上涨到459元人民币/吨。如果按 200万吨的产能计算，蒙古能源今年的销售额可达约9亿元人民币。

　　牟其琤指出，集散地价格对于不了解行业的投资者而言有误导性，因为这种综合价格包括了不同的煤种，在蒙古能源未探明煤种之前没有参照意义。

　　并且，从蒙古能源与电厂的交易来看，其出售的应是动力煤，而动力煤目前的价格并不高。以中国内蒙古矿区出产的动力煤来看，价格只有100元人民币/吨。

　　“当然了，如果这个煤矿真的能够采出煤来，并且能低成本运到中国的话，那么这只股票的股价就真的可能一飞冲天了。”他笑称。